アリババの収益予測：ビジネス再活性化に向けた戦略的調整は可能か？短期的課題と長期的見通しについて分析し、株価のシェア価格の見通しを検討する

アリババグループホールディング株式会社( $アリババ・グループ・ホールディング(BABA.US)$ & $阿里巴巴集団(09988.HK)$5月14日の米国東部時間前に、タオバオプラットフォームの現在の戦略的調整と国際的な電子商取引の潜在的な開発機会を考慮すると、アリババの事業が健全な軌道に戻りつつあると予想されます。しかしながら、関連する戦略的調整はまだ初期段階にあるため、短期的には同社の株価のパフォーマンスが低調であることが予想されます。5月9日時点で、同社の株価は78.46ドルであった。

アリババグループは、中国に本社を構える世界的なeコマースおよびテクノロジー企業です。最初はB2Bオンライン取引プラットフォームとして始まり、アリババは世界のバイヤーとセラーをつなぎ、国際貿易を促進することを目的としました。現在、アリババは、eコマース、ファイナンシャルテクノロジー、クラウドコンピューティング、デジタルメディアおよびエンターテイメント、物流などに広がる多様化したビジネス帝国に進化しています。

収益源を分解すると、アリババの主要なビジネスセグメントにはタオタオングループ、国際デジタルコマースグループ、Cainiao Smart Logistics Network、Alibaba Cloud Intelligence Group、およびDigital Media and Entertainment Groupが含まれています。これらの中で、以下があります。

（1） タオタイオングループ：世界最大のオンラインショッピングプラットフォームであり、消費者にオンラインショッピングサービスを提供し、収益はグループ全体の約40％を占め、同社の成長にとって最も重要な基盤です。

（2） 国際デジタルコマースグループ：アリババのグローバル化戦略に重点を置き、Alibaba International StationやAliExpressなどのプラットフォームを通じて国内外の商人にクロスボーダートレードサービスを提供することを目的としています。このセグメントは、近年急速な収益成長を見ています。

(3) 幅広い産業をカバーするJPX-Nikkei 400指数の一部である高品質な日本企業に投資する。 Cainiao Smart Logistics Network：アリババの物流インフラストラクチャープラットフォームであり、倉庫、輸送、配送、および通関などのロジスティクスソリューションを提供し、アリババおよび外部商人のロジスティクスニーズをサポートし、急速な成長を見ています。

(4) Morningstar Japan Target Market Exposure Indexを追跡し、日本の株式市場に広範な露出を提供する。 Alibaba Cloud Intelligence Group:アリババのクラウドコンピューティングサービスブランドであり、企業向けに包括的なクラウドサービスを提供しており、計算、ストレージ、データベース、ネットワーク、セキュリティ、ビックデータ、人工知能などを含んでいます。

（5）デジタルメディアおよびエンターテイメントグループ：このセグメントは、Youku TudouやAlibaba Picturesなどのブランドを含む、映画、音楽、ゲーム、スポーツ、文学などの多様なコンテンツ製作および配信事業をカバーしています。

グラフ：アリババのコアビジネスの構成

アリババグループの売上高に占める淘天グループの収益が40％以上であり、同社の主要な収益柱であることを考慮し、国際デジタル商取引、Cainiao、およびクラウドインテリジェンスビジネスが急速な発展を遂げ、同社の収益成長を推進するエンジンとなっていることを鑑み、次にこれらのビジネスを分析してアリババの業績トレンドを予測します。

アリババの電子商取引事業は常に国内の電子商取引産業の最先端にあります。ただし、パンデミック終了後、各種電子商取引プラットフォームがユーザー増加に大量投資するようになり、市場シェアをめぐる激しい競争が高まり、アリババの市場シェアが引き続き低下しています。

デロイトの2023年の電子商取引業界報告によると、アリババの市場シェアは2021年初めの54％から2022年末の46％に徐々に低下しており、最近の調査ではさらに44.6％に低下しています。これが淘天グループの収益の最近の低調な業績の重要な原因です。

このような背景にあることから、同社の経営幹部は、先週の決算説明会で、淘天プラットフォームの販売戦略に一連の改革を行うことを示し、購買決定の際にPinduoduoやDouyinなどの新興電子商取引プラットフォームと競合する低価格戦略を採用することを明らかにしました。同社はまた、タオバオプラットフォームで「1688 Yanxuan」という新しいビジネスを導入し、高品質でコスト効率の高い製品を提供することに重点を置いて、より多くの電子商取引市場シェアを獲得することを目指しています。アリババの一連の作業が同社の業績にポジティブな影響を与えることを期待しています。

