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Is There An Opportunity With Shift4 Payments, Inc.'s (NYSE:FOUR) 45% Undervaluation?
Is There An Opportunity With Shift4 Payments, Inc.'s (NYSE:FOUR) 45% Undervaluation?
Today we'll do a simple run through of a valuation method used to estimate the attractiveness of Shift4 Payments, Inc. (NYSE:FOUR) as an investment opportunity by taking the expected future cash flows and discounting them to their present value. Our analysis will employ the Discounted Cash Flow (DCF) model. Believe it or not, it's not too difficult to follow, as you'll see from our example!
We would caution that there are many ways of valuing a company and, like the DCF, each technique has advantages and disadvantages in certain scenarios. If you still have some burning questions about this type of valuation, take a look at the Simply Wall St analysis model.
View our latest analysis for Shift4 Payments
The Model
We're using the 2-stage growth model, which simply means we take in account two stages of company's growth. In the initial period the company may have a higher growth rate and the second stage is usually assumed to have a stable growth rate. To start off with, we need to estimate the next ten years of cash flows. Where possible we use analyst estimates, but when these aren't available we extrapolate the previous free cash flow (FCF) from the last estimate or reported value. We assume companies with shrinking free cash flow will slow their rate of shrinkage, and that companies with growing free cash flow will see their growth rate slow, over this period. We do this to reflect that growth tends to slow more in the early years than it does in later years.
Generally we assume that a dollar today is more valuable than a dollar in the future, so we need to discount the sum of these future cash flows to arrive at a present value estimate:
10-year free cash flow (FCF) forecast
2023 | 2024 | 2025 | 2026 | 2027 | 2028 | 2029 | 2030 | 2031 | 2032 | |
Levered FCF ($, Millions) | US$176.9m | US$238.7m | US$285.6m | US$326.6m | US$361.3m | US$390.3m | US$414.5m | US$434.9m | US$452.4m | US$467.8m |
Growth Rate Estimate Source | Analyst x3 | Analyst x3 | Est @ 19.67% | Est @ 14.35% | Est @ 10.63% | Est @ 8.02% | Est @ 6.2% | Est @ 4.92% | Est @ 4.03% | Est @ 3.4% |
Present Value ($, Millions) Discounted @ 7.2% | US$165 | US$208 | US$232 | US$247 | US$255 | US$257 | US$255 | US$249 | US$242 | US$233 |
("Est" = FCF growth rate estimated by Simply Wall St)
Present Value of 10-year Cash Flow (PVCF) = US$2.3b
After calculating the present value of future cash flows in the initial 10-year period, we need to calculate the Terminal Value, which accounts for all future cash flows beyond the first stage. The Gordon Growth formula is used to calculate Terminal Value at a future annual growth rate equal to the 5-year average of the 10-year government bond yield of 1.9%. We discount the terminal cash flows to today's value at a cost of equity of 7.2%.
Terminal Value (TV)= FCF2032 × (1 + g) ÷ (r – g) = US$468m× (1 + 1.9%) ÷ (7.2%– 1.9%) = US$9.1b
Present Value of Terminal Value (PVTV)= TV / (1 + r)10= US$9.1b÷ ( 1 + 7.2%)10= US$4.5b
The total value, or equity value, is then the sum of the present value of the future cash flows, which in this case is US$6.9b. The last step is to then divide the equity value by the number of shares outstanding. Relative to the current share price of US$46.6, the company appears quite good value at a 45% discount to where the stock price trades currently. Remember though, that this is just an approximate valuation, and like any complex formula - garbage in, garbage out.
NYSE:FOUR Discounted Cash Flow September 22nd 2022The Assumptions
The calculation above is very dependent on two assumptions. The first is the discount rate and the other is the cash flows. You don't have to agree with these inputs, I recommend redoing the calculations yourself and playing with them. The DCF also does not consider the possible cyclicality of an industry, or a company's future capital requirements, so it does not give a full picture of a company's potential performance. Given that we are looking at Shift4 Payments as potential shareholders, the cost of equity is used as the discount rate, rather than the cost of capital (or weighted average cost of capital, WACC) which accounts for debt. In this calculation we've used 7.2%, which is based on a levered beta of 1.241. Beta is a measure of a stock's volatility, compared to the market as a whole. We get our beta from the industry average beta of globally comparable companies, with an imposed limit between 0.8 and 2.0, which is a reasonable range for a stable business.
