10月26日，合肥高科科技股份有限公司（以下簡稱“合肥高科”）將在北交所上會，保薦人為國元證券。
合肥高科是一家從事家用電器專用配件及模具研發、生產和銷售的模塊化服務商。招股書顯示，本次發行前，公司實際控制人胡翔、陳茵夫婦分別直接持有公司59.22%、23.39%股份，胡翔通過智然投資和羣創投資間接控制公司1.86%的股份和1.63%的股份，二人合計控制公司86.1%的股份，處於絕對控制地位。
股權結構圖，招股書
本次申請上市，合肥高科擬募集資金2.2億元，用於家電結構件及精密製造生產基地建設項目、家電裝飾面板建設項目、研發中心建設項目、補充流動資金。
募資使用情況，招股書
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毛利率逐年下滑
目前，我國已經成為全球最重要的家電生產基地，擁有全球大部分家電產能。據統計，2021年全國家用電器行業營業收入高達1.73萬億元，同比增長15.5%。
合肥高科專注於定製化家電專用配件製造領域，公司產品主要用於家用電器製造領域，應用範圍覆蓋冰箱、電視機、空調、洗衣機等功能結構件及外觀裝飾件。
具體來看，金屬結構件是公司的主要營收來源，報告期內營收佔比均超70%。家電裝飾面板、金屬模具等業務營收佔比相對較小。
主營業務收入構成，招股書
招股書顯示，報告期內，公司營業收入分別約為5.11億元、6.35億元、8.59億元、4.31億元，歸母淨利潤為2037.8萬元、2073.92萬元、4401.28萬元、2116.2萬元，整體呈增長趨勢。
主要財務數據及財務指標，招股書
合肥高科存在毛利率下滑風險。報告期內，公司的綜合毛利率分別為14.66%、12.82%、12.5%和11.38%，呈逐年下滑趨勢，與同行業可比公司平均毛利率較為接近。
事實上，報告期內，合肥高科直接材料佔各期主營業務成本的比例均超6成，鋼材、原片玻璃等主要原材料價格波動對生產成本有着較大影響，未來一旦在大宗商品價格上漲影響下，公司主要原材料漲價，有可能影響公司盈利水平。
此外，公司毛利率的變動還受到產品結構、客户結構和終端產品市場價格等因素的影響。如果未來市場競爭加劇，或者客户加大成本控制力度，產品售價下滑，可能影響到公司的經營業績。
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依賴前五大客户
合肥高科的收入較為依賴前五大客户。報告期內，公司對前五大客户的銷售收入佔當期營業收入的比例分別為90.37%、90.02%、89.93%和 90.30%。其中，對第一大客户海爾集團的銷售收入佔當期營業收入的比例均超70%，客户集中度較高，對主要客户存在一定的業務依賴。
公司前五名客户的銷售情況，招股書
海爾集團、京東方科技集團、美的集團等知名家電品牌廠商或配套廠商在家電市場具有較高的市場佔有率，合肥高科選擇與這些產品需求量大、資信條件良好的客户合作也很正常，但如果未來市場需求和競爭環境發生改變，或者公司與主要客户的合作發生不利變化，可能會影響公司未來的持續盈利能力。
報告期各期末，合肥高科的應收賬款賬面價值分別約1.18億元、1.33億元、1.95億元、1.02億元，應收票據賬面價值分別約為1.6億元、2.19億元、2.45億元、2.46億元，二者合計佔流動資產的比例均在70%以上，公司應收賬款和應收票據規模呈上升趨勢，且佔比較大。如果公司應收賬款管理不當，可能發生壞賬風險。
值得注意的是，主要由於下游主要客户多以票據支付貨款，減少了公司當期經營活動現金流入，合肥高科還存在經營性現金流量淨額為負的風險。
報告期內，合肥高科經營活動產生的現金流量淨額分別為-6979.92萬元、-4542.92萬元、-1388.51萬元和-130.29萬元，經營性淨現金流持續為負，與公司同期淨利潤金額差距較大。未來，如果公司票據收款佔比繼續提升，經營性淨現金流持續為負，可能使公司資金狀況緊張。
報告期各期末，合肥高科的合併資產負債率分別55.98%、61.03%、63.65%和56.59%，呈波動上升趨勢，均高於同行業可比公司，公司的流動比率、速動比率與同行業可比公司較為接近，償債能力有待提高。
公司的償債能力和流動性風險分析，招股書
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尾聲
近幾年，隨着我國家用電器行業的發展，聚焦家電專用配件製造領域的合肥高科營收規模也不斷擴大，但同時公司也面臨收入依賴前五大客户、毛利率逐年下滑、資產負債率高於同行、經營性淨現金流持續為負等風險，未來業績存在不確定性。