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Are A10 Networks, Inc. (NYSE:ATEN) Investors Paying Above The Intrinsic Value?
Are A10 Networks, Inc. (NYSE:ATEN) Investors Paying Above The Intrinsic Value?
Today we will run through one way of estimating the intrinsic value of A10 Networks, Inc. (NYSE:ATEN) by taking the expected future cash flows and discounting them to today's value. We will take advantage of the Discounted Cash Flow (DCF) model for this purpose. Believe it or not, it's not too difficult to follow, as you'll see from our example!
We would caution that there are many ways of valuing a company and, like the DCF, each technique has advantages and disadvantages in certain scenarios. If you still have some burning questions about this type of valuation, take a look at the Simply Wall St analysis model.
View our latest analysis for A10 Networks
Is A10 Networks Fairly Valued?
We are going to use a two-stage DCF model, which, as the name states, takes into account two stages of growth. The first stage is generally a higher growth period which levels off heading towards the terminal value, captured in the second 'steady growth' period. To start off with, we need to estimate the next ten years of cash flows. Where possible we use analyst estimates, but when these aren't available we extrapolate the previous free cash flow (FCF) from the last estimate or reported value. We assume companies with shrinking free cash flow will slow their rate of shrinkage, and that companies with growing free cash flow will see their growth rate slow, over this period. We do this to reflect that growth tends to slow more in the early years than it does in later years.
Generally we assume that a dollar today is more valuable than a dollar in the future, and so the sum of these future cash flows is then discounted to today's value:
10-year free cash flow (FCF) estimate
2023 | 2024 | 2025 | 2026 | 2027 | 2028 | 2029 | 2030 | 2031 | 2032 | |
Levered FCF ($, Millions) | US$71.3m | US$64.2m | US$60.3m | US$58.1m | US$57.0m | US$56.5m | US$56.5m | US$56.9m | US$57.5m | US$58.2m |
Growth Rate Estimate Source | Analyst x1 | Analyst x1 | Est @ -6.09% | Est @ -3.67% | Est @ -1.98% | Est @ -0.79% | Est @ 0.04% | Est @ 0.62% | Est @ 1.03% | Est @ 1.32% |
Present Value ($, Millions) Discounted @ 7.5% | US$66.3 | US$55.6 | US$48.5 | US$43.5 | US$39.6 | US$36.6 | US$34.0 | US$31.9 | US$29.9 | US$28.2 |
("Est" = FCF growth rate estimated by Simply Wall St)
Present Value of 10-year Cash Flow (PVCF) = US$414m
The second stage is also known as Terminal Value, this is the business's cash flow after the first stage. For a number of reasons a very conservative growth rate is used that cannot exceed that of a country's GDP growth. In this case we have used the 5-year average of the 10-year government bond yield (2.0%) to estimate future growth. In the same way as with the 10-year 'growth' period, we discount future cash flows to today's value, using a cost of equity of 7.5%.
Terminal Value (TV)= FCF2032 × (1 + g) ÷ (r – g) = US$58m× (1 + 2.0%) ÷ (7.5%– 2.0%) = US$1.1b
Present Value of Terminal Value (PVTV)= TV / (1 + r)10= US$1.1b÷ ( 1 + 7.5%)10= US$519m
The total value, or equity value, is then the sum of the present value of the future cash flows, which in this case is US$933m. The last step is to then divide the equity value by the number of shares outstanding. Compared to the current share price of US$16.6, the company appears reasonably expensive at the time of writing. Remember though, that this is just an approximate valuation, and like any complex formula - garbage in, garbage out.
NYSE:ATEN Discounted Cash Flow December 18th 2022Important Assumptions
Now the most important inputs to a discounted cash flow are the discount rate, and of course, the actual cash flows. If you don't agree with these result, have a go at the calculation yourself and play with the assumptions. The DCF also does not consider the possible cyclicality of an industry, or a company's future capital requirements, so it does not give a full picture of a company's potential performance. Given that we are looking at A10 Networks as potential shareholders, the cost of equity is used as the discount rate, rather than the cost of capital (or weighted average cost of capital, WACC) which accounts for debt. In this calculation we've used 7.5%, which is based on a levered beta of 0.995. Beta is a measure of a stock's volatility, compared to the market as a whole. We get our beta from the industry average beta of globally comparable companies, with an imposed limit between 0.8 and 2.0, which is a reasonable range for a stable business.
