美國貨幣市場資金充斥著 4400 億美元以上，債務上限迫使人安全無疑

1.美國貨幣市場基金已經投入了很多錢。一些投資者認為他們是安全的，回報比銀行支付的利率更高。然而，隨著美國債務上限臨近，基金面臨波動增加和贖回激增的風險。

2.美國債務上限 X 日的方法可能會導致美國債務拖欠，這將加劇貨幣市場基金投資於美國國庫債的贖回壓力，並增加美國小型銀行生存的壓力。

3.大量現金流入美國貨幣市場基金意味著美聯儲的流動性變相回流回自己。這可能導致銀行儲備下降，特別是對於小型銀行，其資源可能低於最低足夠水平。

週一，據媒體引述數據提供商 EPFR 的數據顯示，自從矽谷銀行 3 月初崩潰以來，美國貨幣市場基金（MMF）已經獲得了超過 440 億美元的相當流入。

這些存款的湧入量很大，因為貨幣市場資金是安全的，回報遠超過銀行支付的利率。然而，隨著美國債務上限的 X 日臨近，這些存款可能是「剛從老虎的嘴裡，再次進入狼窩」。

分析指出，一方面，美國債務違約的「達莫克利斯之劍」掛高。投資於美國國債的貨幣市場基金可能面臨波幅增加，贖回壓力可能會激增。另一方面，部分存款將流回美聯儲隔夜反向回購設施（RRP），這將增加對美國小型銀行生存的壓力。

隨著美國債務上限的 X 日臨近，MMF 面臨著波動性增加和贖回規模激增的風險。

由於美國的總債務超過上限，再次上演永遠不會「續期」的債務上限的鬧劇。今年 1 月，美國政府債務規模達到了 31.4 萬億美元的法定限額。美國財政部開始非常規措施，以避免政府暫時違約...如果國會不提高或暫停債務限額，一旦財政部耗盡其非凡措施（X 天），美國將面臨債務重大違約。

更糟糕的是，這類共和黨人更持久。這場兩黨的「戰鬥」可能比以前的戰鬥更加激烈，民主黨人和共和黨人之間的僵局似乎不太可能在夏末迫在眉睫的默認威脅之前得到解決。

當 X 日到來時，高盛預計將在 6 月或 7 月，美國財政部長耶倫（Yellen）預計將在 7 月份舉行。投資者已開始避免在 7 月下旬和 8 月初到期的賬單。專家普遍認為，美國政府在此期間可能用完現金，本周對三個月政府債券拍賣的需求也很差。

與此同時，流入 MMF 的現金激增也意味著 RRP 的使用有所增加。上一篇文章分析了美聯儲的流動性如何偽裝回到自己身上。

MMF 僅投資於美國國庫券和回購協議等工具。由於短期債券的相對短缺，RRP 使用了許多資金來獲得高達 4.8% 的回報。目前，美聯儲反向回購工具的日常使用約為 2.3 萬億美元。

貨幣資金餘額流入 RRP，銀行儲備將相應下降。覆蓋 Q.T. 將加速銀行儲備的下降，很快的銀行儲備，微小的銀行，將低於資源的期望水平。

巴克萊估計，如果 Q.T. 沒有變化，到 8 月，銀行儲備可能會跌至 2.6 萬億美元以下，這是自 2020 年夏季以來的最低水平。小銀行的儲備將低於最低足夠水平，更多的小銀行將失敗。

如果債務上限擔憂削弱了貨幣市場基金購買政府債券的需求，這可能會導致更多的資金湧入 RRP，其氣球規模將進一步給銀行業帶來壓力。

面對這種壓力，美聯儲會採取行動嗎？先前的分析指出，限制 RRP 會影響政策寬鬆，但是寬鬆資金不會流向缺乏現金的銀行。

巴克萊認為，美聯儲沒有充分的理由通過調整政策將資金從 RRP 中擠出。削減反向回購率不會有什麼影響。相反，它將破壞回購市場的功能，同時，資金最終將流入不缺錢的大型銀行，而不是缺現金的小銀行。

摩根大通指出，降低 RRP 上限將在市場機制下降息率。政府和非政府發行人的短期借貸成本將下降。