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The TJX Companies, Inc. (NYSE:TJX) Shares Could Be 44% Below Their Intrinsic Value Estimate
The TJX Companies, Inc. (NYSE:TJX) Shares Could Be 44% Below Their Intrinsic Value Estimate
How far off is The TJX Companies, Inc. (NYSE:TJX) from its intrinsic value? Using the most recent financial data, we'll take a look at whether the stock is fairly priced by projecting its future cash flows and then discounting them to today's value. This will be done using the Discounted Cash Flow (DCF) model. Believe it or not, it's not too difficult to follow, as you'll see from our example!
We would caution that there are many ways of valuing a company and, like the DCF, each technique has advantages and disadvantages in certain scenarios. Anyone interested in learning a bit more about intrinsic value should have a read of the Simply Wall St analysis model.
View our latest analysis for TJX Companies
Is TJX Companies Fairly Valued?
We use what is known as a 2-stage model, which simply means we have two different periods of growth rates for the company's cash flows. Generally the first stage is higher growth, and the second stage is a lower growth phase. In the first stage we need to estimate the cash flows to the business over the next ten years. Where possible we use analyst estimates, but when these aren't available we extrapolate the previous free cash flow (FCF) from the last estimate or reported value. We assume companies with shrinking free cash flow will slow their rate of shrinkage, and that companies with growing free cash flow will see their growth rate slow, over this period. We do this to reflect that growth tends to slow more in the early years than it does in later years.
Generally we assume that a dollar today is more valuable than a dollar in the future, and so the sum of these future cash flows is then discounted to today's value:
10-year free cash flow (FCF) estimate
2023 | 2024 | 2025 | 2026 | 2027 | 2028 | 2029 | 2030 | 2031 | 2032 | |
Levered FCF ($, Millions) | US$2.30b | US$3.19b | US$4.13b | US$3.87b | US$5.34b | US$5.94b | US$6.43b | US$6.84b | US$7.19b | US$7.49b |
Growth Rate Estimate Source | Analyst x7 | Analyst x7 | Analyst x4 | Analyst x3 | Analyst x3 | Est @ 11.08% | Est @ 8.34% | Est @ 6.42% | Est @ 5.08% | Est @ 4.14% |
Present Value ($, Millions) Discounted @ 6.4% | US$2.2k | US$2.8k | US$3.4k | US$3.0k | US$3.9k | US$4.1k | US$4.2k | US$4.2k | US$4.1k | US$4.0k |
("Est" = FCF growth rate estimated by Simply Wall St)
Present Value of 10-year Cash Flow (PVCF) = US$36b
The second stage is also known as Terminal Value, this is the business's cash flow after the first stage. The Gordon Growth formula is used to calculate Terminal Value at a future annual growth rate equal to the 5-year average of the 10-year government bond yield of 1.9%. We discount the terminal cash flows to today's value at a cost of equity of 6.4%.
Terminal Value (TV)= FCF2032 × (1 + g) ÷ (r – g) = US$7.5b× (1 + 1.9%) ÷ (6.4%– 1.9%) = US$171b
Present Value of Terminal Value (PVTV)= TV / (1 + r)10= US$171b÷ ( 1 + 6.4%)10= US$92b
The total value, or equity value, is then the sum of the present value of the future cash flows, which in this case is US$128b. To get the intrinsic value per share, we divide this by the total number of shares outstanding. Relative to the current share price of US$61.3, the company appears quite undervalued at a 44% discount to where the stock price trades currently. Remember though, that this is just an approximate valuation, and like any complex formula - garbage in, garbage out.
NYSE:TJX Discounted Cash Flow September 26th 2022Important Assumptions
We would point out that the most important inputs to a discounted cash flow are the discount rate and of course the actual cash flows. Part of investing is coming up with your own evaluation of a company's future performance, so try the calculation yourself and check your own assumptions. The DCF also does not consider the possible cyclicality of an industry, or a company's future capital requirements, so it does not give a full picture of a company's potential performance. Given that we are looking at TJX Companies as potential shareholders, the cost of equity is used as the discount rate, rather than the cost of capital (or weighted average cost of capital, WACC) which accounts for debt. In this calculation we've used 6.4%, which is based on a levered beta of 1.051. Beta is a measure of a stock's volatility, compared to the market as a whole. We get our beta from the industry average beta of globally comparable companies, with an imposed limit between 0.8 and 2.0, which is a reasonable range for a stable business.