SWOT Analysis for A10 Networks
- Currently debt free.
- Dividends are covered by earnings and cash flows.
- Dividend information for ATEN.
- Earnings declined over the past year.
- Dividend is low compared to the top 25% of dividend payers in the Software market.
- Expensive based on P/E ratio and estimated fair value.
- Annual revenue is forecast to grow faster than the American market.
- Annual earnings are forecast to grow slower than the American market.
- What else are analysts forecasting for ATEN?
Moving On:
Valuation is only one side of the coin in terms of building your investment thesis, and it shouldn't be the only metric you look at when researching a company. It's not possible to obtain a foolproof valuation with a DCF model. Rather it should be seen as a guide to "what assumptions need to be true for this stock to be under/overvalued?" If a company grows at a different rate, or if its cost of equity or risk free rate changes sharply, the output can look very different. What is the reason for the share price exceeding the intrinsic value? For A10 Networks, we've compiled three additional aspects you should further research:
- Risks: For instance, we've identified 2 warning signs for A10 Networks that you should be aware of.
- Future Earnings: How does ATEN's growth rate compare to its peers and the wider market? Dig deeper into the analyst consensus number for the upcoming years by interacting with our free analyst growth expectation chart.
- Other High Quality Alternatives: Do you like a good all-rounder? Explore our interactive list of high quality stocks to get an idea of what else is out there you may be missing!
PS. Simply Wall St updates its DCF calculation for every American stock every day, so if you want to find the intrinsic value of any other stock just search here.
Have feedback on this article? Concerned about the content? Get in touch with us directly. Alternatively, email editorial-team (at) simplywallst.com.
This article by Simply Wall St is general in nature. We provide commentary based on historical data and analyst forecasts only using an unbiased methodology and our articles are not intended to be financial advice. It does not constitute a recommendation to buy or sell any stock, and does not take account of your objectives, or your financial situation. We aim to bring you long-term focused analysis driven by fundamental data. Note that our analysis may not factor in the latest price-sensitive company announcements or qualitative material. Simply Wall St has no position in any stocks mentioned.
