ZIM Ingegreted: 忘記股息，股票太便宜了
$以星航運(ZIM.US$ 概述
由於運費下降和集裝箱市場前景，我預計ZIM 2023年調整後的EBITDA和自由現金流甚至不會接近他們的水平。
該公司無法在2023年支付高股息。然而，你不需要僅僅因爲股息高就買一隻股票。
該股目前的價格同比下跌了70%，比2022年3月的歷史高點低了80%。
ZIM的集裝箱運力在2023年第一季度有所增加，該公司的租船戰略使其
由於運費下降和集裝箱市場前景，我預計ZIM 2023年調整後的EBITDA和自由現金流甚至不會接近他們的水平。
該公司無法在2023年支付高股息。然而，你不需要僅僅因爲股息高就買一隻股票。
該股目前的價格同比下跌了70%，比2022年3月的歷史高點低了80%。
ZIM的集裝箱運力在2023年第一季度有所增加，該公司的租船戰略使其
能夠從2023年下半年和2024年上半年預期的更好的市場條件中受益。
預計到2021年下半年，集裝箱運價甚至不會接近目前的水平。在2020年的財務業績中，ZIM綜合航運服務公司(紐約證券交易所代碼:ZIM)預計其2021年全年調整後的EBITDA將在14億至16億美元之間。然而，由於集裝箱運價意外上漲，該公司報告調整後的EBITDA爲66億美元，比預期高出340%。由於集裝箱運價在2022年前9個月仍然顯著高企，該公司報告稱，2022年調整後的EBITDA達到75億美元。由於通貨膨脹率高，能源價格高，消費者購買力下降，再加上港口擁堵程度降低，集裝箱運價下降。然而，該公司仍預計其調整後的EBITDA將高於2021年預計的調整後EBITDA。此外，由於通貨膨脹率下降，到2023年下半年，集裝箱貿易量可能開始增加，支撐集裝箱船的需求和集裝箱運價。儘管過去兩個季度集裝箱市場狀況惡化，ZIM仍增加了其集裝箱運力。
在2022年6月12日和2022年11月16日，ZIM的總運力爲475000標箱(94.0%包租)和538000標箱(94.7%包租)。截至2023年4月7日，ZIM的運力爲567000標準箱(包租的94.9%)。ZIM的租船策略對該公司非常有效。在市場疲軟的時候，用更高的租船來增加集裝箱運力，意味着即使在不利的集裝箱市場條件下，ZIM也可以以有利可圖的費率租船，擴大其業務和貿易航線，併爲2023年下半年出現的更有利的市場條件做好準備。隨着ZIM在4月3日進行股息分配，其股價在過去一週下跌了25%。ZIM的高股息不可能在2023年甚至2024年實現，這是正確的。然而，你不必僅僅因爲股息高而購買一隻股票，尤其是當它太便宜的時候。根據ZIM大幅下跌的股價、其未來EV/EBITDA以及該公司的利基戰略，ZIM股票是一個強勁的買入對象。
財務業績
在第四季度和2022年全年的財務業績中，ZIM的收入爲126億美元，而2021年的收入爲108億美元，這是由於平均運費上漲，部分被運量下降抵消了。該公司報告稱，2022年調整後的EBITDA爲75億美元，同比增長14.3%。此外，ZIM的經營活動和自由現金流產生的淨現金分別增長至61億美元(同比增長2.3%)和58億美元(同比增長18.8%)。ZIM向股東支付了20.4億美元的股息，佔其2022年總收入的44%。
“2022年對ZIM來說是不同尋常的一年，因爲充分利用了差異化戰略和有吸引力的市場，推動了全年調整後EBITDA和EBIT的創紀錄業績。向股東返還現金仍然是我們公司的首要任務。”他繼續說道:“雖然宏觀經濟的不確定性、過去幾個月運費的急劇下降以及供需失衡繼續推動集裝箱航運的短期前景具有挑戰性，但我們對ZIM的戰略充滿信心，並相信我們將在2023年實現正的EBIT。”
在經歷了2020年的低迷之後，ZIM重新振作起來，並在2021年和2022年實現了良好的復甦。該公司的現金餘額大幅飆升，在2021年和2022年分別達到36億美元和32億美元。同樣，其股權水平在2022年驚人地提高至59億美元，而2021年底爲46億美元。與此同時，ZIM的債務水平也有所上升。其總債務從2020年底的18億美元躍升至2022年的43億美元。因此，在該公司的淨債務在2021年大幅下降至365美元后，到2022年底又增加到超過10億美元。值得慶幸的是，該公司的淨債務水平遠低於其現金生成和股權水平，這可以調整一定的能力範圍，爲股東帶來利益，並消化即將到來的風險。ZIM Integrated的資本結構前景良好(見圖1)。