Next Steps:
Whilst important, the DCF calculation ideally won't be the sole piece of analysis you scrutinize for a company. DCF models are not the be-all and end-all of investment valuation. Preferably you'd apply different cases and assumptions and see how they would impact the company's valuation. For instance, if the terminal value growth rate is adjusted slightly, it can dramatically alter the overall result. Can we work out why the company is trading at a discount to intrinsic value? For TJX Companies, there are three pertinent elements you should consider:
- Risks: As an example, we've found 3 warning signs for TJX Companies (1 makes us a bit uncomfortable!) that you need to consider before investing here.
- Management:Have insiders been ramping up their shares to take advantage of the market's sentiment for TJX's future outlook? Check out our management and board analysis with insights on CEO compensation and governance factors.
- Other High Quality Alternatives: Do you like a good all-rounder? Explore our interactive list of high quality stocks to get an idea of what else is out there you may be missing!
PS. The Simply Wall St app conducts a discounted cash flow valuation for every stock on the NYSE every day. If you want to find the calculation for other stocks just search here.
Have feedback on this article? Concerned about the content? Get in touch with us directly. Alternatively, email editorial-team (at) simplywallst.com.
This article by Simply Wall St is general in nature. We provide commentary based on historical data and analyst forecasts only using an unbiased methodology and our articles are not intended to be financial advice. It does not constitute a recommendation to buy or sell any stock, and does not take account of your objectives, or your financial situation. We aim to bring you long-term focused analysis driven by fundamental data. Note that our analysis may not factor in the latest price-sensitive company announcements or qualitative material. Simply Wall St has no position in any stocks mentioned.
TJX Companies,Inc.(紐約證券交易所代碼:TJX)距離其內在價值還有多遠?使用最新的財務數據,我們將通過預測未來的現金流,然後將其貼現到今天的價值,來看看股票的定價是否公平。這將使用貼現現金流(DCF)模型來實現。信不信由你,遵循它並不太難,正如您將從我們的示例中看到的那樣!
我們要提醒的是,對一家公司進行估值的方法有很多種,與貼現現金流一樣,每種方法在某些情況下都有優缺點。任何有興趣瞭解更多內在價值的人,都應該閲讀一下Simply Wall St.的分析模型。
