NVIDIAのQ4に関するコメント：AIの瀬戸際に立つ中、高い評価に注意する必要があります。

AIチップメーカーNVIDIA（NVIDIA）は、2023年度第4四半期、2023年1月29日現在の財務報告書、および米国株式市場が2月22日に閉場した後の新しい財務年度の業績見通しを発表しました。

2023年度第4四半期の売上高は60.5億ドルで、前年同期比21%減少し、前期比2%増加し、純利益は14億ドルで、前年同期比53%減少し、市場予想を上回りました。非GAAP希釈後EPSは、前年同期比33％減少（前期比52％）の0.88ドルで、「粗利益率」として20年前期比0.9ポイント減少（前期比10.0ポイント）の66.1％になりました。

在庫回転日数は211.66に増加しました。 前年同期比で136.08％増加し、在庫の高値に達する可能性があります。 在庫が高いにもかかわらず、同社の粗利益率は大幅に低下していません。 主に同社は新製品の価格を上げる戦略を採用し、消費者に在庫品を購入させることによって在庫品を販売することはありません。 在庫品をクリアするための価格引き下げなどの方法は使用せず、新製品に重点を置いています。 NVIDIAは、去年の中旬から新しいRTX 40シリーズグラフィックスカードを発売しました。性能の向上は限定的ですが、価格はかなり上昇しており、消費者に旧グラフィックスカードを購入するように強制しています。 マネジメントの発言からは、｢ゲームグラフィックスカード在庫の危機はほぼ終わった｣ことがわかり、グラフィックスカードの在庫管理はかなり効果的であることがわかります。

Nvidiaの主な収益源はデータセンター（Datacenter）とゲーム（Gaming）ビジネスであり、約90％を占めます。 残りの収益源はProfessional Visualization、OEM＆IP、および自動運転です。

データセンタービジネスの売上高は36.16億ドルで、前年同期比10.82％増加し、収益成長率は83.11％から10.82％に急減しました。 主に大型クラウドコンピューティング製造業者の資本支出の削減とデータセンターチップの購入が原因です。 短期的には、データセンタービジネスは引き続き圧力を受ける見込みです。 長期的には、クラウドコンピューティングの需要の増加とともに、データセンタービジネスは引き続き高い成長を遂げることができます。

ゲームビジネスの売上高は18.31億ドルで、前年同期比46.46％減少し、同社全体の業績を下げました。 ゲーム市場の低迷は、感染症後に消費者ゲームの期間が短くなり、ディーラーが初期段階でより多くのグラフィックスカードを出庫したため、需要が不十分であるためです。 同時に、デジタル通貨（特にEthereum）の低迷も、マイニング用のグラフィックスカードを購入する動機付けが不十分であるためです。

その他のビジネスに関しては、ビジュアライゼーションビジネスの収益は2億2600万ドルで、前年同期比64.85％減少し、収益の3.73％を占めます； 自動運転ビジネスの収益は2億9400万ドルで、前年同期比135.2％増加し、収益シェアは4.86％に増加しました。 OEM＆IPビジネスの収益は7300万ドルで、前年同期比68.8％減少しました。主に自動運転市場の成長による恩恵を受けており、自動運転および人工知能コックピットソリューションを含みます。

ゲームビジネスが底を打つと予想され、AIが必要とする計算能力の需要が高まるため、Nvidiaは新四半期の収益を65億ドルと予測し、ウォール街の以前の予測の65億ドルを上回ります。

この決算説明会は、NvidiaのAIプレゼンテーションのようになります。Twitterの一人のユーザーによると、Nvidiaは5分間でAIを23回言及しました。 ChatGPTによって引き起こされたAIの波は、Nvidiaの比較的弱い財務報告をある程度隠していますが、AIの需要が今年後半まで会社の業績には反映されない可能性があります。

NvidiaのAI分野での優位性は、強力なハードウェアチップだけでなく、ソフトウェアエコシステムにも由来します。 GPUハードウェアを基盤とした上で、Nvidiaは一般的な計算に基づくCUDAソフトウェアエコシステムを派生させました。 CUDAエコシステムの急成長により、NVIDIAはソフトウェアとハードウェアの双方の規模効果を持つことができました。 CUDAは、Nvidiaが開発した汎用並列計算アーキテクチャであり、GPUを利用して複雑な計算問題を解決することができ、徐々にCPUと競合する能力を持つようになりました。

企業がAI分野に参入するのを支援するため、NvidiaはAIクラウドサービス製品も発売しています。 現在、NvidiaはOracle Cloudと協力しており、ユーザーはNvidia DGX Cloudを介してNvidia DGX AIスーパーコンピューターにアクセスすることができます。 DGX Cloudは、AIスタートアップや企業など、クラウドでAIアプリケーションを実行したい顧客が多数いるため、クラウドサービスプロバイダーの需要を推進するでしょう。

AIのストーリーは良いもので、長期的には意味を持ちます。しかし、Nvidiaの最近の急騰にはこの期待の一部が反映されています。実際のパフォーマンスの観点から、データセンター事業が短期的に高成長に戻るのは難しく、ゲームビジネスの回復は限定的です。そのため、全社のパフォーマンス成長は比較的遅いです。

このようなパフォーマンス成長の鈍化の基本的な要因は、端末利子率の上昇に直面して現在の高評価額を支持するのは難しいです。

Nvidiaの評価額はどのくらい高いですか？PB、EV/Revenue（Forward）、EV/EBITDA（Forward）、またはEV/CFOのいずれかを基準とすると、Nvidiaの評価額はテクノロジー業界のライバルや競合企業（テスラ、クアルコム、フォード）よりもずっと高いです。

そのため、取引戦略の点から言えば、Nvidiaの安全範囲は$150以下が予想されます。株式を追いかけて購入することはお勧めできません。オプションは考慮に入れることができます。より高い行使価格を持つプットを買い、またはより低い行使価格を持つコールを売りましょう。