西南证券股份有限公司郑连声近期对中鼎股份进行研究并发布了研究报告《内伸和外延双轮驱动，空悬业务放量可期》，本报告对中鼎股份给出买入评级，认为其目标价位为19.26元，当前股价为13.64元，预期上涨幅度为41.2%。
中鼎股份(000887)
投资要点
事件：（1）公司发布2023年年度报告，2023年实现营收172.44亿元，同比+15.63%；归母净利润11.31亿元，同比+16.78%。其中，2023Q4实现营收44.70亿元，同环比分别-3.95%/-2.51%；归母净利润2.56亿元，同环比分别+17.02%/-25.80%。（2）公司发布2024年一季度报告，2024Q1实现营收46.92亿元，同环比分别+21.58%/+4.97%；归母净利润3.61亿元，同环比分别+37.56%/+41.02%。（3）2024年以来，公司已公告空气悬挂系统总成产品项目订单全生命周期总金额约为16.66亿元。
海外并购项目中国落地业绩超预期。2023年，公司在亚洲、欧洲、美洲三大区域生产占比分别为61.18%、30.01%、8.81%。通过对全球资源的有效整合，实现了内伸和外延的双轮驱动。公司积极推进海外企业并购业务的国内落地战略，业绩增速超预期。（1）密封业务：KACO中国（无锡嘉科、安徽嘉科）2023年实现营收7.85亿元，同比+24.70%，净利润1.23亿元，同比+41.94%。（2）NVH业务：WEGU国产化进展顺利，业绩增长趋势良好。2023年，安徽威固实现营收2.62亿元，同比+10.44%，净利润0.37亿元，同比增长58.79%。（3）冷却管路业务：公司通过并购TFH完成冷却系统管路总成升级并开拓海外市场，同时设立安徽特思通，实现TFH国产化落地运营。2023年，安徽特思通实现营收9.49亿元，同比增长67.53%，净利润0.62亿元，同比增长59.96%。
新能源领域业务发展势头良好。公司积极布局新能源汽车领域，以智能底盘系统为核心，同时在热管理管路、电池包电机密封等多个新能源板块处于国际领先水平。2023年新能源领域业务已经达到59.76亿元销售额，占2023年汽车业务营业收入比例为36.27%，同比提升10.52pp，其中国内新能源领域业务销售额为43.23亿元，占2023年国内营业收入比例为53.10%。
三大增量业务新获订单充足。根据公司年报披露，截至目前，公司国内空悬业务已获订单总产值约为121亿元，其中总成产品订单总产值约为17亿元，未来有望拿到更多项目定点；轻量化业务累计获得订单约为85亿元；热管理系统业务累计获得订单约为120亿元。
盈利预测与投资建议。随着公司各板块业务国内落地公司业绩稳步提升，业务订单持续放量量产，业绩保持快速增长。预计公司2024-2026年归母净利润分别为14.09/16.71/19.12亿元，CAGR为19.1%。给予公司2024年18倍PE，对应目标价19.26元，维持“买入”评级。
风险提示：市场竞争加剧、原材料价格波动、海外经营环境变化、增量业务项目落地不及预期等风险。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信证券尹欣驰研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达87.68%，其预测2024年度归属净利润为盈利13.43亿，根据现价换算的预测PE为12.89。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有9家机构给出评级，买入评级6家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为16.72。
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