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Calculating The Intrinsic Value Of Anhui Quanchai Engine Co., Ltd. (SHSE:600218)
Calculating The Intrinsic Value Of Anhui Quanchai Engine Co., Ltd. (SHSE:600218)
Does the September share price for Anhui Quanchai Engine Co., Ltd. (SHSE:600218) reflect what it's really worth? Today, we will estimate the stock's intrinsic value by estimating the company's future cash flows and discounting them to their present value. The Discounted Cash Flow (DCF) model is the tool we will apply to do this. Don't get put off by the jargon, the math behind it is actually quite straightforward.
We generally believe that a company's value is the present value of all of the cash it will generate in the future. However, a DCF is just one valuation metric among many, and it is not without flaws. For those who are keen learners of equity analysis, the Simply Wall St analysis model here may be something of interest to you.
Check out our latest analysis for Anhui Quanchai Engine
Step By Step Through The Calculation
We're using the 2-stage growth model, which simply means we take in account two stages of company's growth. In the initial period the company may have a higher growth rate and the second stage is usually assumed to have a stable growth rate. To begin with, we have to get estimates of the next ten years of cash flows. Seeing as no analyst estimates of free cash flow are available to us, we have extrapolate the previous free cash flow (FCF) from the company's last reported value. We assume companies with shrinking free cash flow will slow their rate of shrinkage, and that companies with growing free cash flow will see their growth rate slow, over this period. We do this to reflect that growth tends to slow more in the early years than it does in later years.
Generally we assume that a dollar today is more valuable than a dollar in the future, so we discount the value of these future cash flows to their estimated value in today's dollars:
10-year free cash flow (FCF) estimate
2023 | 2024 | 2025 | 2026 | 2027 | 2028 | 2029 | 2030 | 2031 | 2032 | |
Levered FCF (CN¥, Millions) | CN¥181.6m | CN¥186.2m | CN¥191.4m | CN¥196.9m | CN¥202.9m | CN¥209.1m | CN¥215.7m | CN¥222.5m | CN¥229.6m | CN¥236.9m |
Growth Rate Estimate Source | Est @ 2.28% | Est @ 2.57% | Est @ 2.77% | Est @ 2.91% | Est @ 3.01% | Est @ 3.08% | Est @ 3.13% | Est @ 3.16% | Est @ 3.18% | Est @ 3.2% |
Present Value (CN¥, Millions) Discounted @ 8.1% | CN¥168 | CN¥159 | CN¥151 | CN¥144 | CN¥137 | CN¥131 | CN¥125 | CN¥119 | CN¥114 | CN¥108 |
("Est" = FCF growth rate estimated by Simply Wall St)
Present Value of 10-year Cash Flow (PVCF) = CN¥1.4b
We now need to calculate the Terminal Value, which accounts for all the future cash flows after this ten year period. For a number of reasons a very conservative growth rate is used that cannot exceed that of a country's GDP growth. In this case we have used the 5-year average of the 10-year government bond yield (3.2%) to estimate future growth. In the same way as with the 10-year 'growth' period, we discount future cash flows to today's value, using a cost of equity of 8.1%.
Terminal Value (TV)= FCF2032 × (1 + g) ÷ (r – g) = CN¥237m× (1 + 3.2%) ÷ (8.1%– 3.2%) = CN¥5.0b
Present Value of Terminal Value (PVTV)= TV / (1 + r)10= CN¥5.0b÷ ( 1 + 8.1%)10= CN¥2.3b
The total value, or equity value, is then the sum of the present value of the future cash flows, which in this case is CN¥3.6b. In the final step we divide the equity value by the number of shares outstanding. Relative to the current share price of CN¥9.7, the company appears around fair value at the time of writing. Remember though, that this is just an approximate valuation, and like any complex formula - garbage in, garbage out.
