周五，下任美联储主席的热门人选、现美联储理事沃勒表示，他仍然认为美国的中性利率相对较低，但警告称不可持续的财政支出可能会改变这一趋势。
沃勒说，在短期内，没有看到任何导致他改变对r*看法的原因。然而，这一点在未来可能会改变，这正是需要密切关注的。
沃勒所说的r*是指中性利率。中性利率是一个理论概念，描述了既不刺激增长也不抑制需求的政策设定。它无法实时被观察到，且估计范围存在很大的不确定性。沃勒指出，关于r*的一个重要事实是，它是一个理论概念，没有任何可靠和直接的方法来确定其数值。
长期中性利率r*是今年美联储官员们在进行政策讨论时的核心话题。美联储官员们3月份发布的最新估计显示，他们对r*的估计范围是2.4%-3.8%。
当前，美联储高官们正在思考美国的中性利率是否已经上升，因为该国经济对更高利率的反应似乎比他们预想的要小。他们在3月时对中性利率的中位数估计在经过通胀调整后为0.6%，目前的联邦基金利率范围为5.25%-5.5%，而一年期通胀在掉期市场的定价为略高于2%，按理说美联储的政策应该是强烈具有限制性的，但美国经济仍在稳步增长，颇具韧性。
沃勒在准备好的讲话中表示，美国正走在一条不可持续的财政道路上。如果美国国债的供应增长开始超过需求，这将意味着价格下跌和收益率上升，这会对中性利率产生上行压力。
沃勒将美国10年期国债收益率作为r*的近似，并列出了一些可能推动其下降的趋势：
- 较低的通胀和经济波动使长期美债更具吸引力。
- 全球资本市场的自由化增加了对安全、流动资产（如美国国债）的需求，推动收益率下降。
- 外国官方机构（如央行和主权财富基金）持有的美元资产增加。
- 随着退休人员需要更多安全、流动的资产，法规要求银行持有更多流动性证券，以及美联储自身持有，美国国内对美债的需求增加。
综上所述，沃勒说，“我不认为这些因素中的任何一个能解释r*最近可能的上升，但其中一些可能在未来对r*的上升起到一定的贡献作用。”
沃勒在周五的讲话中，没有对货币政策前景发表看法，最新讲话主要是专注于长期趋势，这些趋势此前使美国的利率随着时间的推移而降低，他并探讨了这一趋势逆转的可能性。
本周稍早，沃勒表示，尽管最近的数据表明在通胀方面可能已经恢复取得进展，但是在开始降息之前，他需要再看到“几个月”的良好通胀数据。如果未来三到五个月的数据持续疲软，美联储可能会在2024年底考虑降息。沃勒说，最近的物价数据显示在实现美联储2%的通胀目标方面仅有温和进展，他给美国最新CPI报告的评分为C+。
沃勒讲话备受市场关注，不仅仅是因为他是拥有FOMC投票权的美联储理事。今年稍早，有“新美联储通讯社”之称的Nick Timiraos指出，两年前美联储理事沃勒对美国经济走向的准确判断让其影响力攀升，若特朗普再次当选，沃勒或将成为下一任美联储主席的有力候选人。
週五，下任聯儲局主席的熱門人選、現聯儲局理事沃勒表示，他仍然認爲美國的中性利率相對較低，但警告稱不可持續的財政支出可能會改變這一趨勢。
沃勒說，在短期內，沒有看到任何導致他改變對r*看法的原因。然而，這一點在未來可能會改變，這正是需要密切關注的。
沃勒所說的r*是指中性利率。中性利率是一個理論概念，描述了既不刺激增長也不抑制需求的政策設定。它無法實時被觀察到，且估計範圍存在很大的不確定性。沃勒指出，關於r*的一個重要事實是，它是一個理論概念，沒有任何可靠和直接的方法來確定其數值。
長期中性利率r*是今年聯儲局官員們在進行政策討論時的核心話題。聯儲局官員們3月份發佈的最新估計顯示，他們對r*的估計範圍是2.4%-3.8%。
當前，聯儲局高官們正在思考美國的中性利率是否已經上升，因爲該國經濟對更高利率的反應似乎比他們預想的要小。他們在3月時對中性利率的中位數估計在經過通脹調整後爲0.6%，目前的聯邦基金利率範圍爲5.25%-5.5%，而一年期通脹在掉期市場的定價爲略高於2%，按理說聯儲局的政策應該是強烈具有限制性的，但美國經濟仍在穩步增長，頗具韌性。
沃勒在準備好的講話中表示，美國正走在一條不可持續的財政道路上。如果美國國債的供應增長開始超過需求，這將意味着價格下跌和收益率上升，這會對中性利率產生上行壓力。
沃勒將美國10年期國債收益率作爲r*的近似，並列出了一些可能推動其下降的趨勢：
- 較低的通脹和經濟波動使長期美債更具吸引力。
- 全球資本市場的自由化增加了對安全、流動資產（如美國國債）的需求，推動收益率下降。
- 外國官方機構（如央行和主權財富基金）持有的美元資產增加。
- 隨着退休人員需要更多安全、流動的資產，法規要求銀行持有更多流動性證券，以及聯儲局自身持有，美國國內對美債的需求增加。
綜上所述，沃勒說，“我不認爲這些因素中的任何一個能解釋r*最近可能的上升，但其中一些可能在未來對r*的上升起到一定的貢獻作用。”
沃勒在週五的講話中，沒有對貨幣政策前景發表看法，最新講話主要是專注於長期趨勢，這些趨勢此前使美國的利率隨着時間的推移而降低，他並探討了這一趨勢逆轉的可能性。
本週稍早，沃勒表示，儘管最近的數據表明在通脹方面可能已經恢復取得進展，但是在開始降息之前，他需要再看到“幾個月”的良好通脹數據。如果未來三到五個月的數據持續疲軟，聯儲局可能會在2024年底考慮降息。沃勒說，最近的物價數據顯示在實現聯儲局2%的通脹目標方面僅有溫和進展，他給美國最新CPI報告的評分爲C+。
沃勒講話備受市場關注，不僅僅是因爲他是擁有FOMC投票權的聯儲局理事。今年稍早，有“新聯儲局通訊社”之稱的Nick Timiraos指出，兩年前聯儲局理事沃勒對美國經濟走向的準確判斷讓其影響力攀升，若特朗普再次當選，沃勒或將成爲下一任聯儲局主席的有力候選人。
