來源：華爾街見聞
2023年，全球經濟頂住了高利率和高通脹的壓力，保持增長勢頭，股市回報率普遍飆升。尤其是美國市場，不僅GDP增幅在加息之年表現超出預期，而且投資者也在各類資產中收穫頗豐。
展望未來，加拿大宏利集團首席策略師FrancesDonald團隊預計，隨着華爾街衰退呼聲減弱、看漲情緒抬頭，2024年，市場將會出現五大關鍵性轉變。
01 增長高峰已過
策略師們指出，與2023年相比，今年的經濟增長將更具挑戰性。
但與其他主要經濟體相比，美國具備強勁的勞動力市場和穩健的消費者支出，因此經濟有望取得更好的表現。
策略師寫道：
無論是否出現技術性衰退，與2023年相比，2024年都將是全球經濟增長更具挑戰性的一年。不同收入群體或國家感受到的經濟困難並不相同，相對於許多其他主要經濟體而言，美國更有可能抵禦系統性衰退，因爲美國的強勁的就業市場和相對健康的消費者狀況都應爲其提供支持。
此外，策略師還認爲，那些嚴重依賴國際貿易的國家和借貸能力有限的國家將在2024年上半年面臨挑戰，不過隨着各國央行轉向寬鬆，這些國家的困境將有所好轉：
目前的環境需要我們採取後周期投資策略（Late-cycle），尤其是在今年上半年。儘管如此，對許多經濟體來說，黎明前往往是最黑暗的，到2024年的某個時候，就該考慮下一個週期的開始了。然而，過早地預測最終的反彈是危險的，因爲我們還沒有渡過難關。
02 通脹之戰尚未結束
宏利認爲，雖然今年有望迎來全球央行普遍的降息潮，但抗擊通脹之戰的最後階段將也是最困難的階段。
策略師們預計，各國央行將在通脹明確恢復到目標水平之前開始放鬆政策，同時還要面臨需求加速和通脹可能反彈的風險。包括美聯儲在內，各國央行未來要麼會在經濟增長惡化的情況下被迫轉向寬鬆，要麼保持高利率以徹底遏制通脹。
對於通脹頑固的原因，宏利指出，當前通脹的本質是供應衝擊導致的通貨膨脹，央行手裏的金融工具是爲需求衝擊導致的通脹所準備的：
央行工具旨在爲需求驅動的通脹壓力降溫，但對供應衝擊卻不那麼有效，無論這些衝擊是由疫情、氣候變化還是地緣政治造成的。某些央行行長已經承認了這一點，並表明了他們抵禦外部衝擊時面臨的侷限性。
03 世界轉向由供應驅動
宏利預測，逆全球化浪潮下，傳統的需求驅動因素將退居其次，世界貿易格局將從需求方主導轉向供應方主導。目前來看，有三大供應趨勢值得關注：
勞動力短缺
勞動力老齡化可能在兩個方面繼續影響就業動態：首先，隨着55歲以上人群臨近退休，可用的勞動力儲備會受到影響。其次，更有經驗的勞動者的離開可能會使機構出現知識缺口。
人工智能
人工智能的擴大使用有可能帶來類似於早期互聯網繁榮時期的”生產力奇蹟“，推動經濟高速增長，創造溫和的通脹壓力。
天氣
氣候事件在供應鏈中斷和相應的通脹衝擊中扮演着越來越重要的角色。
宏利認爲，在供應驅動的世界格局裏，新的投資機會可能出現，與ESG或國防開支相關的主題具有很高投資價值。
04 經濟脫鉤加劇
策略師們表示，未來幾個月，全球廣泛的逆全球化過程將不斷加速，可能會帶來類似疫情造成的供應鏈中斷。
各國面臨的增長挑戰並不均衡，一些經濟體的經濟將繼續增長，而另一些經濟體則會陷入停滯：
例如，全球製造業現在一反常態地出現了脫節，在德國等出口大國，製造業的不景氣顯而易見，且德國已接近衰退。
然而，在西班牙等服務業需求放緩的地方，製造業依然保持良好態勢。
05 政府支出增加
宏利指出，新冠疫情和國防開支的增加開啓了各國政府的財政刺激浪潮，其中有些可能是必要的，有些則用力過猛，導致通脹高企。
策略師預計，今年政府支出還會進一步加速：
2024年，我們預計政府在各個國家和全球支出中所佔份額的增長將變得更加突出和結構性。這可能會產生更多的實際影響，包括主權債券供應大幅增加的破壞性，以及大量主權債務懸置的成本上升。
一些重大選舉將成爲市場焦點事件，可能會降低關鍵政策措施的清晰度，增加波動性。
編輯/ruby