華創證券發佈研究報告稱，此次春運的量價表現已爲全年開出好頭，數據的出爐有望改變市場因淡季外推出現的過度悲觀情緒。
智通財經APP獲悉，華創證券發佈研究報告稱，此次春運的量價表現已爲全年開出好頭，數據的出爐有望改變市場因淡季外推出現的過度悲觀情緒。同時，也爲航司的收益管理策略提供了數據支撐和信心。該行繼續強調，2023年是全新價格機制的基礎年，建議2024年的供需價格推導站在23年基礎上看邊際變化。
核心推薦：重點推薦業績確定性高的春秋航空(601021.SH)，中國國航(601111.SH)大航彈性，以及當前市值具備性價比的吉祥航空(603885.SH)。同時關注估值底部的華夏航空(002928.SZ)，繼續推薦南方航空(600029.SH)。
華創證券主要觀點如下：
一、 春運數據：
1、據交通運輸部統計，春運前24天，全社會跨區域日均人員流動量23405萬人次，較2019年同比+14.1%；其中鐵路日均客運量1219.2萬人次，較2019年同比+24.6%；民航日均客運量214.2萬人次，較2019年同比+18.4%。
2、據Flight AI統計，春運前24天，民航日均國內發送量195萬，較19年+21.0%，日均客座率84.0%，較19年+0.3pts，跨境旅客量恢復67.2%。民航日均國內全票價（含油，基建）1115元，同比+12%，較19年同比+19%；日均國內裸票價996元，同比+16%，較19年+13%；日均跨境全票價2076元，同比-45%，較19年+11%。
二、航司1月數據：
1、吉祥整體RPK超19年34.4%，春秋超29.3%。
1月：ASK超19年：吉祥（32.9%）>春秋（28.4%）>東航（9.4%）>南航（5.2%）>國航（4.4%）; RPK超19年：吉祥（34.4%）>春秋（29.3%）>南航（6.0%）>東航（5.0%）>國航（0.7%）;
1、國內線：春秋RPK超19年67.0%，吉祥超19年35.8%。1月：ASK超19年：春秋（64.7%）>吉祥（31.7%）>國航（22.1%）>東航（22.1%）>南航（19.2%）; RPK超19年：春秋（67.0%）>吉祥（35.8%）>南航（23.5%）>東航（20.3%）>國航（19.9%）;
2、國際線：吉祥ASK恢復超19年41.3%，東航恢復至85.6%。1月：ASK較19年恢復水平：吉祥（141.3%）>東航（85.6%）>南航（76.5%）>國航（74.3%）>春秋（62.0%）; RPK較19年恢復：吉祥（127.5%）>東航（77.3%）>南航（71.3%）>國航（68.5%）>春秋（59.7%）;
3、地區線：吉祥ASK恢復至115.7%，東航恢復至105.3%。1月：ASK較19年恢復水平：吉祥（115.7%）>東航（105.3%）>國航（85.1%）>南航（62.9%）>春秋（51.1%）;RPK較19年恢復：吉祥（116.6%）>東航（91.6%）>國航（72.9%）>南航（64.2%）>春秋（52.4%）。
2、客座率：春秋90.8%，領跑行業。
1月：春秋（90.8%，同比+5.8%，環比+1.6%，較19年+0.6%）>吉祥（83.5%，同比+9.4%，環比+0.9%，較19年+0.9%）>南航（81.0%，同比+8.3%，環比+1.6%，較19年+0.6%）>國航（77.6%，同比+7.7%，環比+2.2%，較19年-2.9%）>東航（77.4%，同比+9.1%，環比+1.4%，較19年-3.3%）。
3、機隊數：1月5家上市航司合計淨增加飛機3架，較23年底增速0.1%。
三、投資建議：繼續看好春運行情。
此前據民航局預測，春運期間民航運輸旅客量將達到8000萬人次，日均200萬人次，有望創歷史新高，該預測數據較19年實際數增長約10%，較23年春運增長超40%。隨着春運數據陸續出爐，前24日日均旅客量已達214.2萬，較19年+18.4%，明顯超出此前預測數。同時“返鄉+旅行”兩段遊特徵顯現，帶動節中波谷不低，國內典型旅遊目的地海南、東北多地，旅客量明顯超出19年，部分航線出現返程高峰經濟艙售罄。
此外，我們看到春運前24日，民航國內平均客座率已超出19年春運同期0.3pct，達到84.0%，高峰客座率超90%。該數據表明，當國際線投放進一步提升，同時國內需求增加的背景下，運力有望被充分消化。在旅客量、客座率雙升的催化下，本次春運國內票價表現亮眼。前24日，國內經濟艙全票價較19年+19%，裸票價較19年+13%。
我們認爲，此次春運的量價表現已爲全年開出好頭，數據的出爐有望改變市場因淡季外推出現的過度悲觀情緒。同時，也爲航司的收益管理策略提供了數據支撐和信心。我們繼續強調，2023年是全新價格機制的基礎年，建議2024年的供需價格推導站在23年基礎上看邊際變化。核心推薦：重點推薦業績確定性高的春秋航空，中國國航大航彈性，以及當前市值具備性價比的吉祥航空。同時關注估值底部的華夏航空，繼續推薦南方航空。
風險提示：經濟大幅下滑、油價大幅上升及人民幣大幅貶值。