成功跨界光伏电池的钧达股份，最近晒了漂亮的成绩单，可以说成功抓住了TOPCon的红利期，但不要忘记，最近HJT的电镀铜技术也迎来了新进展，助力HJT快速降本，占尽先发优势的TOPCon，有无可能被HJT再次反超？
01 抓住了TOPCon红利期，钧达股份交出漂亮成绩单
说到跨界，大家第一反应就是不靠谱，是噱头，然而去年跨界光伏的新秀，钧达股份，自主业从汽车内饰转换到光伏电池后，业绩一路飙升，可以说成功实现了转型。
近日，钧达股份公布了2023年上半年业绩预增公告，显示其上半年实现归母净利润9-11亿，同比增加230-300%。扣非归母净利润8.5-10.5亿，同比增长1330-1670%。预计单二季度实现归母净利润5.5-7.5亿，扣非归母净利润5.1-7.1亿。
(注：2023年上半年归母净利润9-11亿取中值)
利润同比增速大幅提高，虽然有一部分原因是上年盈利基数低：因为上年同期公司主业还包括增长乏力的汽车饰件业务，以及当时做光伏电池业务的捷泰科技只将51%纳入了合并报表。但更重要的原因还是其转型后，快准狠切入TOPCon赛道，抓住了目前TOPCon放量的红利期。
目前钧达已经是行业内首家实现n型TOPCon电池大规模量产的专业化电池厂商。
自硅料价格迅速下降后，产业链的利润已逐步向下游电池片、组件环节转移。尤其电池环节，自去年下半年开始，大尺寸电池已呈现结构性紧缺，下半年电池龙头爱旭股份快速实现了盈利修复。
进入今年，下游运营商对N型TOPCon产品的接纳度显著提高，国内的招标项目已经明显从过去的10%左右，提升到40%左右，且目前TOPCon的供应商，相比于PERC而言，终究还是少数，处于红利释放期。
现阶段钧达、晶科能源已经可以大规模量产了，通威、晶澳、天合也可以贡献部分量，今年TOPCon的市场份额约25%左右，基本都被这几家头部瓜分，明年预计TOPCon的市场份额能占到50%，所以今明两年正是TOPCon的关键红利期，抓住这样机遇的公司，即使面临光伏大部分环节产能过剩的局面，但仍能赚到结构性的钱。
所以钧达超预期的预增公告，实属合情合理。
02 TOPCon红利能延续多久？会不会受到HJT进展加速的威胁？
今明两年是TOPCon的量产大年，相信业内都清楚，但是大家也都在担忧的是，TOPCon的红利还能吃多久。
在光伏新电池技术的竞争中，主要是HJT、TOPCon、XBC和钙钛矿，XBC的坚定拥护者是爱旭，钙钛矿目前还偏早期，所以光伏电池大厂普遍青睐的陆续是HJT和TOPCon，但因为HJT成本比较高，降本慢，所以TOPCon凭借其性价比优势，在2022-2023年期间头部扩产迅速，已经具备了先发优势，虽然HJT转换效率以及叠层更容易等利好因素，让HJT的想象空间更大，但企业短期还是选择了务实的TOPCon进行大规模扩产。
但是近期似乎有反转的迹象，就是HJT降本的关键技术铜电镀的产业化落地节奏似乎在加快，那么如果铜电镀的产业化可以顺利的成功落地，意味着HJT产品可能在未来1-2年对TOPCon的产业地位形成冲击。
如果后面铜电镀的量产阶段验证结果中成本和效率都过关，都可以持续生产，那么很有可能HJT会再次反超TOPCon，两者在短期1-2年还能再角逐一番，如果铜电镀后续量产方面有些环节存在困难，那TOPCon仍会占据更领先的地位。
目前产业链反馈是，HJT对铜电镀的验证的积极性有提高，同时纯银方面的银浆耗量在下降，例如，太阳井新能源也表示，其自主研发制造的全球首创HJT铜互连大试线在客户端成功验收，意味着太阳井首创的HJT低成本铜制程方案从实验室到产业化的转化落地。预计部分大厂在2024年会选择批量扩产HJT。
所以说，从钧达的业绩可以看出，TOPCon现在发展正处于如火如荼阶段，且明年的渗透率会再加速提升，今明两年是龙头企业的核心受益期，但是也要重点跟踪HJT的技术进展，因为光伏技术变化很快，如果电镀铜技术进展顺利，HJT不再受限于成本问题，光伏电池格局或许会再次地震。
