該公司仍然擁有強大的動力來支撐其電子商務平台。
編譯 | 華爾街大事件
作者 |The Asian Investor
Shopify（NYSE：SHOP）上週報告了其第一財季的收益，超出了調整後的每股收益和營收預期，但由於該公司提交了疲軟的第二季度預測，這仍然導致股價下跌投資者對收入指引反應過度，特別是因爲該公司的商品總價值仍實現兩位數的營收增長，這是電子商務公司的一項關鍵績效指標。此外，Shopify 的訂閱解決方案業務以 34% 的同比營收增長率碾壓它。相信從長遠來看，Shopify 繼續爲電子商務投資者帶來強大的價值，尤其是現在股價已經被拋售！
在 2 月份時，這家電子商務公司創造了兩位數的商品總額和收入勢頭，並且其自由現金流狀況也出現了顯着改善。Shopify 在訂閱解決方案和商品總價值方面繼續保持強勁勢頭。此外，Shopify 的出售價格比我對公允價值的估計要大得多，而且與收益相關的拋售相比，風險狀況已大大改善。Shopify 上週超出了其第一財季的調整後每股收益和營收預期：Shopify 報告 24 年第一季度調整後每股收益爲 0.20 美元，比華爾街平均預期高出每股 0.03 美元。收入也好於預期，爲 $18.6億。
Shopify 是領先的在線商店創建工具提供商，幫助數百萬零售商在線開展業務。隨着時間的推移，該公司不斷爲其核心訂閱服務添加新產品和服務（例如提供商業資本、提供運輸服務和在線支付解決方案），從而擴大其平台功能並吸引更多商家。在第一財季，Shopify 的商家解決方案產生了 $13.5億的收入，同比增長 20%年增長率。商戶解決方案業務捕獲那些更具可變性的收入流（例如通過提供支付處理服務產生的費用）。現在，訂閱解決方案正在成爲真正的增長引擎。訂閱解決方案捕獲每月訂閱計劃收費的收入金額。在第一財季，訂閱解決方案實現了 5.11 億美元的收入，同比增長率爲 34%。這意味着訂閱服務的收入增長速度比商家解決方案收入快 70%，而後者的收入類別要大得多。這種更快增長的原因與 Shopify 去年提高了每月訂閱計劃價格有關，現在這爲這家電子商務公司帶來了豐厚的回報。Shopify 的總收入同比增長 23% 至 $18.6億，這得益於訂閱解決方案的勢頭，而且商家解決方案業務中的產品採用強勁，例如 Shopify Payments（Shopify 爲其商家群提供的在線支付解決方案）。Shopify 的收入激增也得到了商品總量/GMV 增長的廣泛支持……該指標衡量流經電子商務平台的交易金額。24 年第一季度，Shopify 的商品總量達到 $609億，同比增長 23%。
零售電子商務顯然是在線商家的未來，隨着人工智能的出現，Shopify 面臨着非常有吸引力的長期增長前景。Oberlo 是一家專注於代發貨的電子商務公司，預計到 2027 財年，美國電子商務銷售額的年增長率將達到 11%，這將從根本上支持 Shopify 的訂閱業務。
與此同時，零售電子商務份額預計將從 2023 財年的 20% 上升至 2027 財年的 23%，這將使那些主要專注於零售銷售的公司受益匪淺。隨着 Shopify 繼續擴展其產品套件，幷包括 Shopify Magic 等人工智能驅動的生產力工具，相信在線企業將變得比現在更受歡迎。
Shopify 目前已實現穩定的自由現金流盈利，24 年第 1 季度的電子商務業務產生了 2.32 億美元的自由現金流（同比增長 170%）。自由現金流利潤率同比翻了一番，從 6% 增至 12%，這表明該公司現在能夠保留更大比例的自由現金流。未來，這種自由現金流可能會通過股票回購計劃返還給投資者。
Shopify 的收入增長預期爲“同比增長率高達十幾%”，這意味着這家電子商務公司的營收預計將放緩。此外，Shopify 的毛利率環比下降了 50 個點子……這兩個因素導致 Shopify 的定價份額下降了 20% 以上。從長遠來看，電子商務銷售額將會增長，零售電子商務銷售額的份額也會增長，這將從根本上使 Shopify 受益，因此投資者對該公司的短期前景反應過度。Shopify 在自由現金流方面已經有了根本性的改善，尤其是 FCF 利潤率趨勢非常令人鼓舞。
這次拋售是一個獨特的機會，可以以更具吸引力的估值乘數購買 Shopify。鑑於 Shopify 在營收增長、GMV 增長和自由現金流方面繼續取得令人印象深刻的業績，我相信我之前的估值假設仍然有效，儘管 Shopify 連續兩個季度令人失望。
Shopify 最大的風險是綜合營收增長放緩。Shopify 是一隻成長型股票，主要根據其收入增長潛力進行評估。商家解決方案和訂閱解決方案業務都是 Shopify 的收入驅動因素，因此其中任何一個業務的放緩都可能會對公司的估值因素產生巨大的負面影響。如果電子商務平台的自由現金流利潤率下降，或者無法維持其勢頭，尤其是在訂閱解決方案方面，那麼分析師對 Shopify 的看法將會改變。
Shopify 對第二財季的前景確實有點令人失望，但不可否認的是，該公司仍然擁有強大的動力來支撐其電子商務平台。具有相當大的營收動力，併爲商家發展其電子商務品牌提供了很多價值。2024 年第二季度的前景也沒有那麼糟糕，這表明着眼於長期的投資者可能會面臨盈利後的參與機會。
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