西南證券股份有限公司胡光懌近期對中遠海控進行研究併發布了研究報告《2024年一季報點評：集運市場回歸常態，綜合服務商展現經營韌性》，本報告對中遠海控給出買入評級，認爲其目標價位爲15.40元，當前股價爲13.33元，預期上漲幅度爲15.53%。
中遠海控(601919)
投資要點
事件：中遠海控公佈2023年年度報告以及2024年第一季度報告。2023年，中國出口集裝箱運價綜合指數（CCFI）均值同比下滑66.4%，公司實現營業收入1754.5億元，同比減少55.1%，2024年一季度公司實現營收482.7億元，同比增長1.9%。2023年全年公司實現歸母淨利潤238.6億元，歸母淨利率爲13.6%，較22年下降14.4pp。2024年一季度公司實現歸母淨利67.6億元，歸母淨利率爲14%，較23年上漲0.4pp。
穩健經營，持續回報股東。基於報告期內實現的良好業績，並結合集團2022-2024年股東分紅回報規劃及未來可持續發展需要，公司董事會建議向全體股東每股派發2023年末期現金紅利人民幣0.23元（含稅），2023年末期應派發現金紅利約人民幣36.7億元，加上2023年中期已向全體股東派發的現金紅利約人民幣82億元，公司2023年度共計派發現金紅利約118.7億元，約爲公司2023年度實現的歸屬於上市公司股東淨利潤的50%。
公司整體的運力規模在全球範圍領先。截至2024年3月31日，中遠海控自營運力規模達到510艘/310.6百萬標準箱，較年初上漲2.1%，公司運力規模保持在行業第一梯隊；平均船齡爲13.1年，單船平均運力6090標準箱，較年初上漲0.5%。
紅海繞行增加運輸距離，環保趨嚴有效運力可控。2024年年初以來的紅海事件，使得集裝箱船繞行，整體運輸距離增加，運輸需求增長；同時環保政策趨嚴背景下，老舊船以及非環保船船速將受到一定的影響，集裝箱船有效運力增長將小於實際運力投放，整體運力可控。
盈利預測與投資建議。我們看好公司作爲行業領先航運服務商的經營韌性，同時強調有效運力的增速小於實際投放的新船，市場運力可控，預計公司2024/25/26年歸母淨利潤分別爲245.7、239.6、250.5億元，EPS分別爲1.54元、1.50元、1.57元，對應PE分別爲8x、8x、8x。可比公司24年PE爲10倍，我們認爲公司作爲頭部航運企業，經營穩健，同時隨着全球經濟趨穩，集運需求增長，運價有一定上漲空間，給予公司2024年10倍PE，對應目標價爲15.4元，首次覆蓋，給予“買入”評級。
風險提示：宏觀經濟波動風險、燃油價格波動風險、運價上漲不及預期風險等。
證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，華創證券吳晨玥研究員團隊對該股研究較爲深入，近三年預測準確度均值爲80%，其預測2024年度歸屬淨利潤爲盈利140.14億，根據現價換算的預測PE爲15.32。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有7家機構給出評級，買入評級5家，增持評級2家；過去90天內機構目標均價爲14.0。
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