Apple収益予想：iPhone販売は停滞、株価は陰りを見せる

$アップル(AAPL.US)$2024年度第2四半期の財務結果を発表する予定であり（これは2024年度第1四半期に相当し、以下「カレンダー年」と呼ぶ）、ET（東部標準時）で5月3日（今週金曜日）に開示されます。第1四半期に世界的なiPhone出荷に大打撃を受けたことから、Appleの業績は減少すると予想されます。4月29日時点で、Appleの株価は$169.3でした。

Appleの主なビジネスは、2つの主要な部分に分かれ、それはハードウェア製品とソフトウェアサービスです。以下のようになります。

（1）ハードウェア製品からの収入は、iPhone、iPad、Mac、その他のウェアラブルデバイスやアクセサリー（AirPods、Apple Watchなど）の販売から主に発生します。iPhoneの売上高がハードウェア製品全体の売上高の70％以上、会社全体の売上高の58％以上を占めています。

（2）ソフトウェアサービスからの収入は、主にApp Store、支払い、iCloud、その他関連ビジネスの売上高から発生します。

グラフ：Appleの主要ビジネス売上高構造

利益面においては、Appleの利益は、主にハードウェア製品の販売とソフトウェアサービスビジネスから生じます。

（1）ハードウェア製品の販売がAppleの利益を主要な源泉としており、iPhoneの販売が最大の貢献をしています。Macやウェアラブルデバイスの売上高はiPhoneに及ばないものの、これらの製品ラインは合わせてAppleの利益に重要な貢献をしています。

（2）サービスビジネスはAppleで最も急成長しているセクターの1つとなり、会社に安定した高利益をもたらしています。サービスの売上高はハードウェアに比べて比較的小さい割合ですが、これらはAppleの全体的な利益率を向上させ、エコシステムの粘着性を高める上で重要な役割を果たしています。

グラフ：Apple利益構成（単位：米ドル）

国際データ社（IDC）の最新レポートによると、2024年第1四半期に、アップルのiPhoneは中国のライバルであるシャオミとトランション・ホールディングスとの強い競合により、50.1百万台という大幅な減少率で押され、前年同期に比べて約10%減少し、17.3%のシェアに落ち込み、グローバルで第2位に転落してしまいました。チャート：スマートフォングローバルシェア（％）

グローバル・スマートフォン市場シェア (%)の表

さらに、中国のスマートフォン市場では、ファーウェイが第1四半期のメイトとノヴァシリーズの強力なパフォーマンスで市場シェアを回復し、1170万台の出荷を達成し、アップルの中国市場でのシェアを一部奪いました。カナリスのデータによると、2024年第1四半期のiPhoneの総売り上げは1,000万台に達し、前年同期比で19％減少し、同社が2020年以来の最悪のパフォーマンスを記録しました。また、中国やサムスンなどの他のスマートフォンメーカーが海外市場を拡大する中、アップルの製品販売も欧州、日本、その他の市場で大幅な減少が予想されます。iPhoneなどのハードウェア製品からの収益がアップルの収益の柱であることを考慮すると、第1四半期のiPhoneの売り上げの急激な減少は、ハードウェア製品部門の収益の減少につながると予想されます。

iPhone以外にも、アップルのMacとウェアラブル製品も大きな販売圧力に直面しています。以下に示すとおり。

（1）今年3月、アップルは新しいMac製品ラインを発売しました。新製品の革新的な改良が見られなかったため、ユーザーを大きく惹きつけることはできませんでした。一方、LenovoやHPなどの競合他社は、第1四半期の世界的なコンピュータ販売が増加し、アップルのMacシリーズ製品の市場シェアを圧迫しました。第1四半期の売上を基にすると、Macの全体の出荷台数は、前年同期比４０万台以上減少し、４４０万台にとどまりました。ブルームバーグのコンセンサス予測によると、第1四半期のMacの売上高は６８億元と見込まれており、前年同期比５.３％減少し、前期比でも13％減少する見込みです。

チャート：世界のコンピュータ販売

（2）ウェアラブル製品に関しては、新しいApple WatchとAirPods 4が今年9月頃発売されることが予想されており、更新された製品性能によってこれらの製品を必要とする多くの顧客が待っているとの報告があります。したがって、同社のウェアラブル製品販売も第1四半期に減少するリスクに直面しています。ブルームバーグのコンセンサス予想によると、2024年第1四半期のウェアラブルの売上高は82.9億ドルで、前年比で5.36％減少、前期比で30％減少する見込みです。

アップルのソフトウェアサービスは、Apple Musicの定期購入料、Apple TV+の有料サービス、iCloudの有料ストレージ、Apple Payの取引、AppleCareの保証、および検索エンジン広告投資などを介して収益を生み出しています。2018会計年度末までに、アップルのソフトウェアサービス製品は10億人以上の有料ユーザーを集め、ソフトウェアサービスビジネスの急速な収益成長を推進しています。 2023会計年度末時点で、アップルのソフトウェアサービス製品の有料ユーザー数は10億人以上に達し、ソフトウェアサービス事業の急速な売上成長を牽引しています。2024年第1四半期において、ソフトウェアサービス売上に以下の成長機会があると予想しています。

