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Are Investors Undervaluing Medpace Holdings, Inc. (NASDAQ:MEDP) By 32%?
Are Investors Undervaluing Medpace Holdings, Inc. (NASDAQ:MEDP) By 32%?
Today we will run through one way of estimating the intrinsic value of Medpace Holdings, Inc. (NASDAQ:MEDP) by estimating the company's future cash flows and discounting them to their present value. Our analysis will employ the Discounted Cash Flow (DCF) model. There's really not all that much to it, even though it might appear quite complex.
We would caution that there are many ways of valuing a company and, like the DCF, each technique has advantages and disadvantages in certain scenarios. For those who are keen learners of equity analysis, the Simply Wall St analysis model here may be something of interest to you.
Check out our latest analysis for Medpace Holdings
The Method
We use what is known as a 2-stage model, which simply means we have two different periods of growth rates for the company's cash flows. Generally the first stage is higher growth, and the second stage is a lower growth phase. To begin with, we have to get estimates of the next ten years of cash flows. Where possible we use analyst estimates, but when these aren't available we extrapolate the previous free cash flow (FCF) from the last estimate or reported value. We assume companies with shrinking free cash flow will slow their rate of shrinkage, and that companies with growing free cash flow will see their growth rate slow, over this period. We do this to reflect that growth tends to slow more in the early years than it does in later years.
A DCF is all about the idea that a dollar in the future is less valuable than a dollar today, and so the sum of these future cash flows is then discounted to today's value:
10-year free cash flow (FCF) forecast
2023 | 2024 | 2025 | 2026 | 2027 | 2028 | 2029 | 2030 | 2031 | 2032 | |
Levered FCF ($, Millions) | US$242.1m | US$274.0m | US$281.8m | US$289.1m | US$296.0m | US$302.7m | US$309.2m | US$315.7m | US$322.1m | US$328.6m |
Growth Rate Estimate Source | Analyst x2 | Analyst x2 | Est @ 2.86% | Est @ 2.58% | Est @ 2.39% | Est @ 2.26% | Est @ 2.16% | Est @ 2.09% | Est @ 2.05% | Est @ 2.02% |
Present Value ($, Millions) Discounted @ 6.0% | US$228 | US$244 | US$237 | US$229 | US$221 | US$213 | US$206 | US$198 | US$191 | US$184 |
("Est" = FCF growth rate estimated by Simply Wall St)
Present Value of 10-year Cash Flow (PVCF) = US$2.2b
We now need to calculate the Terminal Value, which accounts for all the future cash flows after this ten year period. The Gordon Growth formula is used to calculate Terminal Value at a future annual growth rate equal to the 5-year average of the 10-year government bond yield of 1.9%. We discount the terminal cash flows to today's value at a cost of equity of 6.0%.
Terminal Value (TV)= FCF2032 × (1 + g) ÷ (r – g) = US$329m× (1 + 1.9%) ÷ (6.0%– 1.9%) = US$8.3b
Present Value of Terminal Value (PVTV)= TV / (1 + r)10= US$8.3b÷ ( 1 + 6.0%)10= US$4.6b
The total value is the sum of cash flows for the next ten years plus the discounted terminal value, which results in the Total Equity Value, which in this case is US$6.8b. The last step is to then divide the equity value by the number of shares outstanding. Compared to the current share price of US$149, the company appears quite good value at a 32% discount to where the stock price trades currently. Remember though, that this is just an approximate valuation, and like any complex formula - garbage in, garbage out.
NasdaqGS:MEDP Discounted Cash Flow September 28th 2022Important Assumptions
The calculation above is very dependent on two assumptions. The first is the discount rate and the other is the cash flows. Part of investing is coming up with your own evaluation of a company's future performance, so try the calculation yourself and check your own assumptions. The DCF also does not consider the possible cyclicality of an industry, or a company's future capital requirements, so it does not give a full picture of a company's potential performance. Given that we are looking at Medpace Holdings as potential shareholders, the cost of equity is used as the discount rate, rather than the cost of capital (or weighted average cost of capital, WACC) which accounts for debt. In this calculation we've used 6.0%, which is based on a levered beta of 0.957. Beta is a measure of a stock's volatility, compared to the market as a whole. We get our beta from the industry average beta of globally comparable companies, with an imposed limit between 0.8 and 2.0, which is a reasonable range for a stable business.
