來源：久期財經
5月12日，惠譽發表一篇報告稱，紫金礦業集團股份有限公司(Zijin Mining Group Co., Ltd.，簡稱“紫金礦業”，$紫金礦業(02899.HK)$，$紫金礦業(601899.SH)$，BBB- /穩定)最近對鋰資源和中國上市公司股票的兩項擬議收購，將使其淨槓桿率在2022-2023年期間提高0.2倍-0.3倍，至1.8倍-2.1倍左右(2021年:2.1倍)，降低其評級空間。不過，該公司目前的評級反映了其多樣化的商品組合、具有競爭力的成本優勢和強大的現金流產生能力。
紫金礦業於4月30日和5月9日宣佈總金額為人民幣94億元的收購項目。其中包括中國西藏拉果錯鋰鹽湖70%的股份，以及在中國上市的領先環保服務提供商福建龍淨環保股份有限公司(Fujian Longking Co., Ltd.，簡稱“龍淨環保”，600388.SH)15%的股份。交易完成後，紫金礦業將對龍淨環保進行合併，因為紫金礦業將從之前控股股東手中獲得額外10%的委託投票權。惠譽預計這兩筆交易將於2022年上半年完成，前提是獲得監管部門的批准。
惠譽認為，這些收購符合紫金礦業在新能源領域擴張的中期戰略，不過對於近期經濟效益的影響將有限。紫金礦業的管理層預計，西藏綠地項目要到2024年下半年才能開始商業運營。
因此，惠譽預計，在上述收購完成後，紫金礦業的評級空間將會降低，儘管槓桿率可能會保持在惠譽的負面敏感性範圍內(淨槓桿率為2.2倍)，並與該公司的評級相當。惠譽估計，如果沒有股權融資，西藏鋰礦項目的收購成本和未來資本支出將使其在2022-2023年期間的淨債務/EBITDA提高到1.8倍-2.1倍。鑑於被收購公司規模小、槓桿率適中，龍淨環保的合併對紫金礦業的槓桿率影響有限。
惠譽認為，紫金礦業收購交易規模大於預期所帶來的評級壓力，因其強勁的盈利能力而有所緩解。惠譽預計，由於產量增加和大宗商品價格的支撐，紫金礦業的EBITDA將從2021年的330億元人民幣上升到2022年的430億元人民幣。惠譽預測，到2022年，銅和黃金產量將分別達到77.3萬噸和58噸(2021年:銅:53萬噸;黃金:46噸)。