また、国家統計局のデータによると、2024年1月から2月までの国内消費財小売業の総売上高は前年同期比で5.5％増加し、物理的な商品のオンライン小売販売は前年同期比で14.4％増加しました。オンライン消費の強さと、プラットフォームの低価格戦略の継続的な促進に好影響を受け、淘天グループのGMV成長率が2024年第4四半期に一定程度回復することを期待しています。これにより、電子商取引収益が向上するでしょう。

ブルームバーグの合意予想によると、この財務四半期の淘天グループの総売上高は約128億ドルになる見込みで、前年同期比で2％減少しますが、減少幅が縮小する見通しです。淘宝プラットフォームの第1四半期の価格設定力向上と消費者体験への投資が継続されたことを考慮すると、私たちは淘天グループの収益が今後の四半期で市場の期待を上回る可能性が高いと予想しています。

海外市場の回復に伴い、Cainiaoの国際デジタル商取引グループ事業も急速に成長しています。ヒストリカルデータによれば、同社の国際電子商取引ビジネスは4四半期連続で高速成長を達成し、同社に重要な発展機会を創出しています。

今期の市場予想によると、この成長傾向は続くが、前年同期比の成長率は以下の理由で減速する見込みです。

（1） 第1四半期に海外小売プラットフォームの強い成長により、国際電子商取引ビジネスの売上高は成長を維持すると予想されます。第1四半期にAEチョイスビジネスの強い成長により、AliExpressの総注文数は急速な成長を維持すると予想されます。さらに、Trendyolの電子商取引ビジネスは継続的な成長を維持し、トルコ市場でのリードを維持したまま、中東市場への進出を拡大することが期待されています。

（2） 提案2-株式の発行総数を、1株当たり0.001ドルの面額を持つ普通株式で1.75億株（1.75億株）から50億株（5000万株）に増やすことを承認します。同社がクロスボーダーマーケットの開発に注力していることが、収益成長の減速につながる可能性があります。JPモルガンチェースのデータによると、国際商取引グループはこの四半期の売上高損失が40億元を超えましたが、JPモルガンはこれらの投資が同社の長期的な発展に有益であると考えています。

Bloombergの合意された期待によると、アリババのインターナショナルコマースグループの今期の売上高は約35億ドルで、前年比で約30％増加する見込みです。国際市場での成長による収益率の低下が予想され、売上高の四半期比で10％の低下が予想されます。ただし、この動きは会社の長期的な発展に非常に好影響を与えると考えています。

グラフ：アリババのインターナショナルデジタルコマース売上高の成長

3月26日、アリババは物流子会社の「クレイン」が上場を取り下げたことを発表しました。アリババは、クレインのIPO申請を取り下げることにより、物流事業に注力し、アリババのグローバルネットワーク拡大計画を実行し、グローバル物流分野でのアリババのコア競争力を強化することができると説明しています。

しかしながら、ディズニーの投資家は、Disney +の米国ストリーミング市場シェアの減少にも注意する必要があります。これは、Q2 23に13％まで低下する予定です。クレインはアリババのコアビジネスの重要な部分であるため、市場は一般的に、クレインのIPO計画の中止は、アリババ自身の深刻な発展の困難とクレインの時価総額の持続的な減少に起因するものであると考えています。この動きは、アリババ自身のビジネスの縮小を示唆しているという可能性があります。

グラフ：クレインの売上高の予想変化（百万USD）

アリババは常に優れたクラウドサービスプロバイダーであり、Tongyi Qianwenなどのブランドがバージョン2.5を立ち上げ、ChatGPT 4.0バージョンと正式に競合して、同社の優れたクラウドコンピューティング能力を示しています。今四半期、同社は価格割引などの対策を講じ、以下の理由からクラウドサービスの売上高が市場予想を上回ることを期待しています。

（1） 2月29日、アリババクラウドは価格の引き下げを発表しました。この価格引き下げには、クラウドサーバECS、クラウドデータベースRDSなど100以上の製品が含まれ、平均20％、最大55％までの割引がありました。この価格引き下げは、以下の四半期でもアリババクラウド製品の市場競争力をさらに高めることになります。（2）人工知能技術を着実に革新しながら、同社は戦略的に「

