開源證券股份有限公司呂明,周嘉樂,林文隆近期對濤濤車業進行研究併發布了研究報告《公司首次覆蓋報告：聚焦休閒出行市場，高爾夫球車延伸至LSV有望打開增長空間》，本報告對濤濤車業給出買入評級，當前股價爲71.0元。
濤濤車業(301345)
聚焦高爾夫球車/大排量拓寬成長邊界，首次覆蓋給予“買入”評級
公司創立以來持續聚焦智能電動低速車和特種車領域，2016-2021年自研自產電動滑板車並拓展海外電商及商超渠道，形成“自主品牌+ODM銷售”相結合的銷售模式且全渠道覆蓋。2022年起公司發力電動高爾夫球車、E-Bike和大排量全地形車，同時配合開拓高端經銷商渠道以及建立大排量特種車和高爾夫球車產線，新品類面向更大市場有望拓寬公司成長邊界。我們預計2024-2026年公司歸母淨利潤爲3.91/5.21/6.52億元，對應EPS爲3.58/4.76/5.96元，當前股價對應PE分別爲20.5/15.4/12.3倍，首次覆蓋給予“買入”評級。
高爾夫球車延伸至低速車輛（LSV）或迎紅利期，場景拓寬有望打開增長空間以美國爲代表的市場城鎮短途出行需求增加有望拓寬高爾夫球車市場空間。傳統高爾夫球車主要面向ToB場景及景區/機場等專用場地，ToC場景主要面向封閉社區且上路限制較多。2021年以來國內外企業推出性能更強的LSV車型，LSV憑藉更廣的可行駛範圍（城區絕大部分道路可行駛）逐漸成爲美國消費者城鎮短途出行補充工具。市場空間上看，LSV ToB場景規模高於傳統高爾夫球車市場，ToC市場對標E-Bike/電動滑板車具備上百萬輛潛在空間（麥肯錫數據顯示26%受訪者非常有可能考慮使用LSV作爲未來出行工具）。行業競爭上看，ToB專用場景市場以海外品牌商爲主，ToC場景中國企業快速增長但行業仍相對分散。公司2022年發力高爾夫球車（LSV）市場以來已推出第二代產品，產品相較於國內外品牌具備較強價格競爭力，渠道方面“ODM+專業經銷商+商超”穩步推進，隨着未來低速車產品矩陣完善，公司有望憑藉更強的產品性價比以及更快的迭代速度快速搶佔份額，受益球車到LSV領域的紅利期。
新品類E-Bike/大排量全地形車有增量，滑板車/平衡車或維持平穩
全地形車：行業規模平穩。公司從小排量走向大排量，2023H1500ATV和UTV陸續進入小批量試產，此外公司同步開拓高端專業經銷商渠道。大排量全地形車面向主流市場且客單價更高，伴隨渠道拓展公司全地形車仍有增量空間。
E-Bike：北美市場低滲透率，未來爲主要增長區域。公司現有產品已覆蓋城鎮通勤類/巡航類/雪地/山地等多種場景。基於此前北美市場較好的積累，公司E-Bike經銷商渠道快速拓展，北美市場增長+渠道拓展下E-Bike業務有望穩步增長。
風險提示：新品類市場拓展不及預期：海外需求快速回落；行業競爭加劇等。
證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，海通證券趙玥煒研究員團隊對該股研究較爲深入，近三年預測準確度均值爲79.86%，其預測2024年度歸屬淨利潤爲盈利3.51億，根據現價換算的預測PE爲22.12。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有4家機構給出評級，買入評級3家，增持評級1家；過去90天內機構目標均價爲75.44。
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