SHSE:600218 Discounted Cash Flow September 4th 2022The Assumptions
Now the most important inputs to a discounted cash flow are the discount rate, and of course, the actual cash flows. Part of investing is coming up with your own evaluation of a company's future performance, so try the calculation yourself and check your own assumptions. The DCF also does not consider the possible cyclicality of an industry, or a company's future capital requirements, so it does not give a full picture of a company's potential performance. Given that we are looking at Anhui Quanchai Engine as potential shareholders, the cost of equity is used as the discount rate, rather than the cost of capital (or weighted average cost of capital, WACC) which accounts for debt. In this calculation we've used 8.1%, which is based on a levered beta of 0.989. Beta is a measure of a stock's volatility, compared to the market as a whole. We get our beta from the industry average beta of globally comparable companies, with an imposed limit between 0.8 and 2.0, which is a reasonable range for a stable business.
Looking Ahead:
Valuation is only one side of the coin in terms of building your investment thesis, and it ideally won't be the sole piece of analysis you scrutinize for a company. The DCF model is not a perfect stock valuation tool. Preferably you'd apply different cases and assumptions and see how they would impact the company's valuation. If a company grows at a different rate, or if its cost of equity or risk free rate changes sharply, the output can look very different. For Anhui Quanchai Engine, we've put together three additional items you should explore:
- Risks: Consider for instance, the ever-present spectre of investment risk. We've identified 5 warning signs with Anhui Quanchai Engine , and understanding these should be part of your investment process.
- Other High Quality Alternatives: Do you like a good all-rounder? Explore our interactive list of high quality stocks to get an idea of what else is out there you may be missing!
- Other Top Analyst Picks: Interested to see what the analysts are thinking? Take a look at our interactive list of analysts' top stock picks to find out what they feel might have an attractive future outlook!
PS. Simply Wall St updates its DCF calculation for every Chinese stock every day, so if you want to find the intrinsic value of any other stock just search here.
Have feedback on this article? Concerned about the content? Get in touch with us directly. Alternatively, email editorial-team (at) simplywallst.com.
This article by Simply Wall St is general in nature. We provide commentary based on historical data and analyst forecasts only using an unbiased methodology and our articles are not intended to be financial advice. It does not constitute a recommendation to buy or sell any stock, and does not take account of your objectives, or your financial situation. We aim to bring you long-term focused analysis driven by fundamental data. Note that our analysis may not factor in the latest price-sensitive company announcements or qualitative material. Simply Wall St has no position in any stocks mentioned.
