原標題：美國能源行業處於“萎縮狀態”，但對投資者是一件好事
公眾對能源公司的態度正在轉變，隨之而來的是對能源公司的資本投資正在萎縮。 也許沒有比行動更有説服力的了。 在2021年第一季度，以環境、社會和治理（ESG）為重點的基金投資大幅創下歷史記錄以來的新高。
同時，美國能源公司的資本投資創下2004年以來最低水平。換句話説，能源行業正處於資金短缺狀態。
當我們將資本支出與折舊支出進行比較時，資本匱乏的概念顯得非常清晰。如下圖所示，比率高於1表示資產扣除折舊後擴張，比率低於1表示資產基礎萎縮。目前，能源企業的資本正以有記錄以來最快的速度萎縮。在最近一個季度，只有44%的折舊資產被新資產取代。
問題是，如果只有44%的資產被新的資本支出所取代，能源資本支出水平仍保持在這個位置，美國石油產量或許無法穩定地維持在當前水平。投資者也可能需要認真考慮美國原油產量是否能在可預見的未來回到每天約1250萬桶的高位。
當然，如果原油和天然氣的消費量萎縮，萎縮的化石燃料行業也不是什麼大問題。但是，根據美國能源信息署的數據顯示，即使可再生能源獲得顯著份額，汽油和天然氣消費量到 2050 年仍將穩步上升。
由於資本匱乏，消費量增加加上產量持平或下降，對於汽油產品的價格以及能源公司本身的基本面來説似乎都是一件好事。事實上，隨着時間的推移，自由現金流確實很好地跟蹤了資本支出水平，資本支出的17年低點可能預示着能源公司的自由現金流將達到至少10年來的最高水平。
儘管能源公司的基本面有可能正在改善，其估值仍然低迷，部分原因是投資者以極快的速度採用ESG策略的趨勢。例如，絕對市淨率仍然接近過去十年的最低水平。
綜上所述，對於偏愛逆勢加倉的投資者來説，適當買入這些資本匱乏的能源行業可能會帶來些回報。