查看我們對TJX公司的最新分析
TJX公司的估值公平嗎?
我們使用所謂的兩階段模型,也就是説,公司的現金流有兩個不同的增長率。一般來説,第一階段是較高增長階段,第二階段是較低增長階段。在第一階段,我們需要估計未來十年為企業帶來的現金流。在可能的情況下,我們使用分析師的估計,但當這些估計不可用時,我們會根據上次估計或報告的價值推斷先前的自由現金流(FCF)。我們假設,自由現金流萎縮的公司將減緩收縮速度,而自由現金流增長的公司在這段時間內的增長速度將放緩。我們這樣做是為了反映出,增長在最初幾年往往比後來幾年放緩得更多。
一般來説,我們假設今天的一美元比未來的一美元更有價值,所以這些未來現金流的總和就會貼現到今天的價值:
10年自由現金流(FCF)估計
2023 | 2024 | 2025 | 2026 | 2027 | 2028 | 2029 | 2030 | 2031 | 2032 | |
槓桿式FCF(百萬美元) | 23億美元 | 31.9億美元 | 41.3億美元 | 38.7億美元 | 53.4億美元 | 59.4億美元 | 64.3億美元 | 68.4億美元 | 71.9億美元 | 74.9億美元 |
增長率預估來源 | 分析師x7 | 分析師x7 | 分析師x4 | 分析師x3 | 分析師x3 | Est@11.08% | Est@8.34% | Est@6.42% | Est@5.08% | Est@4.14% |
現值(美元,百萬)貼現@6.4% | 220萬美元 | 280萬美元 | 340萬美元 | 3萬美元 | 390萬美元 | 410萬美元 | 420萬美元 | 420萬美元 | 410萬美元 | 4萬美元 |
(“EST”=Simply Wall St.預估的FCF成長率)
10年期現金流現值(PVCF)=360億美元
第二階段也被稱為終端價值,這是企業在第一階段之後的現金流。戈登增長公式用於計算終端價值,其未來年增長率等於10年期政府債券收益率1.9%的5年平均水平。我們以6.4%的權益成本將終端現金流貼現至今天的價值。
終端值(TV)=FCF2032×(1+g)?(r-g)=75億美元×(1+1.9%)?(6.4%-1.9%)=1710億美元
終值現值(PVTV)=TV/(1+r)10=1710億美元?(1+6.4%)10=920億美元
那麼,總價值或股權價值就是未來現金流的現值之和,在這種情況下,現金流為1280億美元。為了得到每股內在價值,我們將其除以總流通股數量。相對於目前61.3美元的股價,該公司的估值似乎相當低,較目前的股價有44%的折讓。不過,請記住,這只是一個大致的估值,就像任何複雜的公式一樣--垃圾輸入,垃圾輸出。
紐約證券交易所:TJX貼現現金流2022年9月26日重要假設
我們要指出,貼現現金流最重要的投入是貼現率,當然還有實際現金流。投資的一部分是你自己對一家公司未來業績的評估,所以你自己試一試計算,檢查你自己的假設。DCF也沒有考慮一個行業可能的週期性,也沒有考慮一家公司未來的資本要求,因此它沒有給出一家公司潛在業績的全貌。鑑於我們將TJX公司視為潛在股東,股權成本被用作貼現率,而不是佔債務的資本成本(或加權平均資本成本,WACC)。在這個計算中,我們使用了6.4%,這是基於槓桿率為1.051的測試值。貝塔係數是衡量一隻股票相對於整個市場的波動性的指標。我們的貝塔係數來自全球可比公司的行業平均貝塔係數,強制限制在0.8到2.0之間,這是一個穩定業務的合理範圍。
接下來的步驟:
雖然很重要,但理想情況下,貼現現金流計算不會是你為一家公司仔細審查的唯一分析。貼現現金流模型並不是投資估值的全部。你最好應用不同的案例和假設,看看它們會如何影響公司的估值。例如,如果終端價值增長率稍有調整,可能會極大地改變整體結果。我們能弄清楚為什麼該公司的股價低於內在價值嗎?對於TJX公司,您應該考慮三個相關要素:
- 風險:舉個例子,我們發現TJX公司的3個警告信號(1讓我們有點不舒服!)你在這裏投資之前需要考慮的問題。
- 管理:內部人士是否一直在增持股票,以利用市場對TJX未來前景的情緒?查看我們的管理層和董事會分析,瞭解對CEO薪酬和治理因素的見解。
- 其他高質量替代產品:你喜歡一個好的全能運動員嗎?瀏覽我們的高質量股票互動列表,瞭解您可能會錯過的其他股票!
PS.Simply Wall St.應用每天對紐約證交所的每隻股票進行現金流貼現估值。如果你想找到其他股票的計算方法,只需搜索此處。
對這篇文章有什麼反饋嗎?擔心內容嗎? 保持聯繫直接與我們聯繫。或者,也可以給編輯組發電子郵件,地址是implywallst.com。
本文由Simply Wall St.撰寫,具有概括性。我們僅使用不偏不倚的方法提供基於歷史數據和分析師預測的評論,我們的文章並不打算作為財務建議。它不構成買賣任何股票的建議,也沒有考慮你的目標或你的財務狀況。我們的目標是為您帶來由基本面數據驅動的長期重點分析。請注意,我們的分析可能不會將最新的對價格敏感的公司公告或定性材料考慮在內。Simply Wall St.對上述任何一隻股票都沒有持倉。
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