安徽泉柴發動機股份有限公司(上海證券交易所代碼:600218)9月份的股價反映了它的真實價值嗎?今天,我們將通過估計公司未來的現金流並將其貼現到現值來估計股票的內在價值。貼現現金流(DCF)模型是我們將應用的工具。不要被行話嚇跑了,它背後的數學實際上是相當簡單的。
我們通常認為,一家公司的價值是它未來將產生的所有現金的現值。然而,貼現現金流只是眾多估值指標中的一個,它也並非沒有缺陷。對於那些熱衷於學習股票分析的人來説,這裏的Simply Wall St.分析模型可能會讓你感興趣。
查看我們對安徽泉柴發動機的最新分析
一步一步地計算
我們使用的是兩階段增長模型,也就是説,我們考慮了公司發展的兩個階段。在初期,公司可能有較高的增長率,而第二階段通常被假設為有一個穩定的增長率。首先,我們必須對未來十年的現金流進行估計。由於沒有分析師對自由現金流的估計,我們根據公司最近報告的價值推斷出了之前的自由現金流(FCF)。我們假設,自由現金流萎縮的公司將減緩收縮速度,而自由現金流增長的公司在這段時間內的增長速度將放緩。我們這樣做是為了反映出,增長在最初幾年往往比後來幾年放緩得更多。
一般來説,我們假設今天的一美元比未來的一美元更有價值,所以我們將這些未來現金流的價值貼現到以今天美元計算的估計價值:
10年自由現金流(FCF)估計
2023 | 2024 | 2025 | 2026 | 2027 | 2028 | 2029 | 2030 | 2031 | 2032 | |
槓桿FCF(CN元,百萬元) | CN元1.816億元 | CN元1.862億元 | CN元1.914億元 | CN元1.969億元 | CN元2.029億元 | CN元2.091億元 | 淨額2.157億元 | CN元2.225億元 | CN元2.296億元 | CN元2.369億元 |
增長率預估來源 | Est@2.28% | Est@2.57% | Est@2.77% | Est@2.91% | Est@3.01% | Est@3.08% | Est@3.13% | Est@3.16% | Est@3.18% | Est@3.2% |
現值(CN元,百萬)貼現@8.1% | CN元168元 | CN元159元 | CN元151元 | CN元144元 | CN元137元 | CN元131元 | CN元125元 | CN元119元 | CN元114元 | CN元108元 |
(“EST”=Simply Wall St.預估的FCF成長率)
10年期現金流現值(PVCF)=CN人民幣14億元
我們現在需要計算終端價值,它説明瞭這十年之後的所有未來現金流。出於一些原因,使用了一個非常保守的增長率,不能超過一個國家的國內生產總值增長率。在這種情況下,我們使用了10年期政府債券收益率的5年平均值(3.2%)來估計未來的增長。與10年“增長”期一樣,我們使用8.1%的權益成本將未來現金流貼現至當前價值。
終端值(TV)=FCF2032×(1+g)?(r-g)=CN元2.37M×(1+3.2%)?(8.1%-3.2%)=CN元5.0b
終值現值(PVTV)=TV/(1+r)10=CN元5.0億?(1+8.1%)10=CN人民幣23億元
那麼,總價值或股權價值就是未來現金流的現值之和,在這種情況下,現金流為36億加元。在最後一步,我們用股本價值除以流通股的數量。相對於目前9.7元的股價,該公司在撰寫本文時的公允價值附近。不過,請記住,這只是一個大致的估值,就像任何複雜的公式一樣--垃圾輸入,垃圾輸出。
上交所:2022年9月4日600218貼現現金流假設
現在,貼現現金流最重要的投入是貼現率,當然還有實際現金流。投資的一部分是你自己對一家公司未來業績的評估,所以你自己試一試計算,檢查你自己的假設。DCF也沒有考慮一個行業可能的週期性,也沒有考慮一家公司未來的資本要求,因此它沒有給出一家公司潛在業績的全貌。鑑於我們將安徽泉柴發動機視為潛在股東,折現率使用股權成本,而不是佔債務的資本成本(或加權平均資本成本,WACC)。在這個計算中,我們使用了8.1%,這是基於槓桿率為0.989的測試版。貝塔係數是衡量一隻股票相對於整個市場的波動性的指標。我們的貝塔係數來自全球可比公司的行業平均貝塔係數,強制限制在0.8到2.0之間,這是一個穩定業務的合理範圍。
展望未來:
就構建你的投資論點而言,估值只是硬幣的一面,理想情況下,它不會是你為一家公司仔細審查的唯一分析。貼現現金流模型並不是一個完美的股票估值工具。你最好應用不同的案例和假設,看看它們會如何影響公司的估值。如果一家公司以不同的速度增長,或者如果其股本成本或無風險利率大幅變化,產出可能看起來非常不同。對於安徽泉柴發動機,我們為您準備了另外三個您應該探索的項目:
- 風險例如,考慮一下一直存在的投資風險幽靈。我們已經確定了5個警告信號與安徽泉柴發動機合作,瞭解這些應該是你投資過程的一部分。
- 其他高質量替代產品:你喜歡一個好的全能運動員嗎?瀏覽我們的高質量股票互動列表,瞭解您可能會錯過的其他股票!
- 其他頂級分析師選擇:有興趣看看分析師們在想什麼嗎?看看我們的交互式分析師首選股票列表,看看他們認為哪些股票可能具有誘人的未來前景!
PS.Simply Wall St.每天更新其針對每隻中國股票的貼現現金流計算,所以如果你想找到任何其他股票的內在價值,只需搜索此處。
對這篇文章有什麼反饋嗎?擔心內容嗎? 保持聯繫直接與我們聯繫。或者,也可以給編輯組發電子郵件,地址是implywallst.com。
本文由Simply Wall St.撰寫,具有概括性。我們僅使用不偏不倚的方法提供基於歷史數據和分析師預測的評論,我們的文章並不打算作為財務建議。它不構成買賣任何股票的建議,也沒有考慮你的目標或你的財務狀況。我們的目標是為您帶來由基本面數據驅動的長期重點分析。請注意,我們的分析可能不會將最新的對價格敏感的公司公告或定性材料考慮在內。Simply Wall St.對上述任何一隻股票都沒有持倉。
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