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Estimating The Intrinsic Value Of China Lesso Group Holdings Limited (HKG:2128)
Estimating The Intrinsic Value Of China Lesso Group Holdings Limited (HKG:2128)
Today we'll do a simple run through of a valuation method used to estimate the attractiveness of China Lesso Group Holdings Limited (HKG:2128) as an investment opportunity by projecting its future cash flows and then discounting them to today's value. We will take advantage of the Discounted Cash Flow (DCF) model for this purpose. There's really not all that much to it, even though it might appear quite complex.
Remember though, that there are many ways to estimate a company's value, and a DCF is just one method. For those who are keen learners of equity analysis, the Simply Wall St analysis model here may be something of interest to you.
Check out our latest analysis for China Lesso Group Holdings
Crunching The Numbers
We use what is known as a 2-stage model, which simply means we have two different periods of growth rates for the company's cash flows. Generally the first stage is higher growth, and the second stage is a lower growth phase. In the first stage we need to estimate the cash flows to the business over the next ten years. Where possible we use analyst estimates, but when these aren't available we extrapolate the previous free cash flow (FCF) from the last estimate or reported value. We assume companies with shrinking free cash flow will slow their rate of shrinkage, and that companies with growing free cash flow will see their growth rate slow, over this period. We do this to reflect that growth tends to slow more in the early years than it does in later years.
Generally we assume that a dollar today is more valuable than a dollar in the future, so we discount the value of these future cash flows to their estimated value in today's dollars:
10-year free cash flow (FCF) forecast
2023 | 2024 | 2025 | 2026 | 2027 | 2028 | 2029 | 2030 | 2031 | 2032 | |
Levered FCF (CN¥, Millions) | CN¥1.40b | CN¥2.24b | CN¥2.22b | CN¥2.22b | CN¥2.23b | CN¥2.25b | CN¥2.27b | CN¥2.29b | CN¥2.32b | CN¥2.35b |
Growth Rate Estimate Source | Analyst x1 | Analyst x1 | Est @ -0.74% | Est @ -0.05% | Est @ 0.43% | Est @ 0.76% | Est @ 1% | Est @ 1.16% | Est @ 1.28% | Est @ 1.36% |
Present Value (CN¥, Millions) Discounted @ 8.8% | CN¥1.3k | CN¥1.9k | CN¥1.7k | CN¥1.6k | CN¥1.5k | CN¥1.4k | CN¥1.3k | CN¥1.2k | CN¥1.1k | CN¥1.0k |
("Est" = FCF growth rate estimated by Simply Wall St)
Present Value of 10-year Cash Flow (PVCF) = CN¥14b
After calculating the present value of future cash flows in the initial 10-year period, we need to calculate the Terminal Value, which accounts for all future cash flows beyond the first stage. The Gordon Growth formula is used to calculate Terminal Value at a future annual growth rate equal to the 5-year average of the 10-year government bond yield of 1.6%. We discount the terminal cash flows to today's value at a cost of equity of 8.8%.
Terminal Value (TV)= FCF2032 × (1 + g) ÷ (r – g) = CN¥2.4b× (1 + 1.6%) ÷ (8.8%– 1.6%) = CN¥33b
Present Value of Terminal Value (PVTV)= TV / (1 + r)10= CN¥33b÷ ( 1 + 8.8%)10= CN¥14b
The total value, or equity value, is then the sum of the present value of the future cash flows, which in this case is CN¥28b. To get the intrinsic value per share, we divide this by the total number of shares outstanding. Compared to the current share price of HK$9.4, the company appears about fair value at a 9.6% discount to where the stock price trades currently. Remember though, that this is just an approximate valuation, and like any complex formula - garbage in, garbage out.
