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$アップル(AAPL.US)$このトップストラテジストは、大手テック企業にはまだ伸びしろがあると言います--Barrons.comのアップル、アマゾン、ASML、マイクロソフト、SAPをヒントにしています。By Reshma Kapadia
ニコラス・コラスは、マネーマネージャー向けに広く読まれているモーニングノートを書き、ウォールストリートでの30年のキャリアから得られた経済データ、市場動向、投資家心理、そして変革的なトレンドに関する見識を活用しています。
データトレックリサーチの共同創設者コラス氏は、1980年代半ばの相場好況期に、現代のアライアンス・バーンスタイン社の郵便室からウォール街を覗く機会を得ました。1991年、コラス氏はその後、車をカバーする株式アナリストとしてクレディスイスに入社し、正式にウォール街でのキャリアをスタートしました。その後、投資の感情理解の重要性をヘッジファンドマネージャーのスティーブ・コーエン氏から学び、その後、その他の企業でマーケットストラテジストやリサーチのヘッドとして働いた後、2017年にデータトレックを立ち上げました。コラス氏は、ビッグテックと破壊力のある力に長年にわたり強気であり、2013年にはビットコインについての執筆を始めました。
Barron'sは、なぜインフレ、高い評価、そしてオミクロンのリスクにもかかわらず、彼がまだ米国株式を好む理由についてコラスと話しました。私たちの会話の編集バージョンで、投資家が財務モデリングを学び、暗号資産の動向を監視することが重要である理由についても説明します。
バロンズ: パンデミックによってもたらされた最も関連する投資家に影響を与えた最大の変化は何ですか?
ニコラス・コラス: インフレーションです。それが経済における最大の変化でした。ものがより高くなっています - 少なくとも2年間、とても多く、食品は15%上昇していますが、賃金は上昇していません。投資家として、インフレーションがどのように変動し企業収益に影響を与えるか考える必要があります。大企業にとっては、収益にとって好都合です。
企業収益に及ぼすインフレーションの影響に対する懸念は誤解されていますか?
もう、ほとんどのアナリストは企業をモデル化する方法を知らなくなってしまいました。私は1970年代にキャリアを築いた人たちから訓練を受けました。重要なのは、コストが収益計算書を経由してどのように流れるかを理解することです。PPI（生産者物価指数）が4%上昇し、インフレーションが4%上昇した場合でも、収益は成長しないと思う人がいます。それは完全に誤っています。あらゆる企業にはインフレーションに影響を受けない固定コスト構造があるのです。私たちはデータでそれを確認しています。1970年代における企業の利益はインフレーションと同じくらい速く成長しました。そして株式市場は企業利益と同じくらい速く成長しました。
この市場の根幹は、そしてこれまで根幹であったものは、企業収益です。来年のS&P 500の収益が240ドルを超えることを考慮することは完全に合理的であり、ストリートの予想は222ドルです。例えば、パンデミック前の数年間は162ドル〜163ドルでした。私たちは企業収益の新しいステップ関数を設定しました - そして、それは永久的なものに思えます。
企業は、労働コストの上昇、サプライチェーンの問題、規制圧力に対処しながら、どのように高い利益率を維持できるのでしょうか？
価格設定力です。 S&P 500は、地球上の他のどの指数よりも非常に異なっています。それは主に米国経済で機能し、米国の財政・金融政策がヨーロッパやアジアよりも桁違いに積極的であったことによります。それが大きなバンプになり、不況中にマージンがゼロにならないようにしました。
そして、私たちは大手米国企業について話しています。これらの企業は、規模・スコープの経済性に対する巨大な優位性を持ち、米国の事業から生成されるキャッシュフローのために、海外での競争力がより強力です。最も重要なのは、大手テクノロジー企業です。S&P 500の20%が[Alphabetの] Google [ティッカー：GOOGL]、Apple [AAPL]、Microsoft [MSFT]になっていることを説明することは不可能です。これらのビジネスモデルを他のものと並べる方法はありません。
これらの企業が長年にわたって勝利した理由は何でしょうか。それは本当に続けられるのでしょうか？
モメンタムへの人間のバイアスがありますが、モメンタムに乗るという投資の妥当性もあります。私が言うのは、モメンタム[ファクター]ではなく、競争的な地位を保持し、その地位を拡大している基本的なものです。私は、これらの企業が従来のビジネスモデルを除いて前例のない方法で競争的な地位を持っているため、テクノロジーのマージンが平均回帰することはありません。それがデータが新しい石油であるという言葉が意味することです。そして、それが従来のビジネスモデルよりも長く競争的なウィンドウであるということを示唆しています。
これらの株式での下落の購入は投資家にとって良い選択肢でしょうか？
グローバルな経済回復に対する投資家の信頼度についての別の議論があります。おそらく第2四半期には、グローバルな回復が同期して発生することに熱狂的になるでしょう - そして、人々は金融上位株について熱狂的になるかもしれませんが、2〜３四半期程度は、ビッグテックのパフォーマンスは遅れる可能性があります。

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