財信證券股份有限公司劉敏,洪欣佼近期對寧波銀行進行研究併發布了研究報告《淨息差回升，復甦節奏延續》，本報告對寧波銀行給出買入評級，認爲其目標價位爲26.35元，當前股價爲23.53元，預期上漲幅度爲11.98%。
寧波銀行(002142)
投資要點：
寧波銀行發佈2024年度一季度報告：2024年一季度，公司實現營業收入175.09億元，同比增長5.78%，實現歸母淨利潤70.13億元，同比增長6.29%。公司實現利息淨收入115.02億元，同比增長12.18%；實現手續費及佣金淨收入14.36億元，同比下降22.84%，其他非息收入45.71億元，同比增長2.97%。
利息淨收入亮眼，淨息差企穩回升。2024Q1淨利息收入同比增長12.18%，環比增長7.52%。一季度淨息差較2023年全年逆勢回升2BP至1.90%，表現大幅優於同業。測算單季度淨息差環比2023Q4上升5BP。其中，資產端收益率爲4.1%，環比下降8bp，負債端成本率2.13%，環比上升12bp。寧波銀行資產期限結構中，中長期佔比較低，存量貸款受降息重定價影響更小，同時負債端存款高增，存款佔比提升，帶動負債端成本下行。資負兩端共同作用下，寧波銀行淨息差先於同業企穩回升。
信貸投放強勁，延續高擴表態勢。規模上，截至2024Q1，寧波銀行總資產28882.06億元，同比增速14.35%。其中貸款13226.86億元，同比增長24.8%。總負債26769.96億元，同比增長13.89%。其中存款18439.47億元，同比增速15.23%。結構上，零售貸款較上年增長27.31%，較年初增長2.71%；公司貸款較上年增長22.43%，較年初增長13.04%。零售對公貸款投放均不弱，對公較年初增速更高，符合季節性規律。零售存款延續了去年的高增長，同比增長35.35%，環比增長14.49%，都顯著高於整體負債增速。
手續費拖累營收，營運費用正向貢獻。一季度手續費淨收入同比下滑22.8%，是拖累營收的核心因素，主要受财富管理業務拖累，屬行業共性特徵。寧波銀行2024年一季報營運費用及管理費同比下降1.16%。成本收入比同比下降2.21個百分點至31.53%，扭轉了過去營運費用上升的情況。
資產質量保持平穩，風險抵補能力優異。截至2024年一季度末，寧波銀行的不良率0.76%，較年初的0.76持平。不良餘額103.3億元，較年初高8.31億。不良覆蓋率431.63%，較年初下降29.41個百分點，撥貸比3.27%，較年初下降0.23個百分點。考慮到寧波銀行貸款增速較高，對應的不良生成水平總體處於低位，資產質量總體優異，風險抵補能力依舊充足。
投資建議：寧波銀行多個利潤中心同步發力，盈利結構不斷優化，資產質量保持同業較好水平，風險管理卓有成效，穩健經營能力持續提升。公司體制機制優異，市場化程度高，業務高質量發展基礎夯實，有望持續受益於長三角地區經濟發展。預計2024-2026年EPS分別爲4.31/4.72/5.08元，現價對應5.37/4.90/4.55倍PE，0.75/0.64/0.55倍PB。綜合考慮寧波銀行的成長性和基本面，給予公司2024年0.8-0.85倍PB，對應合理估值區間24.8-26.35元，維持公司“買入”評級。
風險提示：區域經濟下行風險，零售端風險暴露超預期。
證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，廣發證券倪軍研究員團隊對該股研究較爲深入，近三年預測準確度均值高達92.06%，其預測2024年度歸屬淨利潤爲盈利269.21億，根據現價換算的預測PE爲5.94。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有26家機構給出評級，買入評級24家，增持評級2家；過去90天內機構目標均價爲30.04。
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