圖1 - ZIM的資本結構(單位:百萬)
預計到2021年下半年，集裝箱運價甚至不會接近目前的水平。在2020年的財務業績中，ZIM綜合航運服務公司(紐約證券交易所代碼:ZIM)預計其2021年全年調整後的EBITDA將在14億至16億美元之間。然而，由於集裝箱運價意外上漲，該公司報告調整後的EBITDA爲66億美元，比預期高出340%。由於集裝箱運價在2022年前9個月仍然顯著高企，該公司報告稱，2022年調整後的EBITDA達到75億美元。由於通貨膨脹率高，能源價格高，消費者購買力下降，再加上港口擁堵程度降低，集裝箱運價下降。然而，該公司仍預計其調整後的EBITDA將高於2021年預計的調整後EBITDA。此外，由於通貨膨脹率下降，到2023年下半年，集裝箱貿易量可能開始增加，支撐集裝箱船的需求和集裝箱運價。儘管過去兩個季度集裝箱市場狀況惡化，ZIM仍增加了其集裝箱運力。
在2022年6月12日和2022年11月16日，ZIM的總運力爲475000標箱(94.0%包租)和538000標箱(94.7%包租)。截至2023年4月7日，ZIM的運力爲567000標準箱(包租的94.9%)。ZIM的租船策略對該公司非常有效。在市場疲軟的時候，用更高的租船來增加集裝箱運力，意味着即使在不利的集裝箱市場條件下，ZIM也可以以有利可圖的費率租船，擴大其業務和貿易航線，併爲2023年下半年出現的更有利的市場條件做好準備。隨着ZIM在4月3日進行股息分配，其股價在過去一週下跌了25%。ZIM的高股息不可能在2023年甚至2024年實現，這是正確的。然而，你不必僅僅因爲股息高而購買一隻股票，尤其是當它太便宜的時候。根據ZIM大幅下跌的股價、其未來EV/EBITDA以及該公司的利基戰略，ZIM股票是一個強勁的買入對象。
財務業績
在第四季度和2022年全年的財務業績中，ZIM的收入爲126億美元，而2021年的收入爲108億美元，這是由於平均運費上漲，部分被運量下降抵消了。該公司報告稱，2022年調整後的EBITDA爲75億美元，同比增長14.3%。此外，ZIM的經營活動和自由現金流產生的淨現金分別增長至61億美元(同比增長2.3%)和58億美元(同比增長18.8%)。ZIM向股東支付了20.4億美元的股息，佔其2022年總收入的44%。
“2022年對ZIM來說是不同尋常的一年，因爲充分利用了差異化戰略和有吸引力的市場，推動了全年調整後EBITDA和EBIT的創紀錄業績。向股東返還現金仍然是我們公司的首要任務。”他繼續說道:“雖然宏觀經濟的不確定性、過去幾個月運費的急劇下降以及供需失衡繼續推動集裝箱航運的短期前景具有挑戰性，但我們對ZIM的戰略充滿信心，並相信我們將在2023年實現正的EBIT。”
在經歷了2020年的低迷之後，ZIM重新振作起來，並在2021年和2022年實現了良好的復甦。該公司的現金餘額大幅飆升，在2021年和2022年分別達到36億美元和32億美元。同樣，其股權水平在2022年驚人地提高至59億美元，而2021年底爲46億美元。與此同時，ZIM的債務水平也有所上升。其總債務從2020年底的18億美元躍升至2022年的43億美元。因此，在該公司的淨債務在2021年大幅下降至365美元后，到2022年底又增加到超過10億美元。值得慶幸的是，該公司的淨債務水平遠低於其現金生成和股權水平，這可以調整一定的能力範圍，爲股東帶來利益，並消化即將到來的風險。ZIM Integrated的資本結構前景良好(見圖1)。
圖1 - ZIM的資本結構(單位:百萬)
調查ZIM的現金結構表明，其運營現金在2022年略有增加，從2021年底的59億美元增至61億美元。另一方面，其資本支出從2021年的10億美元下降到2022年的3.46億美元。該公司在2022年產生了57億美元的巨額自由現金流，而2021年底爲49億美元。因此，該公司能夠宣佈現金股息約爲7.69億美元，或每股6.4美元，這大約是當年淨收入的44%(見圖2)。
圖2 - ZIM的現金結構(單位:百萬)
圖2 - ZIM的現金結構(單位:百萬)
