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A Look At The Fair Value Of China All Nation International Holdings Group Limited (HKG:8170)
A Look At The Fair Value Of China All Nation International Holdings Group Limited (HKG:8170)
In this article we are going to estimate the intrinsic value of China All Nation International Holdings Group Limited (HKG:8170) by taking the expected future cash flows and discounting them to today's value. This will be done using the Discounted Cash Flow (DCF) model. It may sound complicated, but actually it is quite simple!
Companies can be valued in a lot of ways, so we would point out that a DCF is not perfect for every situation. If you want to learn more about discounted cash flow, the rationale behind this calculation can be read in detail in the Simply Wall St analysis model.
View our latest analysis for China All Nation International Holdings Group
The Calculation
We use what is known as a 2-stage model, which simply means we have two different periods of growth rates for the company's cash flows. Generally the first stage is higher growth, and the second stage is a lower growth phase. To begin with, we have to get estimates of the next ten years of cash flows. Seeing as no analyst estimates of free cash flow are available to us, we have extrapolate the previous free cash flow (FCF) from the company's last reported value. We assume companies with shrinking free cash flow will slow their rate of shrinkage, and that companies with growing free cash flow will see their growth rate slow, over this period. We do this to reflect that growth tends to slow more in the early years than it does in later years.
Generally we assume that a dollar today is more valuable than a dollar in the future, so we need to discount the sum of these future cash flows to arrive at a present value estimate:
10-year free cash flow (FCF) estimate
2023 | 2024 | 2025 | 2026 | 2027 | 2028 | 2029 | 2030 | 2031 | 2032 | |
Levered FCF (HK$, Millions) | HK$40.8m | HK$43.4m | HK$45.5m | HK$47.2m | HK$48.7m | HK$50.0m | HK$51.2m | HK$52.3m | HK$53.3m | HK$54.2m |
Growth Rate Estimate Source | Est @ 8.29% | Est @ 6.27% | Est @ 4.85% | Est @ 3.86% | Est @ 3.17% | Est @ 2.68% | Est @ 2.34% | Est @ 2.11% | Est @ 1.94% | Est @ 1.82% |
Present Value (HK$, Millions) Discounted @ 6.8% | HK$38.2 | HK$38.0 | HK$37.3 | HK$36.3 | HK$35.0 | HK$33.7 | HK$32.3 | HK$30.9 | HK$29.4 | HK$28.1 |
("Est" = FCF growth rate estimated by Simply Wall St)
Present Value of 10-year Cash Flow (PVCF) = HK$339m
After calculating the present value of future cash flows in the initial 10-year period, we need to calculate the Terminal Value, which accounts for all future cash flows beyond the first stage. For a number of reasons a very conservative growth rate is used that cannot exceed that of a country's GDP growth. In this case we have used the 5-year average of the 10-year government bond yield (1.6%) to estimate future growth. In the same way as with the 10-year 'growth' period, we discount future cash flows to today's value, using a cost of equity of 6.8%.
Terminal Value (TV)= FCF2032 × (1 + g) ÷ (r – g) = HK$54m× (1 + 1.6%) ÷ (6.8%– 1.6%) = HK$1.0b
Present Value of Terminal Value (PVTV)= TV / (1 + r)10= HK$1.0b÷ ( 1 + 6.8%)10= HK$542m
The total value is the sum of cash flows for the next ten years plus the discounted terminal value, which results in the Total Equity Value, which in this case is HK$881m. In the final step we divide the equity value by the number of shares outstanding. Compared to the current share price of HK$2.3, the company appears around fair value at the time of writing. Valuations are imprecise instruments though, rather like a telescope - move a few degrees and end up in a different galaxy. Do keep this in mind.
SEHK:8170 Discounted Cash Flow September 1st 2022Important Assumptions
Now the most important inputs to a discounted cash flow are the discount rate, and of course, the actual cash flows. If you don't agree with these result, have a go at the calculation yourself and play with the assumptions. The DCF also does not consider the possible cyclicality of an industry, or a company's future capital requirements, so it does not give a full picture of a company's potential performance. Given that we are looking at China All Nation International Holdings Group as potential shareholders, the cost of equity is used as the discount rate, rather than the cost of capital (or weighted average cost of capital, WACC) which accounts for debt. In this calculation we've used 6.8%, which is based on a levered beta of 1.087. Beta is a measure of a stock's volatility, compared to the market as a whole. We get our beta from the industry average beta of globally comparable companies, with an imposed limit between 0.8 and 2.0, which is a reasonable range for a stable business.
