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Southern Copper Corporation (NYSE:SCCO) Shares Could Be 37% Below Their Intrinsic Value Estimate
Southern Copper Corporation (NYSE:SCCO) Shares Could Be 37% Below Their Intrinsic Value Estimate
Does the September share price for Southern Copper Corporation (NYSE:SCCO) reflect what it's really worth? Today, we will estimate the stock's intrinsic value by taking the forecast future cash flows of the company and discounting them back to today's value. This will be done using the Discounted Cash Flow (DCF) model. Don't get put off by the jargon, the math behind it is actually quite straightforward.
We would caution that there are many ways of valuing a company and, like the DCF, each technique has advantages and disadvantages in certain scenarios. For those who are keen learners of equity analysis, the Simply Wall St analysis model here may be something of interest to you.
View our latest analysis for Southern Copper
The Model
We are going to use a two-stage DCF model, which, as the name states, takes into account two stages of growth. The first stage is generally a higher growth period which levels off heading towards the terminal value, captured in the second 'steady growth' period. To begin with, we have to get estimates of the next ten years of cash flows. Where possible we use analyst estimates, but when these aren't available we extrapolate the previous free cash flow (FCF) from the last estimate or reported value. We assume companies with shrinking free cash flow will slow their rate of shrinkage, and that companies with growing free cash flow will see their growth rate slow, over this period. We do this to reflect that growth tends to slow more in the early years than it does in later years.
Generally we assume that a dollar today is more valuable than a dollar in the future, so we discount the value of these future cash flows to their estimated value in today's dollars:
10-year free cash flow (FCF) forecast
2023 | 2024 | 2025 | 2026 | 2027 | 2028 | 2029 | 2030 | 2031 | 2032 | |
Levered FCF ($, Millions) | US$2.21b | US$2.69b | US$2.59b | US$2.83b | US$2.98b | US$3.11b | US$3.22b | US$3.32b | US$3.41b | US$3.49b |
Growth Rate Estimate Source | Analyst x6 | Analyst x6 | Analyst x2 | Analyst x1 | Est @ 5.29% | Est @ 4.28% | Est @ 3.58% | Est @ 3.09% | Est @ 2.74% | Est @ 2.5% |
Present Value ($, Millions) Discounted @ 6.9% | US$2.1k | US$2.4k | US$2.1k | US$2.2k | US$2.1k | US$2.1k | US$2.0k | US$1.9k | US$1.9k | US$1.8k |
("Est" = FCF growth rate estimated by Simply Wall St)
Present Value of 10-year Cash Flow (PVCF) = US$21b
The second stage is also known as Terminal Value, this is the business's cash flow after the first stage. For a number of reasons a very conservative growth rate is used that cannot exceed that of a country's GDP growth. In this case we have used the 5-year average of the 10-year government bond yield (1.9%) to estimate future growth. In the same way as with the 10-year 'growth' period, we discount future cash flows to today's value, using a cost of equity of 6.9%.
Terminal Value (TV)= FCF2032 × (1 + g) ÷ (r – g) = US$3.5b× (1 + 1.9%) ÷ (6.9%– 1.9%) = US$72b
Present Value of Terminal Value (PVTV)= TV / (1 + r)10= US$72b÷ ( 1 + 6.9%)10= US$37b
The total value is the sum of cash flows for the next ten years plus the discounted terminal value, which results in the Total Equity Value, which in this case is US$57b. In the final step we divide the equity value by the number of shares outstanding. Relative to the current share price of US$46.7, the company appears quite undervalued at a 37% discount to where the stock price trades currently. The assumptions in any calculation have a big impact on the valuation, so it is better to view this as a rough estimate, not precise down to the last cent.