Looking Ahead:
Although the valuation of a company is important, it shouldn't be the only metric you look at when researching a company. The DCF model is not a perfect stock valuation tool. Instead the best use for a DCF model is to test certain assumptions and theories to see if they would lead to the company being undervalued or overvalued. For instance, if the terminal value growth rate is adjusted slightly, it can dramatically alter the overall result. Why is the intrinsic value higher than the current share price? For Medpace Holdings, we've compiled three relevant aspects you should further research:
- Risks: Be aware that Medpace Holdings is showing 1 warning sign in our investment analysis , you should know about...
- Future Earnings: How does MEDP's growth rate compare to its peers and the wider market? Dig deeper into the analyst consensus number for the upcoming years by interacting with our free analyst growth expectation chart.
- Other Solid Businesses: Low debt, high returns on equity and good past performance are fundamental to a strong business. Why not explore our interactive list of stocks with solid business fundamentals to see if there are other companies you may not have considered!
PS. The Simply Wall St app conducts a discounted cash flow valuation for every stock on the NASDAQGS every day. If you want to find the calculation for other stocks just search here.
Have feedback on this article? Concerned about the content? Get in touch with us directly. Alternatively, email editorial-team (at) simplywallst.com.
This article by Simply Wall St is general in nature. We provide commentary based on historical data and analyst forecasts only using an unbiased methodology and our articles are not intended to be financial advice. It does not constitute a recommendation to buy or sell any stock, and does not take account of your objectives, or your financial situation. We aim to bring you long-term focused analysis driven by fundamental data. Note that our analysis may not factor in the latest price-sensitive company announcements or qualitative material. Simply Wall St has no position in any stocks mentioned.
今天,我們將通過估計公司未來現金流並將其折現為現值來評估Medace Holdings,Inc.(納斯達克代碼:MEDP)的內在價值。我們的分析將採用貼現現金流(DCF)模型。它真的沒有那麼多東西,儘管它可能看起來相當複雜。
我們要提醒的是,對一家公司進行估值的方法有很多種,與貼現現金流一樣,每種方法在某些情況下都有優缺點。對於那些熱衷於學習股票分析的人來説,這裏的Simply Wall St.分析模型可能會讓你感興趣。
