ProfundBio 發現擁有富裕的老闆的樂趣

二零二四年四月八日

癌症治療製造商 ProfoundBio 宣布將以 1.8 億美元的價格被丹麥 Genmab 購買

該交易是一家外國公司在過去四個月內第四次收購一家與中國相關的創新藥廠

作者：道格·楊

經過多年努力獨自努力，創新的中國藥品製造商終於開始意識到有一位富裕的父母來照顧你的財務很容易。最新發現的公司是 豐富生物股份有限公司，它將被丹麥公司收購 根馬布有限公司 （GMAB.US），現金為 1.8 億美元。

這次銷售是過去四個月中國創新藥廠的突然一系列類似交易中的最新銷售，從英國巨頭開始 阿斯利康的 (AZN.L) 12 月公告將購買 格雷塞爾生物技術 高達 1.2 億美元。從那時起，至少宣布了其他三項涉及收購類似中國藥品製造商的交易，其中包括最新的交易，總計增加了四個。

今年還很年輕，這意味著我們在未來幾個月很可能會看到更多這樣的交易。我們將盡快對每個交易進行快速審查，這些交易涉及公開和 IPO 前公司的公司。但首先，我們將看看是什麼促進這一新趨勢，以及為什麼需要這麼長時間才開始。

直到 2018 年，中國創新藥廠大部分缺席外股市，當時香港（大部分這類公司上市）修改了其規則以允許上市。在改變之前，香港要求大多數公司都要求獲利才能在其主板上市，這幾乎所有藥物初創企業都無法滿足的條件。

這種變化引發了香港兩地的新上市，而且像 Gracell 在美國的 Gracell 公司一樣，大多數公司都在開發尖端藥物，許多公司都是用新一代高度針對性療法治療癌症來治療癌症。

在西方，這些公司通常會從私人來源獲得資金，直到他們的藥物達到臨床測試的晚期階段。當時，如果結果看起來很有望，一家像 AstraZeneca 這樣的大型，深口袋的藥品製造商通常會投入並購買這些較小的初創企業，其投資者將獲得整潔的利潤。

但在中國發生了不同的事情。許多持有有前途藥物的中國公司選擇自己上市，而不是向大型公司賣自己，以資助開發產品的非常昂貴的過程。他們可以做到這一點，因為股市投資者願意以強勁的估值購買其股票，儘管這些公司中的大多數公司還有幾年才能獲利。

不過，在香港法規改變後不久以強烈的興趣浪潮開始的事情，在過去三年中變得更為看跌的情緒，導致許多上市藥廠的股價下跌。原來的看漲勢部分是由於對中國市場的大希望，其中許多公司計劃出售他們的藥物。

這些希望原來是不切實際的，因為中國經常要求將藥物納入其國家衛生計劃中，該計劃為絕大多數中國人提供護理服務的國家衛生計劃中。這種現實，加上開發新藥的巨大開支，使許多公司的盈利潛力延遲了多年。同時，股票買家正在迅速失去對集團的耐心和興趣。

考慮到這個背景，我們將回到涉及 Genmab 購買 ProfoundBio 計劃的最新交易。ProFoundBio 實際上將其總部列為西雅圖，儘管它擁有強大的中國關係，使其成為一種美中混合動力。該公司在中華東部蘇州市營運研發設施。該公司於 2018 年由董事長兼首席執行官趙白騰共同創立，一位中國人在北京大學完成了本科工作，然後來到美國在德克薩斯大學獲得博士學位。

該公司有三種臨床試驗階段的藥物。其中最先進的是利納塔巴特塞特康（Rina-S），這是一種用於治療卵巢癌和其他固體腫瘤的尖端抗體-藥物聯合劑（ADC）。該藥物目前正在進行第二期臨床試驗，並於 1 月獲得美國食品和藥物管理局（FDA）的快速指定，這一步可以幫助更快將其推出市場。

該協議在 ProfundBio 宣布籌集了 112 億美元的 B 系列資金後僅兩個月之後，就達到了這筆交易。該公司的支持者包括 OrbiMed 和美國藥品巨頭的亞洲風險分支機構莉莉亞洲創業 伊利·莉莉 （LLY.US），其名稱與幾家宣布近期收購的中國公司有關。

其他兩項收購都是上月宣布，均由首次公開招股前的公司。腎藥製造商 三雷諾治療 說它將由瑞士藥品巨頭購買 諾瓦蒂斯 （NOVN.SW），儘管沒有給出任何條款。另一筆交易已經看到 心臟治療 精準癌症治療製造商 Ltd. 表示，它將被收購 新華生物股份有限公司 （NUVB.US）在全股交易中。AnHeart 表示，作為交易的一部分，它將獲得 Nuvation 擴大股本的三分之一，根據 Nuvation 當前的市場價值，AnHeart 估值約為 240 億美元。

各種交易的價值不同，從低端的 AnHeart 的 240 億美元到 ProfundBio 的 1.8 億美元，這個範圍涵蓋大多數上市中國藥品製造商。這四筆交易中有三筆涉及非上市公司的事實似乎表明，上市前藥廠可能更是首選購目標，可能是因為他們更需要現金。

但上市公司也可能成為成長的目標，因為許多人發現，讓股市投資者吸引新的資金來繼續為其虧損的業務提供資金越來越困難。此類收購的候選人可能包括與 Lilly 等外國名稱有關係的公司，例如 抵達生物製藥 (AVBP.US)，於 1 月在美國上市，以及 免疫康生物製藥 （1541.HK），去年九月進行香港首次公開招股。

這些公司中的大多數公司都有相對有前途的藥物，這些藥物將在更大、富有現金的買家組合中成為有價值的補充。現在，這群中國初創企業終於意識到，自己建立一家新藥公司非常困難，而且通常更容易把自己賣給一個有錢的支持者，他們可以擔心為您損失的經營付費用。