公共クラウド」に注力し、低利益率のプロジェクトを減らし、R＆D費用を広げることで、収入品質を向上させています。この戦略は、同社がより高品質な顧客要求を受け入れ、安定した収益成長を維持するのに役立つ可能性があります。Bloombergの合意された期待によると、クラウドインテリジェンスグループの売上高は第1四半期に3.5億ドルになると予想され、前年比で4％減少する見込みです。

しかし、主要な金融機関の現在の予想によると、同社のクラウドサービスの売上高は約3％増加し、約38億ドルに達すると予想されています。アリババのクラウドインテリジェンスグループの成長がBloombergの期待を上回る可能性が高いと予想されます。全体的には、クレインとインターナショナルビジネスセグメントの売上高の予想成長率は前年度と比較して低下していますが、まだ比較的高いレベルを維持しています。また、Taotianグループの売上高が前年比で改善していることから、総売上高はわずかに増加すると予想されますが、シングルスデーなどの季節的要因により四半期比で低下する可能性があります（ダブル12）。

Bloombergの合意された期待によると、アリババの今四半期の総売上高は310億ドルで、前年比で1％増加し、季節的な要因（シングルデーなど）により四半期比で約16％減少すると予想されています。

コスト面から言えば、当社のeコマースの運営モデルが成熟したため、タオティアングループの販売および管理費用は大幅に変動しないと予想されます。ただし、アリババのクラウドコンピューティング部門は、サプライチェーンの調達コストやアイドルリソースコストの削減、R&Dコストの拡散に重点を置いており、それが企業の費用率を下げることが期待されています。

ブルームバーグのコンセンサス予想によると、アリババの総運営費率は前四半期の31.35％から、今四半期は約26％に低下すると予想されますが、前年同期比で5％高くなる見込みです。

さらに、第三者のデータによると、今四半期のアリババの収益化率は、FY23の約4.4％から今四半期の3.8％に低下し、企業の利益に大きな悪影響を与えています。

評価

組織変更や戦略的な調整を考慮すると、アリババの売上成長率は徐々に回復すると予想されます。主要な金融機関は、一般的にアリババの評価額を引き上げており、その株価は業界の同僚の中でも比較的低い水準で推移しています。アリババの低価格なeコマース戦略とクラウドインテリジェンスグループとの戦略的な改革が、企業により多くの投資価値をもたらすと考えており、現在の企業の市場評価は過小評価されていると確信しています。市場価値はPEで9.71倍で、業界の同僚の中でも比較的低い水準にあります。アリババの株式パフォーマンスを見ると、今年初めから株価は1.23%上昇していますが、大きな変動がありました。しかし、同社はeコマースとクラウドコンピューティングの改革に取り組み始めていますが、これらの変化は短期的には業績に大きな影響を与える可能性は低いでしょう。さらに、利益の連続的な減少は、アリババの業績についてマーケットに否定的なセンチメントを生む可能性があります。FY24における株主還元の観点から、当社は自社株買いプログラムを拡大し、引き続き株主還元を強化しています。2024年2月、会社は自社株買い計画にさらに250億ドルを追加し、買い戻しプログラムの総額を650億ドルに増額し、2027年3月末までの延長自社株買い計画を実施しています。次の3会計年度には、追加の自社株買い枠が353億ドルあります。したがって、当社の自社株買い率はFY24に6％以上になると予想され、1.27％の配当利回りで、FY24における約7％の大盤振る舞いの株主還元を実現する見通しです。

株主リターンの観点から言えば、当社は自社株買いプログラムを拡大し、引き続き株主還元を強化しています。2024年2月、会社は自社株買い計画にさらに250億ドルを追加し、買い戻しプログラムの総額を650億ドルに増額し、2027年3月末までの延長自社株買い計画を実施しています。次の3会計年度には、追加の自社株買い枠が353億ドルあります。したがって、当社の自社株買い率はFY24に6％以上になると予想され、1.27％の配当利回りで、FY24における約7％の大盤振る舞いの株主還元を実現する見通しです。配当性向は1.27％で、FY24において約7％の大盤振る舞いの株主還元を実現する見通しです。

株価のパフォーマンスを見ると、今年初めからアリババの株価は1.23％上昇していますが、大きな変動がありました。企業はeコマースとクラウドコンピューティングの改革に取り組み始めていますが、これらの変化は短期的には業績に大きな影響を与える可能性は低いでしょう。さらに、利益の連続的な減少は、アリババの業績についてマーケットに否定的なセンチメントを生む可能性があります。