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Are Investors Undervaluing Vicor Corporation (NASDAQ:VICR) By 49%?
Are Investors Undervaluing Vicor Corporation (NASDAQ:VICR) By 49%?
In this article we are going to estimate the intrinsic value of Vicor Corporation (NASDAQ:VICR) by taking the expected future cash flows and discounting them to today's value. The Discounted Cash Flow (DCF) model is the tool we will apply to do this. Models like these may appear beyond the comprehension of a lay person, but they're fairly easy to follow.
Remember though, that there are many ways to estimate a company's value, and a DCF is just one method. If you still have some burning questions about this type of valuation, take a look at the Simply Wall St analysis model.
View our latest analysis for Vicor
The Calculation
We're using the 2-stage growth model, which simply means we take in account two stages of company's growth. In the initial period the company may have a higher growth rate and the second stage is usually assumed to have a stable growth rate. To begin with, we have to get estimates of the next ten years of cash flows. Where possible we use analyst estimates, but when these aren't available we extrapolate the previous free cash flow (FCF) from the last estimate or reported value. We assume companies with shrinking free cash flow will slow their rate of shrinkage, and that companies with growing free cash flow will see their growth rate slow, over this period. We do this to reflect that growth tends to slow more in the early years than it does in later years.
A DCF is all about the idea that a dollar in the future is less valuable than a dollar today, so we need to discount the sum of these future cash flows to arrive at a present value estimate:
10-year free cash flow (FCF) estimate
2023 | 2024 | 2025 | 2026 | 2027 | 2028 | 2029 | 2030 | 2031 | 2032 | |
Levered FCF ($, Millions) | US$46.2m | US$66.3m | US$140.7m | US$196.6m | US$252.5m | US$304.2m | US$349.6m | US$388.3m | US$420.6m | US$447.6m |
Growth Rate Estimate Source | Analyst x1 | Analyst x1 | Analyst x1 | Est @ 39.74% | Est @ 28.42% | Est @ 20.48% | Est @ 14.93% | Est @ 11.05% | Est @ 8.33% | Est @ 6.42% |
Present Value ($, Millions) Discounted @ 8.3% | US$42.6 | US$56.5 | US$111 | US$143 | US$169 | US$188 | US$200 | US$205 | US$205 | US$201 |
("Est" = FCF growth rate estimated by Simply Wall St)
Present Value of 10-year Cash Flow (PVCF) = US$1.5b
We now need to calculate the Terminal Value, which accounts for all the future cash flows after this ten year period. The Gordon Growth formula is used to calculate Terminal Value at a future annual growth rate equal to the 5-year average of the 10-year government bond yield of 2.0%. We discount the terminal cash flows to today's value at a cost of equity of 8.3%.
Terminal Value (TV)= FCF2032 × (1 + g) ÷ (r – g) = US$448m× (1 + 2.0%) ÷ (8.3%– 2.0%) = US$7.2b
Present Value of Terminal Value (PVTV)= TV / (1 + r)10= US$7.2b÷ ( 1 + 8.3%)10= US$3.2b
The total value, or equity value, is then the sum of the present value of the future cash flows, which in this case is US$4.8b. The last step is to then divide the equity value by the number of shares outstanding. Compared to the current share price of US$54.8, the company appears quite undervalued at a 49% discount to where the stock price trades currently. Remember though, that this is just an approximate valuation, and like any complex formula - garbage in, garbage out.
NasdaqGS:VICR Discounted Cash Flow December 22nd 2022The Assumptions
The calculation above is very dependent on two assumptions. The first is the discount rate and the other is the cash flows. You don't have to agree with these inputs, I recommend redoing the calculations yourself and playing with them. The DCF also does not consider the possible cyclicality of an industry, or a company's future capital requirements, so it does not give a full picture of a company's potential performance. Given that we are looking at Vicor as potential shareholders, the cost of equity is used as the discount rate, rather than the cost of capital (or weighted average cost of capital, WACC) which accounts for debt. In this calculation we've used 8.3%, which is based on a levered beta of 1.140. Beta is a measure of a stock's volatility, compared to the market as a whole. We get our beta from the industry average beta of globally comparable companies, with an imposed limit between 0.8 and 2.0, which is a reasonable range for a stable business.