Looking Ahead:
Although the valuation of a company is important, it is only one of many factors that you need to assess for a company. It's not possible to obtain a foolproof valuation with a DCF model. Preferably you'd apply different cases and assumptions and see how they would impact the company's valuation. For instance, if the terminal value growth rate is adjusted slightly, it can dramatically alter the overall result. What is the reason for the share price sitting below the intrinsic value? For Shift4 Payments, we've put together three important items you should consider:
- Financial Health: Does FOUR have a healthy balance sheet? Take a look at our free balance sheet analysis with six simple checks on key factors like leverage and risk.
- Future Earnings: How does FOUR's growth rate compare to its peers and the wider market? Dig deeper into the analyst consensus number for the upcoming years by interacting with our free analyst growth expectation chart.
- Other Solid Businesses: Low debt, high returns on equity and good past performance are fundamental to a strong business. Why not explore our interactive list of stocks with solid business fundamentals to see if there are other companies you may not have considered!
PS. The Simply Wall St app conducts a discounted cash flow valuation for every stock on the NYSE every day. If you want to find the calculation for other stocks just search here.
Have feedback on this article? Concerned about the content? Get in touch with us directly. Alternatively, email editorial-team (at) simplywallst.com.
This article by Simply Wall St is general in nature. We provide commentary based on historical data and analyst forecasts only using an unbiased methodology and our articles are not intended to be financial advice. It does not constitute a recommendation to buy or sell any stock, and does not take account of your objectives, or your financial situation. We aim to bring you long-term focused analysis driven by fundamental data. Note that our analysis may not factor in the latest price-sensitive company announcements or qualitative material. Simply Wall St has no position in any stocks mentioned.
今天,我們將簡單介紹一種估值方法,該方法用於評估Shift4 Payments,Inc.(紐約證券交易所代碼:Four)作為投資機會的吸引力,方法是將預期的未來現金流折現為現值。我們的分析將採用貼現現金流(DCF)模型。信不信由你,遵循它並不太難,正如您將從我們的示例中看到的那樣!