成功跨界光伏電池的鈞達股份，最近晒了漂亮的成績單，可以說成功抓住了TOPCon的紅利期，但不要忘記，最近HJT的電鍍銅技術也迎來了新進展，助力HJT快速降本，佔盡先發優勢的TOPCon，有無可能被HJT再次反超？
01抓住了TOPCon紅利期，鈞達股份交出漂亮成績單
說到跨界，大家第一反應就是不靠譜，是噱頭，然而去年跨界光伏的新秀，鈞達股份，自主業從汽車內飾轉換到光伏電池後，業績一路飆升，可以說成功實現了轉型。
近日，鈞達股份公佈了2023年上半年業績預增公告，顯示其上半年實現歸母淨利潤9-11億，同比增加230-300%。扣非歸母淨利潤8.5-10.5億，同比增長1330-1670%。預計單二季度實現歸母淨利潤5.5-7.5億，扣非歸母淨利潤5.1-7.1億。
(注：2023年上半年歸母淨利潤9-11億取中值)
利潤同比增速大幅提高，雖然有一部分原因是上年盈利基數低：因為上年同期公司主業還包括增長乏力的汽車飾件業務，以及當時做光伏電池業務的捷泰科技只將51%納入了合併報表。但更重要的原因還是其轉型後，快準狠切入TOPCon賽道，抓住了目前TOPCon放量的紅利期。
目前鈞達已經是行業內首家實現n型TOPCon電池大規模量產的專業化電池廠商。
自硅料價格迅速下降後，產業鏈的利潤已逐步向下游電池片、元件環節轉移。尤其電池環節，自去年下半年開始，大尺寸電池已呈現結構性緊缺，下半年電池龍頭愛旭股份快速實現了盈利修復。
進入今年，下游運營商對N型TOPCon產品的接納度顯著提高，國內的招標專案已經明顯從過去的10%左右，提升到40%左右，且目前TOPCon的供應商，相比於PERC而言，終究還是少數，處於紅利釋放期。
現階段鈞達、晶科能源已經可以大規模量產了，通威、晶澳、天合也可以貢獻部分量，今年TOPCon的市場份額約25%左右，基本都被這幾家頭部瓜分，明年預計TOPCon的市場份額能佔到50%，所以今明兩年正是TOPCon的關鍵紅利期，抓住這樣機遇的公司，即使面臨光伏大部分環節產能過剩的局面，但仍能賺到結構性的錢。
所以鈞達超預期的預增公告，實屬合情合理。
02 TOPCon紅利能延續多久？會不會受到HJT進展加速的威脅？
今明兩年是TOPCon的量產大年，相信業內都清楚，但是大家也都在擔憂的是，TOPCon的紅利還能吃多久。
在光伏新電池技術的競爭中，主要是HJT、TOPCon、XBC和鈣鈦礦，XBC的堅定擁護者是愛旭，鈣鈦礦目前還偏早期，所以光伏電池大廠普遍青睞的陸續是HJT和TOPCon，但因為HJT成本比較高，降本慢，所以TOPCon憑藉其性價比優勢，在2022-2023年期間頭部擴產迅速，已經具備了先發優勢，雖然HJT轉換效率以及疊層更容易等利多因素，讓HJT的想像空間更大，但企業短期還是選擇了務實的TOPCon進行大規模擴產。
但是近期似乎有反轉的跡象，就是HJT降本的關鍵技術銅電鍍的產業化落地節奏似乎在加快，那麼如果銅電鍍的產業化可以順利的成功落地，意味著HJT產品可能在未來1-2年對TOPCon的產業地位形成沖擊。
如果後面銅電鍍的量產階段驗證結果中成本和效率都過關，都可以持續生產，那麼很有可能HJT會再次反超TOPCon，兩者在短期1-2年還能再角逐一番，如果銅電鍍後續量產方面有些環節存在困難，那TOPCon仍會佔據更領先的地位。
目前產業鏈反饋是，HJT對銅電鍍的驗證的積極性有提高，同時純銀方面的銀漿耗量在下降，例如，太陽井新能源也表示，其自主研發製造的全球首創HJT銅互連大試線在客戶端成功驗收，意味著太陽井首創的HJT低成本銅制程方案從實驗室到產業化的轉化落地。預計部分大廠在2024年會選擇批量擴產HJT。
所以說，從鈞達的業績可以看出，TOPCon現在發展正處於如火如荼階段，且明年的滲透率會再加速提升，今明兩年是龍頭企業的核心受益期，但是也要重點跟蹤HJT的技術進展，因為光伏技術變化很快，如果電鍍銅技術進展順利，HJT不再受限於成本問題，光伏電池格局或許會再次地震。
