今年，沒有什麼比月度通脹數據更能決定美國債券市場的方向了。本週也不例外。
週三公佈的4月份消費者價格指數（CPI）將爲本月開始的市場反彈提供迄今爲止最大的考驗，當時聯儲局（Federal Reserve）主席傑爾姆鮑威爾消除了人們對央行可能再次加息的擔憂。在美國勞工部（Labor Department）報告就業增長放緩後，該指數上漲，收益率從上個月的峯值大幅下降。
這一事件增加了即將發佈的通脹數據的風險——這可能會延長通脹數據，也可能導致通脹再次出現不幸的轉機。美國銀行（Bank of America Corp．）策略師表示，在那之前，市場將處於”等待模式”。
今年之前的CPI報告助長了債券市場的拋售，因爲高於預期的數據引發了人們對聯儲局對抗通脹的收益停滯不前的擔憂。
上一次是在4月10日，10年期美國國債收益率飆升18個點子，這是2002年以來由CPI數據引起的最大單日波動。總而言之，今年基準利率超過60個點子的躍升中，有一半發生在CPI發佈的日子。
野村證券國際（Nomura Securities International）美國利率部門策略主管喬納森科恩（Jonathan Cohn）表示：“目前市場的現實是，我們在數據發佈的過程中步履蹣跚。這裏的經濟似乎確實出現了某種疲軟-但實際上，要想維持這種反彈，就需要從CPI數據中確認，事情沒有重新加速，我們看到反通脹出現了。”
直到本月，這些數據在很大程度上一直突顯美國經濟的強勁，促使交易員一度放棄了普遍押注聯儲局將在今年多次降息的頭寸。這種重新調整給投資者帶來了新的損失，削弱了他們對市場走向的信心。
期貨頭寸表明，隨着美國國債收益率上月達到峯值，許多投資者回補了對美國國債的空頭押注。美國利率策略師Ira Jersey在一份報告中表示，總體而言，隨着投資者應對市場的不確定性，這種定位一直在波動。
科恩說：”這有點像人們以前冒險，然後被燒傷，現在冒險者有點無所適從。”
不過，本月債券價格穩步上漲，因爲有新的信號表明，經濟和勞動力市場正在降溫，這將允許聯儲局在今年晚些時候開始放鬆貨幣政策。
10年期美國國債收益率在5月份除兩個交易日外的所有交易日都有所下降，下降了近20個點子，至4.5%左右。更廣泛地說，截至5月9日，美國國債上漲了約1.3%，收復了4月份2.3%的部分跌幅，相關指數顯示，這是一年多來最糟糕的一次。
預計CPI將顯示通脹放緩。調查的預測人士表示，核心利率-被視爲衡量潛在壓力的最佳指標，因爲它不包括波動的食品和能源成本-預計4月份將比一個月前上漲0.3%，低於3月份的0.4%。整體指數較上年同期上漲3.4%，而3月份的漲幅爲3.5%。
這仍遠高於聯儲局目標的2%。幾名美國央行官員最近強調，政策利率可能需要在更長時間內保持高位，州長米歇爾·鮑曼（Michelle Bowman）表示，最近的通脹速度表明在2024年降息可能不合適。
然而，鑑於市場最近的反彈，交易員可能會看到任何對抗通脹進展的跡象，以此作爲買入的信號。德意志銀行（Deutsche Bank AG）首席美國經濟學家馬修•盧澤蒂（Matthew Luzzetti）預計，聯儲局要到12月才會首次降息。但他表示：”考慮到這種勢頭，投資者的情緒肯定更傾向於鴿派。”