NYSE:SCCO Discounted Cash Flow September 19th 2022Important Assumptions
We would point out that the most important inputs to a discounted cash flow are the discount rate and of course the actual cash flows. You don't have to agree with these inputs, I recommend redoing the calculations yourself and playing with them. The DCF also does not consider the possible cyclicality of an industry, or a company's future capital requirements, so it does not give a full picture of a company's potential performance. Given that we are looking at Southern Copper as potential shareholders, the cost of equity is used as the discount rate, rather than the cost of capital (or weighted average cost of capital, WACC) which accounts for debt. In this calculation we've used 6.9%, which is based on a levered beta of 1.171. Beta is a measure of a stock's volatility, compared to the market as a whole. We get our beta from the industry average beta of globally comparable companies, with an imposed limit between 0.8 and 2.0, which is a reasonable range for a stable business.
Next Steps:
Whilst important, the DCF calculation shouldn't be the only metric you look at when researching a company. The DCF model is not a perfect stock valuation tool. Rather it should be seen as a guide to "what assumptions need to be true for this stock to be under/overvalued?" If a company grows at a different rate, or if its cost of equity or risk free rate changes sharply, the output can look very different. What is the reason for the share price sitting below the intrinsic value? For Southern Copper, we've put together three essential factors you should look at:
- Risks: Every company has them, and we've spotted 2 warning signs for Southern Copper you should know about.
- Future Earnings: How does SCCO's growth rate compare to its peers and the wider market? Dig deeper into the analyst consensus number for the upcoming years by interacting with our free analyst growth expectation chart.
- Other High Quality Alternatives: Do you like a good all-rounder? Explore our interactive list of high quality stocks to get an idea of what else is out there you may be missing!
PS. The Simply Wall St app conducts a discounted cash flow valuation for every stock on the NYSE every day. If you want to find the calculation for other stocks just search here.
Have feedback on this article? Concerned about the content? Get in touch with us directly. Alternatively, email editorial-team (at) simplywallst.com.
