金吾財訊 | 民生証券のリサーチレポートによると、保利協シン能源(03800)は2023年に売上高が3370億元、前年比-8.3％で、当期純利益が251億元、前年比-84.34％に達する見込みです。全体的に、2022年に比べて、主に多結晶シリコンとシリコンウェハーの価格の低下のため、同社の売上高は若干低下しており、業界全体が下降圧力に直面しているためです。
品質面では、同社はメタルインプリティレベルのコントロールにおいて業界トップの地位を保持しています。生産能力面では、2023年に同社の粒子状シリコンの年間生産能力は42万トンに達し、2024年には50万トンに増加する予定です。コスト面では、2023年に同社の平均製造コストは前年比で27％減少し、粒子状シリコンの生産能力が向上し、工程の最適化が同期して進むと、コストはまだ下がる余地があります。さらに、同社は中国龍膜と長期契約を締結し、粒子状シリコンの浸透率がさらに向上する見通しです。チタン鉱の分野では、同社の子会社である協鑫光電は多年にわたりチタン鉱分野に布陣し、2023年以降、シングルジャンクションとスタックジャンクションチタン鉱セル変換効率の記録を何度も更新し、産業化が加速しています。
同行は、同社が2024年から2026年にかけて、売上高が238/329/386億元、当期純利益が26.25/34.16/40.39億元に達すると予想し、対応するPEはそれぞれ12倍/9倍/8倍を予想しています。同社の粒子状シリコンのコストが引き続き低下し、市場シェアが向上する可能性があること、チタン鉱の産業化後には増加量が提供される見込みがあることを考慮に入れ、初めてカバレッジを開始し、「お薦め」のレーティングを付与します。
