この頃、金融市場では、量的緩和縮小の始まり時期について米連邦準備制度理事会(FRB)についての話題が中心になっているが、株や債券市場にとってより重要なのは、量的緩和がいつ終わるのかということである。
投資家の多くは重要な動きをしておらず、木曜日に開催されるジャクソンホールシンポジウムを待ち望んでいます、金曜日には、連邦準備制度理事会(FRB)の議長であるジェローム・パウエル氏が、債券購入の縮小に関する情報を提供する可能性があります。これは、利上げのスケジュールを決定するのに役立ちます。
刺激策を終了することは、背水の陣であり、金融システムに多大な流動性をもたらし、米国の株式市場を記録的な高値に押し上げ、米国国債の利回りは6か月ぶりの低水準よりわずかに高い水準で保たれました。デルタ株の形成による新たなリスクがある中、急激な鷹揚な資金供給減少は、景気回復を脱線させる可能性があり、反対に行動が遅すぎるとインフレ圧力を増大させる可能性があります。
前メリル・リンチ証券トレーダーのトム・エッセイ氏は、「市場にとって、鍵となるのは、米国連邦準備制度理事会(FRB)が量的緩和政策から撤退する速度です。これがFRBがいつ債券購入を完全にやめることになり、その後初めて利上げが行われるタイミングを決定するからです」と述べた。
FRBは現在、月間800億ドルの米国国債と400億ドルの担保付きローン証券を購入しています。利上げ前に、この資産の購入を終了する予定です。FRBは、完全就業と価格の安定目標に向けた実質的な進展があるまで、債券購入規模を変更しないと述べています。
前回の経済不況後、米連邦準備制度理事会は10カ月の間、月額85億ドルの債券購入計画を終了しました。 当時、債券購入の終了を発表し、次の月から実施しました。米連邦準備制度理事会は政策会議ごとに、債券購入額を100億ドルずつ削減し、アメリカ国債や住宅ローン債券を平均的に配分しました。 2014年10月、米連邦準備制度理事会は全面的に債券購入計画を終了し、2015年12月に7年ぶりの利上げを実施しました。
Essayeは、12月から減算を始め、2022年の終わりまで完全に行われる可能性が最も高いと思っています。これにより、株式市場や商品市場のさらなる上昇が促進され、10年債券利回りは2%に向かって進むと彼は言いました。
通貨市場トレーダーの予想では、米連邦準備制度理事会は2023年第1四半期に初めて利上げをすると予想されており、連邦ファンド金利は約1.4%でピークに達すると予想されています。
「米連邦準備制度理事会が利下げの発表をする際、利下げスピードおよび全プロセスの柔軟性に関する一部の情報を公開する可能性があります。」モルガン・スタンレーアメリカの金利政策責任者、Guneet Dhingra氏は、「これは利上げサイクルの重要なシグナルである可能性があり、特に利上げのスピードに関してはそうだろう」と述べた。
10年期アメリカ国債利回りは、3月以来着実に下落しており、現在は1.3%前後で、記録的な低水準に近づいています。市場は、アメリカのコロナウイルス感染拡大が経済回復を鈍化させる可能性があると懸念しています。長期国債と短期国債の利回り差は、3月以来5年ぶりの高水準に達した後、縮小傾向にあり、市場はFRBが引き締め策を開始するとの見方を示しています。米ドルスポット指数は、利上げの見通しがドルを押し上げ、今月11月以来の最高水準を記録しています。
JPモルガンは、10年債利回りが年末に1.8%に達すると予測しています。米連邦準備制度理事会(FRB)は、2022年1月から10月までの期間で縮小解除を予想しています。同社は、FRBの初回利上げは2023年第2四半期に行われると予想しています。
スタンダード銀行G-10通貨戦略責任者のスティーブン・バローは、米連邦準備制度理事会が利上げを遅らせる場合、早期の利上げよりもリスクが高まると述べた。利上げを遅らせると、債券購入を終了した後、わずか数か月で利率を引き上げることを米連邦準備制度理事会に迫る可能性があり、これにより金融市場が混乱し、避難資金が円やスイスフランなどの資産に流入する可能性がある。
「FRBがこれをするのは危険です。なぜなら、来年の中頃には、FRBが利上げを示唆する必要がある可能性があるためです。そして、私たちは、来年の年末までにFRBが利上げする可能性があることを知っています。そのため、私はFRBの緩和における到達点に関心を持っており、発端ではありません。」とBarrowは言います。
セントルイス連銀総裁のJames Bullardは、2022年第1四半期までに債券購入プログラムを終了したいと語りました。一方、アトランタ連銀総裁のRaphael Bosticは、強い雇用データを数回公表するまで待ってから、以前よりも速いペースで縮小すべきだと述べました。
減額問題は現在特に重要になっており、現在の利率がゼロに近く、米国の債務が歴史的な高水準にあるため、債券市場は利率変動に非常に敏感であることを示唆しています。 このリスクは株式市場にも広がっており、新型コロナウイルスの影響後に急上昇した技術株を含めます。 低金利の資金が世界中に広がり、債券の利回りが低下し、高収益の資産が追求されることを引き起こし、ほぼすべての市場がバブル化していることが示されています。
三菱UFJ証券アメリカのアメリカマクロ戦略責任者ジョージ・ゴンサルヴェスは、「外部資産へのマイクロ削減の影響は米国債を超え、暗号通貨をはじめとする一部の株式や高利回り債券を含む」と述べています。