机构指出，国内宏观政策持续助力，且2024年美联储降息的预期增强，2024年建筑用钢有望转暖，钢厂开工率或有回升，对焦煤需求形成一定利好预期。原材料铁矿石、焦煤价格企稳，且随着地产及基建用钢等下游需求转暖，钢材盈利能力有望修复。
核心逻辑
1.供给总量收紧，需求总量企稳。粗钢产量自2020年达到峰值10.65亿吨后进入平台期，截至2023年10月，粗钢产量较上年同期增长1.64%。2024年随着供给侧改革深入，过剩产能产量化解推进，政策控产收紧，预计粗钢产量约10.21亿吨，同比下降1.5%。当前，钢铁下游需求面临结构调整，地产拖累逐步减轻，基建需求预期强，制造业持续景气，逐渐成为拉动钢需的主要动力，2024年钢需有望企稳增长，钢材出口回落，供需基本面改善。
2.原料支撑叠加供需改善，钢价上行利润或见底迎来修复。2023年钢价在宏观政策强预期和经济现实弱复苏之间，反复摇摆，整体仍然走弱。短期来看，原料端对钢价形成支撑，铁矿石方面，库存处于低位叠加美联储结束加息美元指数下行，价格有支撑;双焦方面，焦煤库存低位叠加供需紧平衡，价格有空间。展望未来，钢价在原料价格支撑下，叠加供需基本面改善，有望上行，行业利润或见底迎来修复。
3.钢铁行业转型升级正提速，供给结构趋于改善。转型升级是钢铁行业的发展主线，通过“高端化、智能化、绿色化”的三化发展，钢铁产品的技术含量持续提升，继而有望带动企业盈利能力上涨。当前，我国坚定不移地推动制造业转型升级，且“双循环”新发展格局逐步形成，高品质、低碳环保的特殊钢得到大力支持，未来钢材供给中特钢占比有望提升。
4.展望来看，预期2024年需求有望逐步企稳回升。地产端来看，经过两年下行，预期地产端需求占比将降至20%以下，钢铁需求对地产波动的敏感度下降。同时，截至2023年11月房屋新开工面积累计同比降21.2%，环比升2个百分点，预期2024年地产新开工降幅有望进一步收窄，地产对钢铁的负向拖拽将明显下降。此外，国内万亿国债支持基建需求，制造业升级与汽车、家电、造船等行业全球竞争优势提升，整体需求稳中有进，2024年钢铁行业需求有望超出市场预期，实现正增长。