This article by Simply Wall St is general in nature. We provide commentary based on historical data and analyst forecasts only using an unbiased methodology and our articles are not intended to be financial advice. It does not constitute a recommendation to buy or sell any stock, and does not take account of your objectives, or your financial situation. We aim to bring you long-term focused analysis driven by fundamental data. Note that our analysis may not factor in the latest price-sensitive company announcements or qualitative material. Simply Wall St has no position in any stocks mentioned.
南方銅業公司(NYSE:SCCO)9月份的股價反映了它的真實價值嗎?今天,我們將通過預測公司未來的現金流並將其貼現回今天的價值來估計股票的內在價值。這將使用貼現現金流(DCF)模型來實現。不要被行話嚇跑了,它背後的數學實際上是相當簡單的。
我們要提醒的是,對一家公司進行估值的方法有很多種,與貼現現金流一樣,每種方法在某些情況下都有優缺點。對於那些熱衷於學習股票分析的人來説,這裏的Simply Wall St.分析模型可能會讓你感興趣。
查看我們對南方銅業的最新分析
模型
我們將使用兩階段貼現現金流模型,顧名思義,該模型考慮了兩個增長階段。第一階段通常是一個較高的成長期,接近終值,在第二個“穩定增長”階段捕捉到。首先,我們必須對未來十年的現金流進行估計。在可能的情況下,我們使用分析師的估計,但當這些估計不可用時,我們會根據上次估計或報告的價值推斷先前的自由現金流(FCF)。我們假設,自由現金流萎縮的公司將減緩收縮速度,而自由現金流增長的公司在這段時間內的增長速度將放緩。我們這樣做是為了反映出,增長在最初幾年往往比後來幾年放緩得更多。
一般來説,我們假設今天的一美元比未來的一美元更有價值,所以我們將這些未來現金流的價值貼現到以今天美元計算的估計價值:
10年自由現金流(FCF)預測
2023 | 2024 | 2025 | 2026 | 2027 | 2028 | 2029 | 2030 | 2031 | 2032 | |
槓桿式FCF(百萬美元) | 22.1億美元 | 26.9億美元 | 25.9億美元 | 28.3億美元 | 29.8億美元 | 31.1億美元 | 32.2億美元 | 33.2億美元 | 34.1億美元 | 34.9億美元 |
增長率預估來源 | 分析師x6 | 分析師x6 | 分析師x2 | 分析師x1 | Est@5.29% | Est@4.28% | Est@3.58% | Est@3.09% | Est@2.74% | EST@2.5% |
現值(美元,百萬)貼現@6.9% | 210萬美元 | 240萬美元 | 210萬美元 | 220萬美元 | 210萬美元 | 210萬美元 | 20000美元 | 19萬美元 | 19萬美元 | 180萬美元 |
(“EST”=Simply Wall St.預估的FCF成長率)
10年期現金流現值(PVCF)=210億美元
第二階段也被稱為終端價值,這是企業在第一階段之後的現金流。出於一些原因,使用了一個非常保守的增長率,不能超過一個國家的國內生產總值增長率。在這種情況下,我們使用了10年期政府債券收益率的5年平均值(1.9%)來估計未來的增長。與10年“增長”期一樣,我們使用6.9%的權益成本將未來現金流貼現至當前價值。
終端值(TV)=FCF2032×(1+g)?(r-g)=35億美元×(1+1.9%)?(6.9%-1.9%)=720億美元
終值現值(PVTV)=TV/(1+r)10=720億美元?(1+6.9%)10=370億美元
總價值是未來十年的現金流之和加上貼現的終端價值,這導致了總股權價值,在這種情況下是570億美元。在最後一步,我們用股本價值除以流通股的數量。相對於目前46.7美元的股價,該公司的估值似乎比目前的股價有37%的折讓。任何計算中的假設都會對估值產生很大影響,因此最好將其視為粗略估計,而不是精確到最後一分錢。
紐約證券交易所:SCCO貼現現金流2022年9月19日重要假設
我們要指出,貼現現金流最重要的投入是貼現率,當然還有實際現金流。您不必同意這些輸入,我建議您自己重新計算並使用它們。DCF也沒有考慮一個行業可能的週期性,也沒有考慮一家公司未來的資本要求,因此它沒有給出一家公司潛在業績的全貌。鑑於我們將南方銅業視為潛在股東,股權成本被用作貼現率,而不是佔債務的資本成本(或加權平均資本成本,WACC)。在這個計算中,我們使用了6.9%,這是基於槓桿率為1.171的測試版。貝塔係數是衡量一隻股票相對於整個市場的波動性的指標。我們的貝塔係數來自全球可比公司的行業平均貝塔係數,強制限制在0.8到2.0之間,這是一個穩定業務的合理範圍。
接下來的步驟:
雖然重要的是,在研究一家公司時,DCF計算不應該是唯一的衡量標準。貼現現金流模型並不是一個完美的股票估值工具。相反,它應該被視為“什麼假設需要成立才能讓這隻股票被低估或高估”的指南。如果一家公司以不同的速度增長,或者如果其股本成本或無風險利率大幅變化,產出可能看起來非常不同。股價低於內在價值的原因是什麼?對於南方銅業,我們總結了三個你應該關注的基本因素:
- 風險:每家公司都有,我們已經發現了南方銅業的2個警告信號你應該知道。
- 未來收益:與同行和更廣泛的市場相比,SCCO的增長率如何?通過與我們的免費分析師增長預期圖表互動,更深入地挖掘分析師對未來幾年的共識數字。
- 其他高質量替代產品:你喜歡一個好的全能運動員嗎?瀏覽我們的高質量股票互動列表,瞭解您可能會錯過的其他股票!
PS.Simply Wall St.應用每天對紐約證交所的每隻股票進行現金流貼現估值。如果你想找到其他股票的計算方法,只需搜索此處。
對這篇文章有什麼反饋嗎?擔心內容嗎? 保持聯繫直接與我們聯繫。或者,也可以給編輯組發電子郵件,地址是implywallst.com。
本文由Simply Wall St.撰寫,具有概括性。我們僅使用不偏不倚的方法提供基於歷史數據和分析師預測的評論,我們的文章並不打算作為財務建議。它不構成買賣任何股票的建議,也沒有考慮你的目標或你的財務狀況。我們的目標是為您帶來由基本面數據驅動的長期重點分析。請注意,我們的分析可能不會將最新的對價格敏感的公司公告或定性材料考慮在內。Simply Wall St.對上述任何一隻股票都沒有持倉。
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