SWOT Analysis for Vicor
- Currently debt free.
- Balance sheet summary for VICR.
- Earnings declined over the past year.
- Annual earnings are forecast to grow faster than the American market.
- Trading below our estimate of fair value by more than 20%.
- Revenue is forecast to grow slower than 20% per year.
- What else are analysts forecasting for VICR?
Looking Ahead:
Valuation is only one side of the coin in terms of building your investment thesis, and it shouldn't be the only metric you look at when researching a company. The DCF model is not a perfect stock valuation tool. Instead the best use for a DCF model is to test certain assumptions and theories to see if they would lead to the company being undervalued or overvalued. For example, changes in the company's cost of equity or the risk free rate can significantly impact the valuation. What is the reason for the share price sitting below the intrinsic value? For Vicor, we've put together three essential aspects you should assess:
- Risks: Be aware that Vicor is showing 2 warning signs in our investment analysis , and 1 of those is significant...
- Future Earnings: How does VICR's growth rate compare to its peers and the wider market? Dig deeper into the analyst consensus number for the upcoming years by interacting with our free analyst growth expectation chart.
- Other Solid Businesses: Low debt, high returns on equity and good past performance are fundamental to a strong business. Why not explore our interactive list of stocks with solid business fundamentals to see if there are other companies you may not have considered!
PS. Simply Wall St updates its DCF calculation for every American stock every day, so if you want to find the intrinsic value of any other stock just search here.
Have feedback on this article? Concerned about the content? Get in touch with us directly. Alternatively, email editorial-team (at) simplywallst.com.
This article by Simply Wall St is general in nature. We provide commentary based on historical data and analyst forecasts only using an unbiased methodology and our articles are not intended to be financial advice. It does not constitute a recommendation to buy or sell any stock, and does not take account of your objectives, or your financial situation. We aim to bring you long-term focused analysis driven by fundamental data. Note that our analysis may not factor in the latest price-sensitive company announcements or qualitative material. Simply Wall St has no position in any stocks mentioned.
