2023年に60％急増した後も、住宅建設業者は市場全体に比べてまだ過小評価されていますか？
住宅ローン金利が急上昇したにもかかわらず、住宅建設部門は2023年に目覚ましい業績を上げ、年間で60％急上昇しました。これは2012年以来最高の年間業績です。これは、以下を含む主要な株価指数を上回りました $S&P 500 Index(.SPX.US$は 24.2%、 $Nasdaq Composite Index(.IXIC.US$は 43.4%、そして $NYダウ(.DJI.US$は 13.70%。
しかし、データによると、この著しい急増にもかかわらず、住宅建設業者は現在、P/B、P/S、株価収益率などの評価倍数の観点から、10年間の平均よりもS＆P 500に対して大幅に割引価格で取引されています。これは、このセクターがより広い市場と比較して比較的手頃な価格であることを示しています。
現在、住宅建設セクターは、先物株価収益率でS＆P 500よりも42％割引で取引されており、10年間の平均である20％を大幅に上回っています。さらに、このセクターのS＆P 500に対するP/BとP/Sの相対割引率はそれぞれ20％と50％で、これも過去の平均である12％と45％を上回っています。 つまり、従来の相対評価方法に基づくと、2023年に大幅な急騰を経験した後でも、過去の経験を参考にすれば、住宅建設株は市場全体に比べて依然として過小評価されているということです。
個々の株を見ると、現在、一部の大手住宅建設業者は、より広い市場と比較して、評価の面で一定の優位性を持っています。ブルームバーグのデータによると、S＆P 500の現在の株価収益率は 22.99、そしてPB比率は 4.49、多くの住宅建設株のバリュエーションはまだこの水準を下回っています。
1。FRBの金融政策転換と今後の利下げが最大の追い風です
12月のFOMC議事録によると、FRB当局者は「政策金利はピークに達した可能性が高い」ことを認め、「2024年末までにフェデラルファンド金利の目標範囲を狭めることが適切だろう」と示唆しています。 議事録には利下げの具体的なスケジュールは記載されていませんが、CMEのFedWatchツールによると、先物トレーダーは現在、最初の利下げは早ければ3月に可能であり、年末までには、76.2％の確率で少なくとも150bpの利下げが行われると予想しています。
データによると、米国の30年物および15年の固定金利住宅ローン金利は、2023年10月末からピークに達し、低下し始めています。1月11日現在、米国の30年固定金利住宅ローン金利と15年固定金利住宅ローン金利はそれぞれ 6.66% と 5.87% で、どちらも昨年のピークから110bp以上下がっています。今年、FRBの利下げが徐々に実施されることで、住宅ローン金利のさらなる低下により、住宅需要と住宅建設業者の売上が押し上げられると予想されます。
そのため、建設業者の見通しも楽観的な見方が強まっています。全米住宅建設業者協会（NAHB）/ウェルズ・ファーゴ住宅市場指数（HMI）によると、住宅建設業者のセンチメントは12月に改善しました。 5か月ぶりのポジティブな変化です。
2。タイトな住宅在庫は住宅建設業者を後押しし続けます
住宅所有者は低金利で融資された住宅を手放すことに消極的であるため、2023年には再販市場の在庫は低水準にあり、新築住宅建設の機会が生まれ、住宅建設業者の販売実績を伸ばす大きなきっかけとなっています。 データによると、米国の新築住宅建設は11月に予想外に6か月ぶりの高水準に上昇し、月間建設率は156万戸で、前月比14.8％増加しました。一方、一戸建て住宅建設は18％増加し、2022年4月以来の最高水準に達しました。さらに、住宅市場全体に占める新築住宅販売シェアは現在約30％で、ピークレベルに近づいている可能性があります。
2024年に入っても、住宅の構造的不足と住宅価格の低迷が住宅建設業者の株を支え続ける可能性があります。 Seaport Researchのアナリスト、ケネス・ツェナーはさらに、金利の引き下げにより在庫が増加し、売上が新築住宅から既存住宅にシフトしても、住宅を売却することを決定した既存の住宅所有者も新しい住居を探し、需要をさらに刺激すると述べました。これは、住宅建設業者が引き続き有利な立場にあることを意味します。
ハワード・ヒューズのデビッド・オライリー最高経営責任者（CEO）は、「2023年の新築住宅市場は並外れたものでした。2024年に向けて、私たちは新築住宅建設の黄金時代を迎えると思います。
3。利益率が向上する可能性があることも、もう一つの良い展開です
多くの住宅建設業者が、高金利による需要抑制を相殺するために、住宅ローン金利の引き下げや価格の引き下げなど、2023年にさまざまなインセンティブ措置を開始したことを考えると、 バンク・オブ・アメリカのアナリストは、2024年に住宅建設業者がインセンティブ措置を減らすにつれて、金利の引き下げにより売上と利益率が向上すると考えています。
BTIGのアナリスト、カール・ライカートは、住宅建設業界が限界に達した可能性があると警告しています。Reichardtは、自分が扱う株式の大部分は公正に評価されていると述べ、投資家は長期的には予想を上回る収益成長を見る必要があると付け加えました。
ソース：moomoo、ブルームバーグ、バーチャート、ハウジングワイヤー、マクロマイクロ
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