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D.R. Horton, Inc.'s (NYSE:DHI) Intrinsic Value Is Potentially 77% Above Its Share Price
D.R. Horton, Inc.'s (NYSE:DHI) Intrinsic Value Is Potentially 77% Above Its Share Price
Does the September share price for D.R. Horton, Inc. (NYSE:DHI) reflect what it's really worth? Today, we will estimate the stock's intrinsic value by taking the expected future cash flows and discounting them to their present value. We will use the Discounted Cash Flow (DCF) model on this occasion. There's really not all that much to it, even though it might appear quite complex.
Companies can be valued in a lot of ways, so we would point out that a DCF is not perfect for every situation. For those who are keen learners of equity analysis, the Simply Wall St analysis model here may be something of interest to you.
Check out our latest analysis for D.R. Horton
The Method
We're using the 2-stage growth model, which simply means we take in account two stages of company's growth. In the initial period the company may have a higher growth rate and the second stage is usually assumed to have a stable growth rate. To begin with, we have to get estimates of the next ten years of cash flows. Where possible we use analyst estimates, but when these aren't available we extrapolate the previous free cash flow (FCF) from the last estimate or reported value. We assume companies with shrinking free cash flow will slow their rate of shrinkage, and that companies with growing free cash flow will see their growth rate slow, over this period. We do this to reflect that growth tends to slow more in the early years than it does in later years.
A DCF is all about the idea that a dollar in the future is less valuable than a dollar today, so we discount the value of these future cash flows to their estimated value in today's dollars:
10-year free cash flow (FCF) forecast
2023 | 2024 | 2025 | 2026 | 2027 | 2028 | 2029 | 2030 | 2031 | 2032 | |
Levered FCF ($, Millions) | US$3.44b | US$2.12b | US$2.10b | US$2.77b | US$2.63b | US$2.56b | US$2.52b | US$2.51b | US$2.52b | US$2.54b |
Growth Rate Estimate Source | Analyst x3 | Analyst x2 | Analyst x1 | Analyst x1 | Est @ -4.9% | Est @ -2.85% | Est @ -1.41% | Est @ -0.41% | Est @ 0.3% | Est @ 0.79% |
Present Value ($, Millions) Discounted @ 7.1% | US$3.2k | US$1.9k | US$1.7k | US$2.1k | US$1.9k | US$1.7k | US$1.6k | US$1.5k | US$1.4k | US$1.3k |
("Est" = FCF growth rate estimated by Simply Wall St)
Present Value of 10-year Cash Flow (PVCF) = US$18b
The second stage is also known as Terminal Value, this is the business's cash flow after the first stage. The Gordon Growth formula is used to calculate Terminal Value at a future annual growth rate equal to the 5-year average of the 10-year government bond yield of 1.9%. We discount the terminal cash flows to today's value at a cost of equity of 7.1%.
Terminal Value (TV)= FCF2032 × (1 + g) ÷ (r – g) = US$2.5b× (1 + 1.9%) ÷ (7.1%– 1.9%) = US$51b
Present Value of Terminal Value (PVTV)= TV / (1 + r)10= US$51b÷ ( 1 + 7.1%)10= US$26b
The total value is the sum of cash flows for the next ten years plus the discounted terminal value, which results in the Total Equity Value, which in this case is US$44b. In the final step we divide the equity value by the number of shares outstanding. Compared to the current share price of US$71.0, the company appears quite good value at a 44% discount to where the stock price trades currently. Remember though, that this is just an approximate valuation, and like any complex formula - garbage in, garbage out.
NYSE:DHI Discounted Cash Flow September 23rd 2022The Assumptions
The calculation above is very dependent on two assumptions. The first is the discount rate and the other is the cash flows. Part of investing is coming up with your own evaluation of a company's future performance, so try the calculation yourself and check your own assumptions. The DCF also does not consider the possible cyclicality of an industry, or a company's future capital requirements, so it does not give a full picture of a company's potential performance. Given that we are looking at D.R. Horton as potential shareholders, the cost of equity is used as the discount rate, rather than the cost of capital (or weighted average cost of capital, WACC) which accounts for debt. In this calculation we've used 7.1%, which is based on a levered beta of 1.207. Beta is a measure of a stock's volatility, compared to the market as a whole. We get our beta from the industry average beta of globally comparable companies, with an imposed limit between 0.8 and 2.0, which is a reasonable range for a stable business.
