美國9月CPI前瞻：能源危機來襲，通脹酷熱難消
來源：華爾街見聞
能源、食品、耐用品仍然存在強勁的上行動力，與此同時供應鏈的恢復令人失望。這使得通脹“易上難下”，並存在再創新高的可能。
美國將於週三晚間公佈9月通脹數據。市場一致預期：9月美國CPI環比增長0.3%，同比增長5.3%，與上期持平；核心CPI環比增長0.2%，同比增長4.1%，略有走高。
在能源、運輸、薪資、供應鏈矛盾的推動下，9月CPI環比反彈是大概率事件，甚至可能會給市場一個小“驚喜”。
CPI漲價動力反彈
1、能源危機導致石油、天然氣顯著上漲。隨着全球天然氣短缺的狀況不斷加劇，9月下旬天然氣價格幾乎進入直線上行階段。天然氣是發達國家的主要發電能源之一，在美國的基礎能源中佔近28%，在歐洲更高。
天然氣的緊缺和價格劇烈上行不僅導致電荒和電價高漲，同時也帶來包括石油、煤炭在內的能源品同步上漲，從而推動通脹“高燒”狀態繼續發酵。
在CPI 主要分項中，能源分項權重雖不高，但因為其波動幅度比較明顯，所以經常帶動CPI增速的走勢。而能源分項的走勢又與原油、天然氣價格走勢高度相關。8月NYMEX原油下跌7.35%，天然氣上漲12%，帶動能源分項環比漲幅由1.7%收窄至0.8%。而9月原油價格顯著反彈9.66%，天然氣則大幅上漲35.4%，或帶動能源分項的環比漲幅在2%以上。
2、美國二手車價格又創新高。根據Manheim數據顯示，9 月二手車批發價格季調後環比上漲5.3%達到204.8，繼2個月回落後再創新高，同比增長27.1%（前值18.3%），對CPI的貢獻雖明顯不如上半年，但應相當於7月的水平。
3、時薪漲幅觸及年內次高點。非農就業數據顯示，9月時薪漲幅再度加速，觸及年內次高點達0.62%。薪資尤其是低薪工人的工資漲幅強勁對通脹往往有更強的轉移。併成為支持通脹持續的重要因素。
4、PMI景氣指數中的價格分項反彈。9月美國ISM的製造業和服務業PMI中的價格分項雙雙反彈約2個點。同時供應商交貨指數上漲約4個點達到73.4，顯示供應鏈瓶頸壓力邊際增大。這一點在新車和家電價格項上表現尤為明顯。
另外8月受疫情拖累的酒店住宿和機票價格或在9月中以來有所修復，CPI中健康保險分項的年度更新也將推高醫療服務價格，從而抬升整體核心CPI的漲幅。
結合以上情況，華爾街見聞預測顯示：根據PMI物價分項模型，9月CPI與市場預期相似，環比反彈0.1%，同比持平前值。但從能源、運輸等矛盾較為突出的分項來模擬，存在超預期的可能，同比或持平於年內峯值甚至更高。
美債反應通脹擔憂升温
10月以來美國十年期國債收益率繼續攀升，結構上通脹預期又再度快速上行至3月高點附近的位置，顯示出能源危機背景下，市場對通脹甚至是滯漲擔憂的升温。
從年內通脹的走勢來看，其持續在高位徘徊也已成定局。能源、食品、耐用品、出行、醫療、房租等分項仍然存在強勁的上行動力，而與此同時供應鏈以及相關就業的恢復依然令人失望。這就使得通脹短期內易上難下，並存在繼續創出新高的可能。
不僅是市場，美聯儲近期在就業和通脹天平上的態度也有明顯的變化。聯儲主席鮑威爾亦承認通脹影響比預期的更大、持續時間更長。
因而無論如何，隨着通脹影響的廣泛而持續，爆冷的非農就業數據恐怕也難以阻礙Taper的進程。預計週四發佈的9月份的FOMC會議紀要很可能會包含關於Taper細節的強烈信號，至少是考慮的方案。11月的會議上官宣Taper以及縮減速度。12月啟動Taper應無懸念。
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