（1）2023年以降、アップルのApple TV+は、『ザ・ファミリープラン』、『ザ・モーニングショー』、『フォー・オール・マンカインド』などのプレミアム有料番組を次々とリリースし、2023年には42％の年間視聴者数増加をもたらし、より多くの有料ユーザーを獲得しました。この傾向は第1四半期にも継続すると予想されます。

（2）アップルの相対的に閉じたiOSシステムのため、iPhoneユーザーはApp Storeからアプリケーションをダウンロードし、アプリ内でのすべての購入はAppleを介して行われるため、15％〜30％の手数料（いわゆる「アップル税」）が発生しています。前四半期から有料ユーザー数が引き続き上昇することを考慮すると、アップル税からの収益は増加すると予想されます。重要なことは、アップルのシステムが各国で反トラストの標的になっていることです。

EU市場では、今年年初にDigital Markets Actを実施し始め、アップルにユーザーと開発者に課金する手数料を調整するように求めています。同様の法律が米国、日本、およびその他の地域でも進展しています。これらの措置は、アップルのサービス収益の成長率に圧力をかけることになります。したがって、アップルのソフトウェアサービス売上の成長には、短期的には大きな圧力がかかると予想されます。グラフ：アップルのソフトウェアサービス売上変化（百万米ドル、過去データ）

チャート：アップルソフトウェアサービス売上高変化（百万ドル、ヒストリカルデータ）

ブルームバーグのコンセンサス予測によると、2024年度第1四半期のアップルのソフトウェアサービスの売上は232.8億ドルで、前年同期比11％増加し、安定した成長率を維持するものと予想されています。ソフトウェアサービス収益の成長は、減少するハードウェア製品の売上によって引き起こされる収入の減少をある程度緩和していますが、このセグメントが総売上高の20％未満を占めているため、減少する売上高のマイナス影響を完全に相殺することはできません。ブルームバーグのコンセンサス予測によると、アップルの2024年度第1四半期の総売上高は903億ドルで、前年同期比4.8％減少し、前期比で24.5％減少する見込みです。

アップルの粗利率は、現在明確なポジティブな要因がないため、短期的には引き続き圧力がかかり続けると予想されます。2024年第1四半期の粗利率に影響を与える主なポジティブおよびネガティブな要因は以下の通りです。

（1）iPhoneの販売の大幅な減少-ネガティブ、大きな影響がある

iPhoneの販売減少により、ハードウェア製品の収益が大幅に減少し、総収益に悪影響を及ぼし、さらに粗利率に影響を与えました。

（2）ソフトウェアサービスの収益増加- ポジティブ、わずかな影響がある

ソフトウェアサービスの収益増加は、総収益にプラスの影響を与え、さらに粗利率の増加に寄与することになります。

（3）部品コストの上昇：ネガティブ、わずかな影響がある。

アップルのサプライヤーからの調査データによると、iPhone 15シリーズの生産コストは前世代モデルに比べて増加しています。例えば、チタン合金フレームコストは50ドルに達しました。従来のステンレス製より43%高く、A17 Proチップのコストは130ドルで、A16チップから27%増加しています。

表：アップルの粗利率（％履歴データ）

2. 高い市場評価

評価の観点から、弱い四半期を過ごした後、AAPL株は23会計年度に強いパフォーマンスを示し、高い評価を得ました。現在、アップルの評価はP/E比率が25倍であり、業界の同僚の中でもトップクラスに位置しています。しかし、2024年度第1四半期において売上高の大幅な減少があったため、当社の株価の転落リスクがあると考えています。

2023年において、アップルの買い戻し総額は83.9 billionドルであり、アップルの現在の時価総額が2.6兆ドルを超えていることを考えると、これは1％を下回っています。さらに、同社の配当利回りはわずか0.56％で、比較的低い水準にあるため、合わせての株主リターンは2％未満になっています。

米国の無リスク利子率が5％に近づいており、アップルが2024年に重要な買い戻し計画を発表していないため、関連機関は、2024年のアップルの買い戻し総額は2023年とあまり変わらないと予想しています。したがって、私たちは、アップルの株主リターンが第1四半期に低いままで、米国の無リスク利子率の水準以下であると予想しています。

2024年の初めから、アップルの株価パフォーマンスはS＆P 500指数よりも著しく弱くなっています。株価変動の観点から言えば、新年において、アップルの株価はわずか8.7％下落しました。私たちは、第1四半期の業績の期待下落が全面的に株価に反映されていないと考えています。アップル製品への市場需要の低迷を考慮すると、売上高と純利益の両方が減少すると予想し、決算報告書のリリース後、アップルの株価が大幅に下落する可能性が高いと推測します。10. オプション戦略

（1） アップルの株式を空売りするためのETF(ETFs)が市場にあります。「Apple株の日次価格変動に逆向き（-1倍）の暴落を提供します。」

（2） アップルの株を空売りするための上場投資信託(ETF)も市場で利用可能です。:

$Direxion デイリー AAPL株 ベア1倍 ETF(AAPD.US)$アップルの株価に対するETF(ETFs)が市場にあります。