紐約銅短暫緩衝擊金屬市場

紐約和其他商品交易所交易所交易的銅價格發生了大幅波動，全球銅市場發生不安，向美國的供應情況正在繁忙。

混亂的原因是短暫壓，這在近幾天推動了 Comex 交易所的價格。超過倫敦金屬交易所價格的紐約銅期貨獲得的保費飆升至前所未有的水平，每噸 1,200 美元以上的典型差距僅為幾美元。

這場價格暴跌已將採取錯誤行動的主要參與者擴散，從中國交易者到量量對沖基金，而其中一些人現在正在爭取可以兌換過期期期合約的金屬。

這種波動突出顯示，當市場參與者無法為頭寸提供資金時，商品市場有可能會迅速脫離控制。由於從鎳到可可的商品交易商面臨的庫存短缺環境和物流動亂，這種情況在過去幾年中更有可能發生。

Comex 的波動也反映了投機者對預測，長期銅礦產量將難以跟上需求的預測，反映投機者的興趣日益增長。儘管不像 LME 那麼重要，但是位於 CME 集團的傘下的 Comex 是投資者的重要遊樂場，近幾個月，一些投資者用交易所建立大規模看漲投注銅。

「更廣泛的故事是，有些新的投資基金由於各種原因增加對銅的曝光率。這是一個全球趨勢，大量的投資將向 Comex 進行，」投資組合的 Matthew Heep 表示。Orion 資源合作夥伴經理，是最大的金屬領域的基金經理。

銅價最近幾個月一直上漲，但本週的急劇上漲是 COMEX 和 7 月最活躍的期貨特定。到週三，儘管 LME 的全球基準合約交易幾乎平衡，但 7 月價格飆升高達 10％，達到交易的最高價值。

根據許多交易者和經紀人的說法，這一舉是典型的空壓。市場參與者投注 Comex 合同將與 LME 和另一個全球銅基準的 LME 和上海的價格匹配，因為價格上漲，並發生一個惡性循環發生，被迫購回這些頭寸。

BMO 資本市場負責產品研究董事總經理 Colin Hamilton 表示，Comex 和倫敦之間的每噸超過 1000 美元的點差是「我們以前從未見過的東西」。「隨著合約到期，空頭頭寸正在壓縮，這種變動越來越糟。」

對沖基金和其他交易者站在 Comex 看漲交易的對方，投注於縮小紐約、倫敦和上海合約之間的差異，或者交付日期不同的紐約合約之間的差異，並經常使用了相當大的槓桿。由於上海期貨交易所的價格相對下跌，因此一些中國現貨市場參與者計劃出口，並在 LME 和 Comex 上市出售。

COMEX 7 月的銅合同在周三早上升至每磅 5.128 美元（每噸 11,1305 美元）的歷史高。此外，它以創紀錄的保費進行交易，超過 Comex 9 個月限額。這種情況在產品市場上被稱為「守護」，這是短壓的特徵。

根據交易商和經紀人的說法，價格上漲不是由於整體材料短缺，而是由於保障短暫的原因，但顯然，美國銅市場的供應相對緊密。

Comex 目前跟踪的庫存總計為 21,066 個短噸，而美國 LME 庫存僅為 9,250 噸。比較之下，美國年銅需求近 200 萬噸。交易者表示，由於巴拿馬運河和蘇伊士運河的需求強勁和運輸問題，市場緊張。根據顧問 CRU 集團稱，美國進口銅自今年初以來下跌了 15%。

CME 在一份聲明中表示，「我們正在持續按照設計的監控市場運作，同時市場參與者管理銅質風險和不確定性。」

在商品市場上沒什麼新鮮事，它們通常會引發了一場激烈的爭奪原材料供應以支持紙張合約。

2020 年，雖然世界大部分地區因新型冠狀病毒的影響而阻塞，但黃金交易者在未來競爭了運輸金屬，以應對紐約和倫敦的金屬價格的類似波動。然後，在 1988 年，由於鋁庫存短缺，一些貿易商將金屬裝入巨型噴射機中，這是一種非常不尋常且昂貴的工業原材料運輸方式，以盡快將金屬運送到 LME。

目前的 Comex 銅擠壓引發了對美國的銅運輸類似的襲擊。據熟悉情況的人士稱，過去 24 小時中國貿易商一直致電航運公司，以確保到美國的運輸。

南美交易者和礦工也正在努力增加到美國的出貨量。一個熟悉這種情況的人表示，智利銅礦巨頭 Codelco 正在分配其可供應的所有數量給市場，並正在與客戶談判推遲一些銷售，以最大限度地提高交貨量。科德爾科沒有回應意見請求。

有幾個跡象表明密封性正在緩解。從周三的高價突破之後，7 月銅合約週四早上略微折舊，而 LME 現金銅保費降低至每噸 573 美元，但仍處於歷史高水平。

通過商品指數看漲頭寸的投資者計劃於 6 月初開始滾動銅頭頭，而且空頭倉的交易者有機會推遲交貨，並且有可能會緩解後退貨，因此未來有可能進一步緩解措施。

儘管如此，在 7 月合同到期之前，當同月初開始交付時，還不清楚這是否足以解決壓力。根據金瑞期貨公司分析師貢敏先生稱，得知試圖將金屬運輸到美國的中國交易商有完整的運輸時間表，從上海到新奧爾良的最快運輸位置在 7 月初預留了。

美國以外的大多數銅股都來自 Comex 期貨無法接受的品牌，進一步促進了陷入這場危機的人的困境。例如，截至 4 月底，LME 的 94,700 噸銅中 80% 或更多是在俄羅斯、中國、保加利亞和印度等國家生產，這些國家不能由 Comex 交付銅。

中國近幾個月累積了不少的庫存，但交易者估計通過 COMEX 期貨只能交付約 15,000 至 20,000 噸。

「我們相信現貨套利活動將不足以在 7 月到期前的近一個月內完成套利。沒有足夠的材料或時間，」Greenland 投資管理（Greenland Investment Management）的首席投資官 Anant Jatia 表示，這是一家專門從事商品套利的對沖基金。

「然而，現貨交易者目前正在收到重大激勵將銅移到美國，ARB 市場將隨著時間的推移穩定。」