Next Steps:
Whilst important, the DCF calculation is only one of many factors that you need to assess for a company. DCF models are not the be-all and end-all of investment valuation. Preferably you'd apply different cases and assumptions and see how they would impact the company's valuation. For instance, if the terminal value growth rate is adjusted slightly, it can dramatically alter the overall result. Why is the intrinsic value higher than the current share price? For D.R. Horton, we've put together three relevant items you should explore:
- Risks: For example, we've discovered 3 warning signs for D.R. Horton (2 make us uncomfortable!) that you should be aware of before investing here.
- Management:Have insiders been ramping up their shares to take advantage of the market's sentiment for DHI's future outlook? Check out our management and board analysis with insights on CEO compensation and governance factors.
- Other High Quality Alternatives: Do you like a good all-rounder? Explore our interactive list of high quality stocks to get an idea of what else is out there you may be missing!
PS. The Simply Wall St app conducts a discounted cash flow valuation for every stock on the NYSE every day. If you want to find the calculation for other stocks just search here.
Have feedback on this article? Concerned about the content? Get in touch with us directly. Alternatively, email editorial-team (at) simplywallst.com.
This article by Simply Wall St is general in nature. We provide commentary based on historical data and analyst forecasts only using an unbiased methodology and our articles are not intended to be financial advice. It does not constitute a recommendation to buy or sell any stock, and does not take account of your objectives, or your financial situation. We aim to bring you long-term focused analysis driven by fundamental data. Note that our analysis may not factor in the latest price-sensitive company announcements or qualitative material. Simply Wall St has no position in any stocks mentioned.
D.R.Horton,Inc.(紐約證券交易所代碼:DHI)9月份的股價反映了它的真實價值嗎?今天,我們將通過獲取預期的未來現金流並將其貼現到其現值來估計股票的內在價值。在這種情況下,我們將使用貼現現金流(DCF)模型。它真的沒有那麼多東西,儘管它可能看起來相當複雜。
對公司的估值可以有很多種方式,因此我們要指出,貼現現金流並不適用於每一種情況。對於那些熱衷於學習股票分析的人來説,這裏的Simply Wall St.分析模型可能會讓你感興趣。
