バリュエーションが10年ぶりの低水準で、MBSは投資家にとって一見の価値がありますか？

連邦準備制度は、直近の量的緩和プログラムで住宅ローン債券の最大の買い手でしたが、昨年6月にQTイニシアチブを開始し、それ以来、MBSの保有を減らし続けています。

同時に、 米国の銀行 -MBSのもう1つの重要な買い手-も、2022年以降、MBSへの投資を急速に減らしています。FRBの積極的な金利引き上げにより、銀行はマネーマーケットファンドのような高利回り資産を求めるユーザーを維持することが困難になっています。その結果、銀行のMBS投資に不可欠な資金源である銀行システムからの預金が大幅に流出しています。さらに、3月に発生した銀行危機により、多くの米国の銀行は多額の未実現損失に直面し、その後のポートフォリオ期間の短縮に向けた取り組みにより、すでに低迷していたMBSの需要が悪化しました。

ブルームバーグのデータによると、10月末から約30bp縮小したにもかかわらず、現在作成されている住宅ローン債の代用となるファニーメイの現在のクーポン債のスプレッドは、依然として159bpと高く、5年国債と10年国債のブレンドを合わせたものを159bp上回っています。 これは、10年間の平均である約106bpよりもはるかに広いスプレッドを浮き彫りにしています。これは、悪いニュースがすでに織り込まれている可能性があることを示しています。

JPモルガンのデータによると、一部の資金はMMFに流入していますが、米国の銀行預金は過去4か月間減少していませんが、5月末からわずかに減少し、約500億ドル増加しました。 オレンジ・インベストメント・アドバイザーズのポートフォリオマネージャーであるボリス・ペレセチェンスキーによると、この開発は「銀行購入に対する少なくとも1つの障壁を取り除く」とのことです。 逆に、米国政府機関のMBSの発行は今年は鈍化しています、その結果、供給側は比較的安定しています。

一部のアナリストは、過去2年間に住宅ローン金利が大幅に上昇したため、現在のわずかに低い金利では、借り手が借り換えを行うのに十分なインセンティブが得られないと指摘しています。その結果、 借り手が住宅ローンを早期に完済するリスクは低く、MBSの将来のキャッシュフローと収益の安定性が高まります。

FRBの金融政策転換とベンチマーク金利の引き下げは、「MBS市場の追い風」であることが証明されています。さらに、 金利の不確実性の低下と債券のボラティリティの低下は、住宅ローン債券を支えています。 ブルームバーグの調査によると、MBSのスプレッドと債券のボラティリティを表すMOVEインデックスを分析したところ、過去3回のFRBの引き締めサイクルのそれぞれに、ボラティリティが低下し、ポジティブなセンチメントが高まった時期が続いていることがわかりました。 この傾向により、MBSの金利スプレッドが安定または縮小し、それによってMBSの評価が高まると予想されます。

メリルは10月にMBSへの投資をわずかに上回り、住宅ローン担保証券の格付けを中立からやや強気に引き上げました。 MBSでのピックアップを引用することは、魅力的なエントリーポイントとして広がります。

ヤヌス・ヘンダーソンは、社債、特に高利回り債券から積極的に資本を再配分しています。 住宅ローン債券への露出の増加.

アメリカン・センチュリー・インベストメンツのグローバル・フィックス・インカムの共同最高投資責任者であるジョン・ロビトは、11月に、ファンドは 過去3〜4か月でMBSの保有量を増やしました.

さらに、サバ・キャピタル・マネジメントの創設者であるボアズ・ワインスタインは最近 MBSに楽観的な見方を示しました。