Moving On:
Although the valuation of a company is important, it ideally won't be the sole piece of analysis you scrutinize for a company. DCF models are not the be-all and end-all of investment valuation. Instead the best use for a DCF model is to test certain assumptions and theories to see if they would lead to the company being undervalued or overvalued. For example, changes in the company's cost of equity or the risk free rate can significantly impact the valuation. For China All Nation International Holdings Group, we've put together three relevant aspects you should further research:
- Risks: To that end, you should be aware of the 2 warning signs we've spotted with China All Nation International Holdings Group .
- Other Solid Businesses: Low debt, high returns on equity and good past performance are fundamental to a strong business. Why not explore our interactive list of stocks with solid business fundamentals to see if there are other companies you may not have considered!
- Other Top Analyst Picks: Interested to see what the analysts are thinking? Take a look at our interactive list of analysts' top stock picks to find out what they feel might have an attractive future outlook!
PS. The Simply Wall St app conducts a discounted cash flow valuation for every stock on the SEHK every day. If you want to find the calculation for other stocks just search here.
Have feedback on this article? Concerned about the content? Get in touch with us directly. Alternatively, email editorial-team (at) simplywallst.com.
This article by Simply Wall St is general in nature. We provide commentary based on historical data and analyst forecasts only using an unbiased methodology and our articles are not intended to be financial advice. It does not constitute a recommendation to buy or sell any stock, and does not take account of your objectives, or your financial situation. We aim to bring you long-term focused analysis driven by fundamental data. Note that our analysis may not factor in the latest price-sensitive company announcements or qualitative material. Simply Wall St has no position in any stocks mentioned.
在本文中,我們將通過將預期的未來現金流量折現到今天的價值來估計中國環球國際控股集團有限公司(HKG:8170)的內在價值。這將使用貼現現金流(DCF)模型來實現。這聽起來可能很複雜,但實際上很簡單!
對公司的估值可以有很多種方式,因此我們要指出,貼現現金流並不適用於每一種情況。如果你想了解更多關於貼現現金流的信息,可以在Simply Wall St.分析模型中詳細閲讀這種計算背後的原理。