看看我們對D.R.霍頓的最新分析
該方法
我們使用的是兩階段增長模型,也就是説,我們考慮了公司發展的兩個階段。在初期,公司可能有較高的增長率,而第二階段通常被假設為有一個穩定的增長率。首先,我們必須對未來十年的現金流進行估計。在可能的情況下,我們使用分析師的估計,但當這些估計不可用時,我們會根據上次估計或報告的價值推斷先前的自由現金流(FCF)。我們假設,自由現金流萎縮的公司將減緩收縮速度,而自由現金流增長的公司在這段時間內的增長速度將放緩。我們這樣做是為了反映出,增長在最初幾年往往比後來幾年放緩得更多。
貼現現金流就是這樣一種想法,即未來的一美元不如現在的一美元,所以我們將這些未來現金流的價值貼現到以今天的美元計算的估計價值:
10年自由現金流(FCF)預測
2023 | 2024 | 2025 | 2026 | 2027 | 2028 | 2029 | 2030 | 2031 | 2032 | |
槓桿式FCF(百萬美元) | 34.4億美元 | 21.2億美元 | 21億美元 | 27.7億美元 | 26.3億美元 | 25.6億美元 | 25.2億美元 | 25.1億美元 | 25.2億美元 | 25.4億美元 |
增長率預估來源 | 分析師x3 | 分析師x2 | 分析師x1 | 分析師x1 | Est@-4.9% | Est@-2.85% | Est@-1.41% | Est@-0.41% | Est@0.3% | Est@0.79% |
現值(美元,百萬)貼現@7.1% | 320萬美元 | 19萬美元 | 170萬美元 | 210萬美元 | 19萬美元 | 170萬美元 | 160萬美元 | 15萬美元 | 140萬美元 | 130萬美元 |
(“EST”=Simply Wall St.預估的FCF成長率)
10年期現金流現值(PVCF)=180億美元
第二階段也被稱為終端價值,這是企業在第一階段之後的現金流。戈登增長公式用於計算終端價值,其未來年增長率等於10年期政府債券收益率1.9%的5年平均水平。我們以7.1%的權益成本將終端現金流貼現至今天的價值。
終端值(TV)=FCF2032×(1+g)?(r-g)=25億美元×(1+1.9%)?(7.1%-1.9%)=510億美元
終值現值(PVTV)=TV/(1+r)10=510億美元?(1+7.1%)10=260億美元
總價值是未來十年的現金流之和加上貼現的終端價值,這導致總股權價值,在這種情況下是440億美元。在最後一步,我們用股本價值除以流通股的數量。與目前71.0美元的股價相比,該公司的價值似乎相當不錯,較目前的股價有44%的折讓。不過,請記住,這只是一個大致的估值,就像任何複雜的公式一樣--垃圾輸入,垃圾輸出。
紐約證券交易所:DHI貼現現金流2022年9月23日假設
上述計算在很大程度上取決於兩個假設。第一個是貼現率,另一個是現金流。投資的一部分是你自己對一家公司未來業績的評估,所以你自己試一試計算,檢查你自己的假設。DCF也沒有考慮一個行業可能的週期性,也沒有考慮一家公司未來的資本要求,因此它沒有給出一家公司潛在業績的全貌。鑑於我們將D.R.Horton視為潛在股東,股權成本被用作貼現率,而不是佔債務的資本成本(或加權平均資本成本,WACC)。在這個計算中,我們使用了7.1%,這是基於槓桿率為1.207的測試值。貝塔係數是衡量一隻股票相對於整個市場的波動性的指標。我們的貝塔係數來自全球可比公司的行業平均貝塔係數,強制限制在0.8到2.0之間,這是一個穩定業務的合理範圍。
接下來的步驟:
雖然貼現現金流的計算很重要,但它只是一家公司需要評估的眾多因素之一。貼現現金流模型並不是投資估值的全部。你最好應用不同的案例和假設,看看它們會如何影響公司的估值。例如,如果終端價值增長率稍有調整,可能會極大地改變整體結果。為什麼內在價值高於當前股價?對於D.R.霍頓,我們為你整理了三個相關的東西,你應該探索一下:
- 風險例如,我們發現D.R.霍頓面臨的3個警告信號(2讓我們感到不舒服!)在這裏投資之前你應該意識到這一點。
- 管理問:內部人士是否一直在增持股票,以利用市場對DHI未來前景的情緒?查看我們的管理層和董事會分析,瞭解對CEO薪酬和治理因素的見解。
- 其他高質量替代產品:你喜歡一個好的全能運動員嗎?瀏覽我們的高質量股票互動列表,瞭解您可能會錯過的其他股票!
PS.Simply Wall St.應用每天對紐約證交所的每隻股票進行現金流貼現估值。如果你想找到其他股票的計算方法,只需搜索此處。
對這篇文章有什麼反饋嗎?擔心內容嗎? 保持聯繫直接與我們聯繫。或者,也可以給編輯組發電子郵件,地址是implywallst.com。
本文由Simply Wall St.撰寫,具有概括性。我們僅使用不偏不倚的方法提供基於歷史數據和分析師預測的評論,我們的文章並不打算作為財務建議。它不構成買賣任何股票的建議,也沒有考慮你的目標或你的財務狀況。我們的目標是為您帶來由基本面數據驅動的長期重點分析。請注意,我們的分析可能不會將最新的對價格敏感的公司公告或定性材料考慮在內。Simply Wall St.對上述任何一隻股票都沒有持倉。
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