SEHK:2128 Discounted Cash Flow August 16th 2022The Assumptions
Now the most important inputs to a discounted cash flow are the discount rate, and of course, the actual cash flows. If you don't agree with these result, have a go at the calculation yourself and play with the assumptions. The DCF also does not consider the possible cyclicality of an industry, or a company's future capital requirements, so it does not give a full picture of a company's potential performance. Given that we are looking at China Lesso Group Holdings as potential shareholders, the cost of equity is used as the discount rate, rather than the cost of capital (or weighted average cost of capital, WACC) which accounts for debt. In this calculation we've used 8.8%, which is based on a levered beta of 1.470. Beta is a measure of a stock's volatility, compared to the market as a whole. We get our beta from the industry average beta of globally comparable companies, with an imposed limit between 0.8 and 2.0, which is a reasonable range for a stable business.
Looking Ahead:
Whilst important, the DCF calculation ideally won't be the sole piece of analysis you scrutinize for a company. DCF models are not the be-all and end-all of investment valuation. Preferably you'd apply different cases and assumptions and see how they would impact the company's valuation. For example, changes in the company's cost of equity or the risk free rate can significantly impact the valuation. For China Lesso Group Holdings, we've compiled three additional elements you should look at:
- Risks: Case in point, we've spotted 3 warning signs for China Lesso Group Holdings you should be aware of.
- Future Earnings: How does 2128's growth rate compare to its peers and the wider market? Dig deeper into the analyst consensus number for the upcoming years by interacting with our free analyst growth expectation chart.
- Other Solid Businesses: Low debt, high returns on equity and good past performance are fundamental to a strong business. Why not explore our interactive list of stocks with solid business fundamentals to see if there are other companies you may not have considered!
PS. Simply Wall St updates its DCF calculation for every Hong Kong stock every day, so if you want to find the intrinsic value of any other stock just search here.
Have feedback on this article? Concerned about the content? Get in touch with us directly. Alternatively, email editorial-team (at) simplywallst.com.