我們要提醒的是,對一家公司進行估值的方法有很多種,與貼現現金流一樣,每種方法在某些情況下都有優缺點。如果你對這類估值還有一些亟待解決的問題,不妨看看Simply Wall St.的分析模型。
查看我們對Shift4付款的最新分析
模型
我們使用的是兩階段增長模型,也就是説,我們考慮了公司發展的兩個階段。在初期,公司可能有較高的增長率,而第二階段通常被假設為有一個穩定的增長率。首先,我們需要估計未來十年的現金流。在可能的情況下,我們使用分析師的估計,但當這些估計不可用時,我們會根據上次估計或報告的價值推斷先前的自由現金流(FCF)。我們假設,自由現金流萎縮的公司將減緩收縮速度,而自由現金流增長的公司在這段時間內的增長速度將放緩。我們這樣做是為了反映出,增長在最初幾年往往比後來幾年放緩得更多。
一般來説,我們假設今天的一美元比未來的一美元更有價值,因此我們需要對這些未來現金流的總和進行貼現,以得出現值估計:
10年自由現金流(FCF)預測
2023 | 2024 | 2025 | 2026 | 2027 | 2028 | 2029 | 2030 | 2031 | 2032 | |
槓桿式FCF(百萬美元) | 1.769億美元 | 2.387億美元 | 2.856億美元 | 3.266億美元 | 3.613億美元 | 3.903億美元 | 4.145億美元 | 4.349億美元 | 4.524億美元 | 4.678億美元 |
增長率預估來源 | 分析師x3 | 分析師x3 | Est@19.67% | Est@14.35% | Est@10.63% | Est@8.02% | Est@6.2% | Est@4.92% | Est@4.03% | EST@3.4% |
現值(美元,百萬)貼現@7.2% | 165美元 | 208美元 | 232美元 | 247美元 | 255美元 | 257美元 | 255美元 | 249美元 | 242美元 | 233美元 |
(“EST”=Simply Wall St.預估的FCF成長率)
10年期現金流現值(PVCF)=23億美元
在計算了最初10年內未來現金流的現值後,我們需要計算終止值,它考慮了第一階段之後的所有未來現金流。戈登增長公式用於計算終端價值,其未來年增長率等於10年期政府債券收益率1.9%的5年平均水平。我們以7.2%的權益成本將終端現金流貼現到今天的價值。
終端值(TV)=FCF2032×(1+g)?(r-g)=4.68億美元×(1+1.9%)?(7.2%-1.9%)=91億美元
終值現值(PVTV)=TV/(1+r)10=91億美元?(1+7.2%)10=45億美元
那麼,總價值或權益價值就是未來現金流的現值之和,在這種情況下,現金流是69億美元。最後一步是將股權價值除以流通股數量。相對於目前46.6美元的股價,該公司的價值似乎相當不錯,較目前的股價有45%的折讓。不過,請記住,這只是一個大致的估值,就像任何複雜的公式一樣--垃圾輸入,垃圾輸出。
紐約證券交易所:四個貼現現金流2022年9月22日假設
上述計算在很大程度上取決於兩個假設。第一個是貼現率,另一個是現金流。您不必同意這些輸入,我建議您自己重新計算並使用它們。DCF也沒有考慮一個行業可能的週期性,也沒有考慮一家公司未來的資本要求,因此它沒有給出一家公司潛在業績的全貌。鑑於我們將Shift4支付視為潛在股東,股權成本被用作貼現率,而不是佔債務的資本成本(或加權平均資本成本,WACC)。在這個計算中,我們使用了7.2%,這是基於槓桿率為1.241的測試版。貝塔係數是衡量一隻股票相對於整個市場的波動性的指標。我們的貝塔係數來自全球可比公司的行業平均貝塔係數,強制限制在0.8到2.0之間,這是一個穩定業務的合理範圍。
展望未來:
儘管一家公司的估值很重要,但它只是你需要對一家公司進行評估的眾多因素之一。用貼現現金流模型不可能獲得萬無一失的估值。你最好應用不同的案例和假設,看看它們會如何影響公司的估值。例如,如果終端價值增長率稍有調整,可能會極大地改變整體結果。股價低於內在價值的原因是什麼?對於Shift4付款,我們列出了三個您應該考慮的重要事項:
- 財務狀況:四家公司的資產負債表健康嗎?看看我們的自由資產負債表分析,對槓桿和風險等關鍵因素進行了六項簡單的檢查。
- 未來收益:與同行和更廣泛的市場相比,Four的增長率如何?通過與我們的免費分析師增長預期圖表互動,更深入地挖掘分析師對未來幾年的共識數字。
- 其他穩固的企業:低債務、高股本回報率和良好的過去業績是強勁業務的基礎。為什麼不探索我們具有堅實商業基本面的股票的互動列表,看看是否有其他您可能沒有考慮過的公司!
PS.Simply Wall St.應用每天對紐約證交所的每隻股票進行現金流貼現估值。如果你想找到其他股票的計算方法,只需搜索此處。
對這篇文章有什麼反饋嗎?擔心內容嗎? 保持聯繫直接與我們聯繫。或者,也可以給編輯組發電子郵件,地址是implywallst.com。
本文由Simply Wall St.撰寫,具有概括性。我們僅使用不偏不倚的方法提供基於歷史數據和分析師預測的評論,我們的文章並不打算作為財務建議。它不構成買賣任何股票的建議,也沒有考慮你的目標或你的財務狀況。我們的目標是為您帶來由基本面數據驅動的長期重點分析。請注意,我們的分析可能不會將最新的對價格敏感的公司公告或定性材料考慮在內。Simply Wall St.對上述任何一隻股票都沒有持倉。
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