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Bank Stocks Are Historically Cheap, But May 'Need To See More Pain' Before It's Time To Buy
Bank Stocks Are Historically Cheap, But May 'Need To See More Pain' Before It's Time To Buy
The SPDR S&P Bank ETF (NYSE:KBE) is down 18.6% year-to-date, only slightly outperforming the S&P 500 as a whole. Rising interest rates are typically good news for bank earnings, but the weakness in bank stocks as of late has been driven by concerns over a potential slowdown in the lending market.
Attractive Valuation: On Monday, Bank of America analyst Ebrahim Poonawala said bank stocks are very attractively valued relative to historical levels, but it may still be too early for investors to buy the dip.
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Poonawala said banks are currently trading at a 46% discount to the overall S&P 500 forward earnings multiple, well below their historical average of a 29% discount over the past 28 years. Given the uncertainty in the U.S. macroeconomic outlook for the next six to 12 months, Poonawala said investors should expect more volatility in back stocks with each round of economic data.
"US/Canadian banks [are] still considered as best-of-breed among developed market banks, but late-cycle mindset (peak EPS/ROE) creates little urgency to add exposure when growth/margins/credit are all expected to worsen over the next 6 to 12 months," Poonawala said.
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He expects any material macroeconomic downturn could drive banks to increase their reserve builds aggressively, a phenomenon which may have already begun in the third quarter.
How To Play It: Poonawala said the uncertainty has created a positive bias toward U.S. megabanks JPMorgan Chase & Co (NYSE:JPM) and Wells Fargo & Co (NYSE:WFC), each of which has a high-quality balance sheet and faces relatively low risk of incremental negative surprises.
At the same time, Poonawla said growth bank stocks, such as SVB Financial Group (NASDAQ:SIVB), Signature Bank (NASDAQ:SBNY) and First Republic Bank (NYSE:FRC) will likely "need to see more pain" before investors can feel confident buying the dip.
Benzinga's Take: Given their far improved balance sheets since the 2008 financial crisis and their historically low valuation, bank stocks seem like an extremely attractive long-term investment at current prices. However, if rising interest rates and persistently high inflation trigger a U.S. recession, bank stocks may still have significant downside ahead in the near term.
Photo: Yulia Grigoryeva via Shutterstock
這個SPDR標準普爾銀行ETF(紐約證券交易所代碼:KBE)今年迄今下跌了18.6%,僅略高於標準普爾500指數的整體表現。利率上升通常是銀行盈利的好消息,但銀行股最近的疲軟是由對貸款市場可能放緩的擔憂推動的。
有吸引力的估值:週一,美國銀行分析師易卜拉欣·普納瓦拉表示,相對於歷史水準,銀行股的估值非常有吸引力。但對投資者來說,現在抄底可能還為時過早。
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Poonawala說,銀行目前的股價較整體標準普爾500指數的預期本益比有46%的折讓,遠低於過去28年29%的歷史平均折讓。Poonawala表示,鑑於未來六到12個月美國宏觀經濟前景的不確定性,投資者應該預計每一輪經濟數據都會帶來更多的庫存波動。
Poonawala表示:“美國/加拿大的銀行仍被認為是發達市場銀行中的佼佼者,但在未來6至12個月增長/利潤率/信貸預計都將惡化的情況下,後期週期的心態(每股收益/淨資產收益率峰值)並不會帶來增加敞口的緊迫性。”
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他預計,任何實質性的宏觀經濟低迷都可能促使銀行大幅增加準備金,這一現象可能在第三季度就已經開始了。
玩法:Poonawala說,這種不確定性造成了對美國大型銀行的積極偏見摩根大通(紐約證券交易所股票代碼:JPM)和富國銀行(紐約證券交易所股票代碼:WFC),這兩家公司都擁有高質量的資產負債表,面臨著相對較低的增量負面驚喜風險。
與此同時,Poonawla表示,成長型銀行股,如SVB金融集團(納斯達克:sivb),簽名銀行(納斯達克:SBNY)和第一共和銀行(紐約證券交易所股票代碼:FRC)可能“需要看到更多的痛苦”,投資者才會有信心買入下跌。
本辛加的觀點:自2008年金融危機以來,銀行股的資產負債表大大改善,估值處於歷史低位,考慮到這一點,以當前價格計算,銀行股似乎是一種極具吸引力的長期投資。然而,如果不斷上升的利率和持續的高通脹引發美國經濟衰退,銀行股在短期內可能仍有重大下行空間。
圖片:Yulia Grigoryeva通過Shutterstock
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