今天,我們將介紹一種評估A10網絡公司(紐約證券交易所代碼:ATEN)內在價值的方法,即將預期的未來現金流折現為今天的價值。為此,我們將利用貼現現金流(DCF)模型。信不信由你,遵循它並不太難,正如您將從我們的示例中看到的那樣!
我們要提醒的是,對一家公司進行估值的方法有很多種,與貼現現金流一樣,每種方法在某些情況下都有優缺點。如果你對這類估值還有一些亟待解決的問題,不妨看看Simply Wall St.的分析模型。
查看我們對A10網絡的最新分析
A10網絡公司的價值公平嗎?
我們將使用兩階段貼現現金流模型,顧名思義,該模型考慮了兩個增長階段。第一階段通常是一個較高的成長期,接近終值,在第二個“穩定增長”階段捕捉到。首先,我們需要估計未來十年的現金流。在可能的情況下,我們使用分析師的估計,但當這些估計不可用時,我們會根據上次估計或報告的價值推斷先前的自由現金流(FCF)。我們假設,自由現金流萎縮的公司將減緩收縮速度,而自由現金流增長的公司在這段時間內的增長速度將放緩。我們這樣做是為了反映出,增長在最初幾年往往比後來幾年放緩得更多。
一般來説,我們假設今天的一美元比未來的一美元更有價值,所以這些未來現金流的總和就會貼現到今天的價值:
10年自由現金流(FCF)估計
2023 | 2024 | 2025 | 2026 | 2027 | 2028 | 2029 | 2030 | 2031 | 2032 | |
槓桿式FCF(百萬美元) | 7130萬美元 | 6420萬美元 | 6030萬美元 | 5810萬美元 | 5700萬美元 | 5650萬美元 | 5650萬美元 | 5690萬美元 | 5750萬美元 | 5820萬美元 |
增長率預估來源 | 分析師x1 | 分析師x1 | Est@-6.09% | Est@-3.67% | Est@-1.98% | Est@-0.79% | Est@0.04% | Est@0.62% | Est@1.03% | Est@1.32% |
現值(美元,百萬)貼現@7.5% | 66.3美元 | 55.6美元 | 48.5美元 | 43.5美元 | 39.6美元 | 36.6美元 | 34.0美元 | 31.9美元 | 29.9美元 | 28.2美元 |
(“EST”=Simply Wall St.預估的FCF成長率)
10年期現金流現值(PVCF)=4.14億美元
第二階段也被稱為終端價值,這是企業在第一階段之後的現金流。出於一些原因,使用了一個非常保守的增長率,不能超過一個國家的國內生產總值增長率。在這種情況下,我們使用了10年期政府債券收益率的5年平均值(2.0%)來估計未來的增長。與10年“增長”期一樣,我們使用7.5%的權益成本將未來現金流貼現至當前價值。
終端值(TV)=FCF2032×(1+g)?(r-g)=5800萬美元×(1+2.0%)?(7.5%-2.0%)=11億美元
終值現值(PVTV)=TV/(1+r)10=11億美元?(1+7.5%)10=5.19億美元
那麼,總價值或股權價值就是未來現金流的現值之和,在這種情況下,未來現金流的現值為9.33億美元。最後一步是將股權價值除以流通股數量。與目前16.6美元的股價相比,在撰寫本文時,該公司似乎相當昂貴。不過,請記住,這只是一個大致的估值,就像任何複雜的公式一樣--垃圾輸入,垃圾輸出。
紐約證券交易所:ATEN貼現現金流2022年12月18日重要假設
現在,貼現現金流最重要的投入是貼現率,當然還有實際現金流。如果你不同意這些結果,你可以自己試一試計算,並玩弄一下假設。DCF也沒有考慮一個行業可能的週期性,也沒有考慮一家公司未來的資本要求,因此它沒有給出一家公司潛在業績的全貌。鑑於我們將A10網絡視為潛在股東,股權成本被用作貼現率,而不是佔債務的資本成本(或加權平均資本成本,WACC)。在這個計算中,我們使用了7.5%,這是基於槓桿率為0.995的測試值。貝塔係數是衡量一隻股票相對於整個市場的波動性的指標。我們的貝塔係數來自全球可比公司的行業平均貝塔係數,強制限制在0.8到2.0之間,這是一個穩定業務的合理範圍。
A10網絡的SWOT分析
- 目前沒有債務。
- 股息由收益和現金流支付。
- ATEN的股息信息。
- 在過去的一年裏,公司的收益有所下降。
- 與軟件市場上前25%的股息支付者相比,股息很低。
- 基於市盈率和估計公允價值的昂貴。
- 據預測,該公司的年收入增速將超過美國市場。
- 據預測,該公司的年收入增速將低於美國市場。
- 分析師們還對Aten做出了什麼預測?
下一步:
就構建你的投資論文而言,估值只是硬幣的一面,它不應該是你在研究一家公司時唯一考慮的指標。用貼現現金流模型不可能獲得萬無一失的估值。相反,它應該被視為“什麼假設需要成立才能讓這隻股票被低估或高估”的指南。如果一家公司以不同的速度增長,或者如果其股本成本或無風險利率大幅變化,產出可能看起來非常不同。股價超過內在價值的原因是什麼?對於A10網絡,我們已經收集了三個你應該進一步研究的額外方面:
- 風險:例如,我們已經確定了A10網絡的2個警告標誌這一點你應該知道。
- 未來收益:Aten的增長率與同行和更廣泛的市場相比如何?通過與我們的免費分析師增長預期圖表互動,更深入地挖掘分析師對未來幾年的共識數字。
- 其他高質量替代產品:你喜歡一個好的全能運動員嗎?瀏覽我們的高質量股票互動列表,瞭解您可能會錯過的其他股票!
PS.Simply Wall St.每天更新每隻美國股票的貼現現金流計算,所以如果你想找出任何其他股票的內在價值,只需搜索此處。
對這篇文章有什麼反饋嗎?擔心內容嗎? 保持聯繫直接與我們聯繫。或者,也可以給編輯組發電子郵件,地址是implywallst.com。
本文由Simply Wall St.撰寫,具有概括性。我們僅使用不偏不倚的方法提供基於歷史數據和分析師預測的評論,我們的文章並不打算作為財務建議。它不構成買賣任何股票的建議,也沒有考慮你的目標或你的財務狀況。我們的目標是為您帶來由基本面數據驅動的長期重點分析。請注意,我們的分析可能不會將最新的對價格敏感的公司公告或定性材料考慮在內。Simply Wall St.對上述任何一隻股票都沒有持倉。
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