在本文中,我們將通過將預期的未來現金流折現到今天的價值來估計維柯公司(納斯達克:VIR)的內在價值。貼現現金流(DCF)模型是我們將應用的工具。像這樣的模型可能看起來超出了外行的理解,但它們很容易被效仿。
不過請記住,有很多方法可以評估一家公司的價值,貼現現金流只是其中一種方法。如果你對這類估值還有一些亟待解決的問題,不妨看看Simply Wall St.的分析模型。
查看我們對Vicor的最新分析
計算
我們使用的是兩階段增長模型,也就是説,我們考慮了公司發展的兩個階段。在初期,公司可能有較高的增長率,而第二階段通常被假設為有一個穩定的增長率。首先,我們必須對未來十年的現金流進行估計。在可能的情況下,我們使用分析師的估計,但當這些估計不可用時,我們會根據上次估計或報告的價值推斷先前的自由現金流(FCF)。我們假設,自由現金流萎縮的公司將減緩收縮速度,而自由現金流增長的公司在這段時間內的增長速度將放緩。我們這樣做是為了反映出,增長在最初幾年往往比後來幾年放緩得更多。
貼現現金流就是這樣一種想法,即未來一美元的價值低於現在的一美元,因此我們需要對這些未來現金流的總和進行貼現,以得出現值估計:
10年自由現金流(FCF)估計
2023 | 2024 | 2025 | 2026 | 2027 | 2028 | 2029 | 2030 | 2031 | 2032 | |
槓桿式FCF(百萬美元) | 4620萬美元 | 6630萬美元 | 1.407億美元 | 1.966億美元 | 2.525億美元 | 3.042億美元 | 3.496億美元 | 3.883億美元 | 4.206億美元 | 4.476億美元 |
增長率預估來源 | 分析師x1 | 分析師x1 | 分析師x1 | Est@39.74% | Est@28.42% | Est@20.48% | EST@14.93% | Est@11.05% | Est@8.33% | Est@6.42% |
現值(美元,百萬)貼現@8.3% | 42.6美元 | 56.5美元 | 111美元 | 143美元 | 169美元 | 188美元 | 200美元 | 205美元 | 205美元 | 201美元 |
(“EST”=Simply Wall St.預估的FCF成長率)
10年期現金流現值(PVCF)=15億美元
我們現在需要計算終端價值,它説明瞭這十年之後的所有未來現金流。戈登增長公式用於計算終端價值,其未來年增長率等於10年期政府債券收益率2.0%的5年平均水平。我們以8.3%的權益成本將終端現金流貼現到今天的價值。
終端值(TV)=FCF2032×(1+g)?(r-g)=4.48億美元×(1+2.0%)?(8.3%-2.0%)=72億美元
終值現值(PVTV)=TV/(1+r)10=72億美元?(1+8.3%)10=32億美元
那麼,總價值或股權價值就是未來現金流的現值之和,在這種情況下,現金流為48億美元。最後一步是將股權價值除以流通股數量。與目前54.8美元的股價相比,該公司的估值似乎相當低,較目前的股價有49%的折讓。不過,請記住,這只是一個大致的估值,就像任何複雜的公式一樣--垃圾輸入,垃圾輸出。
NasdaqGS:VICR貼現現金流2022年12月22日假設
上述計算在很大程度上取決於兩個假設。第一個是貼現率,另一個是現金流。您不必同意這些輸入,我建議您自己重新計算並使用它們。DCF也沒有考慮一個行業可能的週期性,也沒有考慮一家公司未來的資本要求,因此它沒有給出一家公司潛在業績的全貌。鑑於我們將維多視為潛在股東,股權成本被用作貼現率,而不是佔債務的資本成本(或加權平均資本成本,WACC)。在這個計算中,我們使用了8.3%,這是基於槓桿率為1.140的測試值。貝塔係數是衡量一隻股票相對於整個市場的波動性的指標。我們的貝塔係數來自全球可比公司的行業平均貝塔係數,強制限制在0.8到2.0之間,這是一個穩定業務的合理範圍。
維多的SWOT分析
- 目前沒有債務。
- 副總裁的資產負債表摘要。
- 在過去的一年裏,公司的收益有所下降。
- 預計該公司的年收入增長速度將快於美國市場。
- 交易價格比我們估計的公允價值低20%以上。
- 預計收入每年的增長速度將低於20%。
- 分析師們還對VICR做了哪些預測?
展望未來:
就構建你的投資論文而言,估值只是硬幣的一面,它不應該是你在研究一家公司時唯一考慮的指標。貼現現金流模型並不是一個完美的股票估值工具。相反,貼現現金流模型的最佳用途是測試某些假設和理論,看看它們是否會導致公司被低估或高估。例如,公司權益成本或無風險利率的變化可能會對估值產生重大影響。股價低於內在價值的原因是什麼?對於Vicor,我們總結了你應該評估的三個基本方面:
- 風險:請注意,維克多正在展示我們的投資分析中的2個警告信號,其中一條意義重大……
- 未來收益:與同行和更廣泛的市場相比,VICR的增長率如何?通過與我們的免費分析師增長預期圖表互動,更深入地挖掘分析師對未來幾年的共識數字。
- 其他穩固的企業:低債務、高股本回報率和良好的過去業績是強勁業務的基礎。為什麼不探索我們具有堅實商業基本面的股票的互動列表,看看是否有其他您可能沒有考慮過的公司!
PS.Simply Wall St.每天更新每隻美國股票的貼現現金流計算,所以如果你想找出任何其他股票的內在價值,只需搜索此處。
對這篇文章有什麼反饋嗎?擔心內容嗎? 保持聯繫直接與我們聯繫。或者,也可以給編輯組發電子郵件,地址是implywallst.com。
本文由Simply Wall St.撰寫,具有概括性。我們僅使用不偏不倚的方法提供基於歷史數據和分析師預測的評論,我們的文章並不打算作為財務建議。它不構成買賣任何股票的建議,也沒有考慮你的目標或你的財務狀況。我們的目標是為您帶來由基本面數據驅動的長期重點分析。請注意,我們的分析可能不會將最新的對價格敏感的公司公告或定性材料考慮在內。Simply Wall St.對上述任何一隻股票都沒有持倉。
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