東興證券發佈研報稱，春運的表現強勁說明民航需求有實質性恢復，今年民航業的利潤表現有望顯著優於去年。幾大航司股價經歷去年一整年的大幅下跌後安全邊際凸顯，值得重點關注。
智通財經APP獲悉，東興證券發佈航空機場2月數據點評指出，據上市航司發佈2月運營數據顯示，民航業受春運的帶動，國內與國際需求都有較明顯的提升，主要體現爲客座率環比大幅增長。行業處於底部回升的關鍵階段。春運的表現強勁說明民航需求有實質性恢復，今年民航業的利潤表現有望顯著優於去年。幾大航司股價經歷去年一整年的大幅下跌後安全邊際凸顯，值得重點關注。
國內航線：需求旺盛帶動客座率環比大幅增長
2月的春運中，民航業數據表現強勁。航班管家發佈的數據顯示，2024年春節期間(2月10日-2月17日)，民航旅客運輸量達1799.2萬人次，日均達224.9萬人次，爲歷年春節最高水平，日均旅客運輸量較2019年同期增長25.1%，較2023年同期增長74.8%。除了量的增長外，票價的提升也較爲明顯。航班管家數據顯示，2024年春節期間，民航經濟艙平均票價達1011元，較2019年增長16%，較2023年增長19.5%。
航司的經營數據與春運數據也能夠較好的相互印證。國內航線方面，2月國內運力投放環比1月微增。由於往年春節月份運力投放環比大多是下降的，因此今年的運力投放實際上較爲積極。從同比19年增速也可以看出，1月時國內航線運力投放相當於19年的124%左右，而2月提升至132%。
2月各航司客座率環比皆大幅提升，上市航司整體提升約4.6個百分點。在運力投放相對高位的情況下獲得這一成績，足以說明旺季的需求較爲強勁。吉祥(603885.SH)與南航(600029.SH)客座率超越19年同期；行業整體客座率較19年還有約1.3個百分點的差距，差距已經顯著縮窄；春秋(601021.SH)客座率環比提升較少，主要是其1月客座率已經超過90%，在高客座率基數的情況下，相比於繼續提升客座率，在穩定客座率的基礎上提升票價才是更好的盈利策略。
整體來看，疫情對本次春運的影響已經基本消退，行業運營重回正軌，且需求較爲旺盛。
國際航線：運力投放恢復至19年同期8成，客座率明顯改善
國際航線方面，2月運力投放較1月基本持平，但相對19年同期運力投放的百分比提升至82%左右(1月爲76%左右)。
細分到各航司看，與1月類似的是中型航司運力投放環比提升較多，吉祥與春秋環比分別提升31.7%和14.4%，其中吉祥連續2個月在國際航線大幅增投運力。與之相對的，幾家大型航司在2月環比略微調降了運力投放。
客座率方面，國際航線客座率環比提升幅度高達約7個百分點，讓人眼前一亮。因此雖然運力投放較1月微降，但實際旅客量較1月明顯提升。客座率大幅提升雖然也有本身基數較低的因素，但也足以說明需求端的改善。
旺季彈性已經驗證，後續關注淡季表現
目前來看，今年國內航線的旺季彈性已經得到較爲充分的驗證，後續需要檢驗的是淡季的表現。去年由於國際航線受限，運力堆積在國內航線導致供給過剩，淡季票價與客座率下滑明顯。但今年隨着國際航線運力投放逐步恢復，國內航線的運力過剩問題將顯著緩解，淡季的表現也有望明顯改善。因此接下來3-4月期間的淡季數據也值得重點關注。
風險提示：宏觀經濟下行；民航政策變化；安全事故；油價匯率大幅波動；異常天氣因素等。