查看我們對中國全國國際控股集團的最新分析
計算
我們使用所謂的兩階段模型,也就是説,公司的現金流有兩個不同的增長率。一般來説,第一階段是較高增長階段,第二階段是較低增長階段。首先,我們必須對未來十年的現金流進行估計。由於沒有分析師對自由現金流的估計,我們根據公司最近報告的價值推斷出了之前的自由現金流(FCF)。我們假設,自由現金流萎縮的公司將減緩收縮速度,而自由現金流增長的公司在這段時間內的增長速度將放緩。我們這樣做是為了反映出,增長在最初幾年往往比後來幾年放緩得更多。
一般來説,我們假設今天的一美元比未來的一美元更有價值,因此我們需要對這些未來現金流的總和進行貼現,以得出現值估計:
10年自由現金流(FCF)估計
2023 | 2024 | 2025 | 2026 | 2027 | 2028 | 2029 | 2030 | 2031 | 2032 | |
槓桿FCF(港幣,百萬元) | 4,080萬港元 | 港幣4340萬元 | 港幣4,550萬元 | 港幣4720萬元 | 港幣4870萬元 | 港幣5,000萬元 | 港幣5,120萬元 | 港幣5230萬元 | 港幣5330萬元 | 港幣5420萬元 |
增長率預估來源 | Est@8.29% | Est@6.27% | Est@4.85% | Est@3.86% | Est@3.17% | Est@2.68% | Est@2.34% | Est@2.11% | Est@1.94% | Est@1.82% |
現值(港幣,百萬元)貼現@6.8% | 港幣38.2元 | 港幣38.0元 | 港幣37.3元 | 港幣36.3元 | 港幣35.0元 | 港幣33.7元 | 港幣32.3元 | 港幣30.9元 | 港幣29.4元 | 港幣28.1元 |
(“EST”=Simply Wall St.預估的FCF成長率)
10年期現金流現值(PVCF)=3.39億港元
在計算了最初10年內未來現金流的現值後,我們需要計算終止值,它考慮了第一階段之後的所有未來現金流。出於一些原因,使用了一個非常保守的增長率,不能超過一個國家的國內生產總值增長率。在這種情況下,我們使用了10年期政府債券收益率的5年平均值(1.6%)來估計未來的增長。與10年“增長”期一樣,我們使用6.8%的權益成本將未來現金流貼現至當前價值。
終端值(TV)=FCF2032×(1+g)?(r-g)=港幣5400萬×(1+1.6%)?(6.8%-1.6%)=港幣10億
終值現值(PVTV)=TV/(1+r)10=10億港元?(1+6.8%)10=5.42億港元
總價值是未來10年的現金流總和加上貼現的終端價值,得出總股本價值,在本例中為8.81億港元。在最後一步,我們用股本價值除以流通股的數量。與目前2.3港元的股價相比,該公司在撰寫本文時似乎接近公允價值。然而,估值是不精確的工具,更像是一臺望遠鏡--移動幾度,就會到達另一個星系。一定要記住這一點。
聯交所:8170貼現現金流2022年9月1日重要假設
現在,貼現現金流最重要的投入是貼現率,當然還有實際現金流。如果你不同意這些結果,你可以自己試一試計算,並玩弄一下假設。DCF也沒有考慮一個行業可能的週期性,也沒有考慮一家公司未來的資本要求,因此它沒有給出一家公司潛在業績的全貌。鑑於我們將中國萬國國際控股集團視為潛在股東,折現率使用股權成本,而不是考慮債務的資本成本(或加權平均資本成本,WACC)。在這個計算中,我們使用了6.8%,這是基於槓桿率為1.087的測試值。貝塔係數是衡量一隻股票相對於整個市場的波動性的指標。我們的貝塔係數來自全球可比公司的行業平均貝塔係數,強制限制在0.8到2.0之間,這是一個穩定業務的合理範圍。
下一步:
儘管一家公司的估值很重要,但理想情況下,它不會是你為一家公司仔細審查的唯一一項分析。貼現現金流模型並不是投資估值的全部。相反,貼現現金流模型的最佳用途是測試某些假設和理論,看看它們是否會導致公司被低估或高估。例如,公司權益成本或無風險利率的變化可能會對估值產生重大影響。對於中國全國國際控股集團,我們總結了三個相關的方面,你應該進一步研究:
- 風險:為此,您應該意識到2個警告標誌我們已經看到了中國全國國際控股集團的情況。
- 其他穩固的企業:低債務、高股本回報率和良好的過去業績是強勁業務的基礎。為什麼不探索我們具有堅實商業基本面的股票的互動列表,看看是否有其他您可能沒有考慮過的公司!
- 其他頂級分析師選擇:有興趣看看分析師們在想什麼嗎?看看我們的交互式分析師首選股票列表,看看他們認為哪些股票可能具有誘人的未來前景!
PS.Simply Wall St.應用每天對聯交所的每隻股票進行現金流貼現估值。如果你想找到其他股票的計算方法,只需搜索此處。
對這篇文章有什麼反饋嗎?擔心內容嗎? 保持聯繫直接與我們聯繫。或者,也可以給編輯組發電子郵件,地址是implywallst.com。
本文由Simply Wall St.撰寫,具有概括性。我們僅使用不偏不倚的方法提供基於歷史數據和分析師預測的評論,我們的文章並不打算作為財務建議。它不構成買賣任何股票的建議,也沒有考慮你的目標或你的財務狀況。我們的目標是為您帶來由基本面數據驅動的長期重點分析。請注意,我們的分析可能不會將最新的對價格敏感的公司公告或定性材料考慮在內。Simply Wall St.對上述任何一隻股票都沒有持倉。
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