《投資者網》張偉
編輯 胡珊
4月19日，減速機生產商浙江通力傳動科技股份有限公司（下稱“通力科技”）披露了在深交所創業板上市的第三輪審核問詢，就深交所關注的營收增長、行業地位、研發費用投入等30多個問題進行了回覆。
招股説明書顯示，通力科技在國內減速機行業的市場佔有率不到1%，遠低於國茂股份（603915.SH）、寧波東力（002164.SZ）等直接競爭對手。同時還要面臨全球行業龍頭SEW、FLENDER等國際廠商的擠壓。通力科技能否通過上市擴大經營規模、提高行業競爭力，還有待觀察。
主營收入上行驅動因素被關注
據官網顯示，通力科技成立於2008年，是一家專業從事減速機研發、生產、銷售及服務的高新技術企業，其產品包括通用減速機、工業齒輪箱兩大類，並提供配件及維修服務。這三塊業務構成了通力科技的主要收入來源。
2019年至2021年（下稱“報告期內”），通力科技的主營業務收入分別為3.05億元、3.4億元和4.63億元，淨利潤分別為3724萬元、5515萬元和9055萬元。報告期內，其通用減速機的營收佔比超過75%，工業齒輪箱高於20%，配件及維修不到2%。
圖表1：通力科技營收淨利潤明細
雖然通力科技報告期內的營收、淨利潤都保持增長。但深交所在第三輪問詢中要求通力科技説明“主營業務收入整體上行的驅動因素，是否與同行業可比公司收入變動趨勢相符”。
通力科技回覆稱，“整體上升的驅動因素主要系下游設備製造業及相關應用領域增長迅速、積極的市場拓展帶動減速機產品銷量增長以及減速機產品單價的波動。”
財務數據顯示，通力科技2021年通用減速機、工業齒輪箱的售價為3975元/台、35775元/台，較2020年分別上漲了8%和7.9%。
據已披露的財務數據，國茂股份、寧波東力2021年前三季度的營收增幅均超過40%。通力科技認為，公司主營業務收入變動趨勢與同行業可比公司收入變動趨勢相符，但因各公司的經營規模、細分產品結構、銷售策略等存在差異，導致增長幅度存在一定差異，具有合理性。
市佔率不到1%如何稱“龍頭”？
除了營收增速不及國貿股份、寧波東力之外，在總資產、營收規模和市場佔有率等方面，通力科技與上述兩家公司也有明顯差距。
Wind數據顯示，國茂股份、寧波東力2020年的總資產分別為40.03億元、18.6億元，同期通力科技只有5.04億元；國茂股份、寧波東力2020年的營業收入分別為21.84億元、12.38億元，同期通力科技只有3.43億元；國茂股份、寧波東力2020年的淨利潤分別為3.6億元、14.61億元，同期通力科技剛超過5500萬元。
可以看到，無論總資產、營業收入還是淨利潤，這兩個直接競爭對手均數倍於通力科技。而在招股説明書中，通力科技認為“自身屬於龍頭企業”。對此，深交所要求通力科技説明“自身屬於龍頭企業表述的依據，相關認定是否審慎。”
通力科技表示，受限於自身發展規模，公司目前市場份額相較於同行業上市公司存在一定差距，但由於國內減速機行業集中度較低，公司的市場份額仍然位居通用減速機行業前列。統計數據顯示，2020年，通力科技的市場份額約為0.62%，低於國茂股份的3.92%和寧波東力的1.94%。
通力科技還提到，公司與國茂股份、寧波東力等規模較大的減速機企業雖然已成為國內領先的通用減速機企業，但是市場份額依然相對較小，國內高端市場仍被SEW、FLENDER等外資企業佔據，國內企業的整體技術水平與SEW、FLENDER等國際廠商仍存在一定差距。
核心技術或產品會否被淘汰？
募資用途顯示，通力科技本次IPO擬募資3.45億元，其中2.05億元用於新增年產5萬台工業減速機智能工廠技改項目、5041萬元用於研發中心升級技改項目、9000萬元用於補充流動資金。
圖表2：通力科技募資用途安排
據悉，減速機的工作原理是將原動機提供的動力通過各級齒輪傳動到輸出軸上，驅動工作設備運轉，達到降低轉速、增大扭矩的目的。招股説明書顯示，通力科技現有產能為6.45萬台/年，募投項目達產後，減速機產能將超過11萬台/年。
對於產能擴張，通力科技向《投資者網》表示，“隨着主營業務收入的快速增長，產能不足已經成為制約公司發展的重要因素，公司有必要在現階段進行產能擴張。”報告期內，通力科技減速機的產能利用率分別為98%、117%和145%。
同時，通力科技還擬募資5041萬元用於研發中心升級技改項目。通力科技表示，本項目完成後將有利於公司進一步保持和增強技術優勢，順應行業技術發展的主流趨勢，提升公司自主創新能力，滿足公司研發需求，進而提升公司的核心競爭力。
不過，通力科技的研發投入金額與同行業公司相比並不高。2021年上半年，國茂股份、寧波東力的研發投入分別為5210萬元和3131萬元，高於通力科技2021年全年（1933萬元）的研發投入。這也讓深交所關注通力科技的核心競爭力，要求其説明“核心技術或產品是否存在被淘汰的風險”。
通力科技表示，因為營收規模與國茂股份、寧波東力等同行存在差距，導致公司目前在研發投入的絕對金額低於上述公司，但從最近一期（指2021年上半年）的研發費用率來看，與同行業可比上市公司的差異較小。
財務數據顯示，國茂股份、寧波東力2021年上半年的研發費用率分別為3.52%、3.99%。通力科技近三年的研發投入為4169萬元，在近三年營業收入中的佔比為3.73%。
圖表3：通力科技2021年上半年研發費用率
對於核心技術或產品是否存在被淘汰的風險，通力科技認為，公司的核心技術不屬於行業通用技術，具備私有、不能被行業參與者輕易獲取等特徵，使得公司的減速機產品屬於行業內主流，有較強的市場競爭力。
通力科技還提到，公司作為起草單位參與了4項減速機國家標準與行業標準的制定，未來會不斷累積和更新核心技術，持續提高研發實力以適應行業的技術與產品發展需求，保持公司在行業內的持續競爭力。（思維財經出品）■