查看我們對Medace Holdings的最新分析
該方法
我們使用所謂的兩階段模型,也就是説,公司的現金流有兩個不同的增長率。一般來説,第一階段是較高增長階段,第二階段是較低增長階段。首先,我們必須對未來十年的現金流進行估計。在可能的情況下,我們使用分析師的估計,但當這些估計不可用時,我們會根據上次估計或報告的價值推斷先前的自由現金流(FCF)。我們假設,自由現金流萎縮的公司將減緩收縮速度,而自由現金流增長的公司在這段時間內的增長速度將放緩。我們這樣做是為了反映出,增長在最初幾年往往比後來幾年放緩得更多。
貼現現金流就是這樣一種想法,即未來的一美元不如現在的一美元有價值,因此這些未來現金流的總和就會貼現到今天的價值:
10年自由現金流(FCF)預測
2023 | 2024 | 2025 | 2026 | 2027 | 2028 | 2029 | 2030 | 2031 | 2032 | |
槓桿式FCF(百萬美元) | 2.421億美元 | 2.74億美元 | 2.818億美元 | 2.891億美元 | 2.96億美元 | 3.027億美元 | 3.092億美元 | 3.157億美元 | 3.221億美元 | 3.286億美元 |
增長率預估來源 | 分析師x2 | 分析師x2 | Est@2.86% | Est@2.58% | Est@2.39% | Est@2.26% | Est@2.16% | Est@2.09% | Est@2.05% | Est@2.02% |
現值(美元,百萬)貼現@6.0% | 228美元 | 244美元 | 237美元 | 229美元 | 221美元 | 213美元 | 206美元 | 198美元 | 191美元 | 184美元 |
(“EST”=Simply Wall St.預估的FCF成長率)
10年期現金流現值(PVCF)=22億美元
我們現在需要計算終端價值,它説明瞭這十年之後的所有未來現金流。戈登增長公式用於計算終端價值,其未來年增長率等於10年期政府債券收益率1.9%的5年平均水平。我們以6.0%的權益成本將終端現金流貼現到今天的價值。
終端值(TV)=FCF2032×(1+g)?(r-g)=3.29億美元×(1+1.9%)?(6.0%-1.9%)=83億美元
終值現值(PVTV)=TV/(1+r)10=83億美元?(1+6.0%)10=46億美元
總價值是未來十年的現金流總和加上貼現的終端價值,得出總股權價值,在本例中為68億美元。最後一步是將股權價值除以流通股數量。與目前149美元的股價相比,該公司的價值似乎相當不錯,較目前的股價有32%的折讓。不過,請記住,這只是一個大致的估值,就像任何複雜的公式一樣--垃圾輸入,垃圾輸出。
NasdaqGS:MEDP貼現現金流2022年9月28日重要假設
上述計算在很大程度上取決於兩個假設。第一個是貼現率,另一個是現金流。投資的一部分是你自己對一家公司未來業績的評估,所以你自己試一試計算,檢查你自己的假設。DCF也沒有考慮一個行業可能的週期性,也沒有考慮一家公司未來的資本要求,因此它沒有給出一家公司潛在業績的全貌。鑑於我們將Medace Holdings視為潛在股東,股權成本被用作貼現率,而不是佔債務的資本成本(或加權平均資本成本,WACC)。在這個計算中,我們使用了6.0%,這是基於槓桿率為0.957的測試版。貝塔係數是衡量一隻股票相對於整個市場的波動性的指標。我們的貝塔係數來自全球可比公司的行業平均貝塔係數,強制限制在0.8到2.0之間,這是一個穩定業務的合理範圍。
展望未來:
儘管一家公司的估值很重要,但它不應該是你在研究一家公司時唯一考慮的指標。貼現現金流模型並不是一個完美的股票估值工具。相反,貼現現金流模型的最佳用途是測試某些假設和理論,看看它們是否會導致公司被低估或高估。例如,如果終端價值增長率稍有調整,可能會極大地改變整體結果。為什麼內在價值高於當前股價?對於Medace Holdings,我們收集了三個你應該進一步研究的相關方面:
- 風險:請注意,Medace Holdings正在展示在我們的投資分析中出現1個警告信號,你應該知道關於……
- 未來收益:與同行和更廣泛的市場相比,MEDP的增長率如何?通過與我們的免費分析師增長預期圖表互動,更深入地挖掘分析師對未來幾年的共識數字。
- 其他穩固的企業:低債務、高股本回報率和良好的過去業績是強勁業務的基礎。為什麼不探索我們具有堅實商業基本面的股票的互動列表,看看是否有其他您可能沒有考慮過的公司!
PS.Simply Wall St.應用程序每天對納斯達克指數的每一隻股票進行現金流貼現估值。如果你想找到其他股票的計算方法,只需搜索此處。
對這篇文章有什麼反饋嗎?擔心內容嗎? 保持聯繫直接與我們聯繫。或者,也可以給編輯組發電子郵件,地址是implywallst.com。
本文由Simply Wall St.撰寫,具有概括性。我們僅使用不偏不倚的方法提供基於歷史數據和分析師預測的評論,我們的文章並不打算作為財務建議。它不構成買賣任何股票的建議,也沒有考慮你的目標或你的財務狀況。我們的目標是為您帶來由基本面數據驅動的長期重點分析。請注意,我們的分析可能不會將最新的對價格敏感的公司公告或定性材料考慮在內。Simply Wall St.對上述任何一隻股票都沒有持倉。
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