This article by Simply Wall St is general in nature. We provide commentary based on historical data and analyst forecasts only using an unbiased methodology and our articles are not intended to be financial advice. It does not constitute a recommendation to buy or sell any stock, and does not take account of your objectives, or your financial situation. We aim to bring you long-term focused analysis driven by fundamental data. Note that our analysis may not factor in the latest price-sensitive company announcements or qualitative material. Simply Wall St has no position in any stocks mentioned.
今天,我們將簡單地通過估計中國聯塑集團控股有限公司(HKG:2128)的吸引力的估值方法,通過預測其未來的現金流,然後將其折扣到今天的價值。為此,我們將利用折現金流(DCF)模型。實際上並不是那麼多,即使它可能看起來相當複雜。
但請記住,有很多方法可以估計公司的價值,而 DCF 只是一種方法。對於那些熱衷於股票分析學習者的人來說,這裡的 Simply Wall St 分析模型可能會讓您感興趣。
查看我們對中國聯塑集團控股有限公司的最新分析
嘎吱嘎吱的數字
我們使用所謂的 2 階段模式,這只是意味著我們對公司的現金流有兩個不同的增長率時期。一般來說,第一階段是較高的增長,第二階段是較低的生長階段。在第一階段,我們需要估計未來十年的現金流向業務。在可能的情況下,我們使用分析師估計值,但是當這些不可用時,我們會從上次估計或報告值中推斷先前的自由現金流(FCF)。我們假設自由現金流減少的公司將減緩其收縮率,並且自由現金流量不斷增長的公司在此期間將看到其增長速度放緩。我們這樣做是為了反映早年的增長往往比以後幾年更緩慢。
一般來說,我們假設今天的一美元比未來一美元更有價值,因此我們將這些未來現金流的價值折扣到其估計價值(以今天的美元計算):
十年自由現金流預測
2023 | 2024 | 2025 | 2026 | 2027 | 2028 | 2029 | 2030 | 2031 | 2032 | |
槓桿式 FCF(人民幣,百萬元) | 中国人民币 | 人民幣 2.24 千克 | 人民幣 2.22 千克 | 人民幣 2.22 千克 | 人民幣 2.23 千克 | 人民幣 2.25 千克 | 人民幣 2.27 千克 | 人民幣 2.29 千克 | 人民幣 2.32 千克 | 人民幣 2.35 千克 |
成長率預估來源 | 分析師 x1 | 分析師 x1 | 東部 @-0.74% | 東部設計 @0.05% | 東部 @0.43% | 東區 @0.76% | 東部 @1% | 東部 @1.16% | 東區 @1.28% | 東區 @1.36% |
現值(人民幣,百萬元)折扣 8.8% | 人民幣 1.3 萬元 | 人民幣 1.9 萬 | 人民幣 1.7 克 | 人民幣 1.6 萬 | 人民幣 1.5 萬元 | 人民幣 1.4 萬元 | 人民幣 1.3 萬元 | 人民幣 1.2 萬日元 | 人民幣 1.1 萬元 | 人民幣 1 萬 |
(「東」= FCF 增長率估計的簡單牆街)
十年期現金流現值 = 人民幣 14 千萬元
在計算了最初 10 年期間未來現金流的現值之後,我們需要計算終端價值,該價值佔第一階段以外的所有未來現金流。Gordon Gordon 增長公式用於計算終端價值,其未來年度增長率相等於 10 年期政府債券收益率 1.6% 的 5 年平均值。我們以 8.8% 的權益成本將終端現金流減至今日的價值。
終端機價值= FCF2032 × (1 + 克) ÷ (r — 克) = 人民幣 2.4 億元 × (1 加 1.6%) ÷ (8.8% — 1.6%) = 人民幣 33 億元
端子值現值 (PVTV)= 電視/(1 + r)10= 人民幣 33 億元 ÷ (1 增 8.8%)10= 人民幣 14 千萬元
總價值或權益價值是未來現金流的現值總和,在這種情況下為 CN¥28b。為了獲得每股內在價值,我們將其除以已發行股份的總數。與目前股價 9.4 港元相比,該公司的公平價格相對於目前股票價格的交易價格為 9.6% 的折扣。但請記住,這只是一個近似的估值,就像任何複雜的公式一樣-垃圾進入,垃圾出去。
香港聯交所代碼:2128 現金流折現金流假設
現在,打折現金流的最重要的輸入是折扣率,當然還有實際的現金流。如果您不同意這些結果,請自己進行計算並進行假設。DCF 也沒有考慮一個行業的可能的週期性,或一個公司的未來資本需求,所以它不會給一個公司的潛在業績的全貌。鑑於我們將中國聯塑集團控股視為潛在股東,因此股權成本被用作折現率,而不是佔債務的資本成本(或加權平均資本成本 WACC)。在此計算中,我們使用了 8.8%,它基於 1.470 的槓桿測試版。與整體市場相比,Beta 版是衡量股票波動性的衡量標準。我們從全球同類公司的行業平均測試版中獲得測試版,其施加限制在 0.8 到 2.0 之間,這對於穩定業務來說是一個合理的範圍。
展望未來:
儘管很重要,但理想情況下,DCF 計算並不是您為公司審查的唯一分析。DCF 模型並非全部和最終的投資估值。最好你應用不同的情況和假設,看看它們將如何影響公司的估值。例如,公司的權益成本或無風險利率的變化可能會對估值產生重大影響。對於中國聯塑集團控股,我們編制了三個額外的要素,您應該看看:
- 風險:例如,我們已經發現 中國聯塑集團控股有限公司的 3 個警告標誌 你應該知道的。
- 未來收益: 2128 的增長率與同業和更廣泛的市場相比如何?透過與我們的免費分析師成長期望圖表互動,深入了解未來幾年的分析師共識編號。
- 其他固體業務: 低債務、高股票回報和良好的過往表現是強大業務的基礎。為什麼不探索我們具有紮實業務基礎知識的交互式股票列表,看看是否還有其他您可能沒有考慮過的公司!
PS。Simply Wall St 每天更新每隻港股的 DCF 計算方法,因此,如果您想找到任何其他股票的內在價值,只需在此處搜索即可。
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