此外，我還在本節中查看了ZIM Integrated的盈利能力比率，以評估該公司能夠在多大程度上實現盈利，並利用其資產爲投資者賺錢。我已經檢查了利潤率，以提供對公司財務健康狀況的有用見解。爲了更有幫助，我計算了與近幾年相比的比率。
一般來說，利潤率從幾個方面評估了公司將收入轉化爲利潤的能力。這表明，與2020年和之前相比，ZIM公司在2021年和2022年的利潤率要高得多。在細節方面，ZIM Integrated的總收入從2021年的107億美元增長到2022年的125億美元，增長了17%。此外，該公司的利潤和EBITDA水平有所改善，導致利潤率略低於2021年。
2022年，ZIM的毛利率爲62%，略低於2021年底的63.5%。此外，該公司2022年的EBITDA利潤率爲49.5%，比前一年的54.6%低521個點子。因此，ZIM Integrated可以在2022年提高其收入和利潤。儘管其利潤率略低於2021年，但足以表明該公司未來帶來收益的能力(見圖3)。
圖3 - ZIM的利潤率
一般來說，利潤率從幾個方面評估了公司將收入轉化爲利潤的能力。這表明，與2020年和之前相比，ZIM公司在2021年和2022年的利潤率要高得多。在細節方面，ZIM Integrated的總收入從2021年的107億美元增長到2022年的125億美元，增長了17%。此外，該公司的利潤和EBITDA水平有所改善，導致利潤率略低於2021年。
2022年，ZIM的毛利率爲62%，略低於2021年底的63.5%。此外，該公司2022年的EBITDA利潤率爲49.5%，比前一年的54.6%低521個點子。因此，ZIM Integrated可以在2022年提高其收入和利潤。儘管其利潤率略低於2021年，但足以表明該公司未來帶來收益的能力(見圖3)。
圖3 - ZIM的利潤率
市場展望
根據圖4，德魯裏的綜合世界集裝箱指數(WCI)現在同比下降了79%。此外，與2021年9月每40英尺集裝箱10377美元的峯值相比，WCI現在下降了84%。今年迄今爲止，平均綜合指數爲每40英尺集裝箱1923美元，比10年平均水平低36%。由於全球經濟挑戰、高通脹和高利率導致消費者購買力下降，2022年和2023年的前三個月集裝箱運價下降。在美國和歐洲國家，通貨膨脹是2023年商品需求下降和庫存銷售比上升的主要原因。2023年2月，美國年通貨膨脹率降至6%，爲2021年9月以來最低。此外，2022年2月美國消費者對未來一年的通脹預期降至4.2%，爲2021年5月以來的最低水平。此外，2023年2月美國進口價格進一步下降(見圖5)。由於央行貨幣政策持續緊縮，2024年通脹可能進一步下降，推動海運集裝箱貿易需求。
2023年，受下半年需求增加的推動，全球集裝箱貿易量可能高於2022年。根據WTO的數據，世界商品貿易量預計在2023年增長1.7%，2024年增長3.2%(圖6)。據最大的集裝箱船船東之一Danaos Shipping (DAC)估計，世界集裝箱貿易量將從2022年的2.13億teu增加到2023年的2.18億teu，同比增長2.2%。值得注意的是，到2028年，DAC與ZIM的合同積壓金額爲1.26億美元。然而，另一家大型集裝箱船船東Navios Maritime Partners (NMM)表示，2022年世界海運集裝箱貿易量下降了3.8%，預計2023年將下降1.6%，2024年將增長3.3%。值得注意的是，NNM與ZIM的合同收入爲8.65億美元。根據目前的市場和經濟狀況，我預計2023年下半年的海運貿易需求將好於2023年上半年，並在2024年上半年進一步改善。因此，集裝箱運價可能會上漲。
圖4 -德魯裏的綜合世界集裝箱指數
根據圖4，德魯裏的綜合世界集裝箱指數(WCI)現在同比下降了79%。此外，與2021年9月每40英尺集裝箱10377美元的峯值相比，WCI現在下降了84%。今年迄今爲止，平均綜合指數爲每40英尺集裝箱1923美元，比10年平均水平低36%。由於全球經濟挑戰、高通脹和高利率導致消費者購買力下降，2022年和2023年的前三個月集裝箱運價下降。在美國和歐洲國家，通貨膨脹是2023年商品需求下降和庫存銷售比上升的主要原因。2023年2月，美國年通貨膨脹率降至6%，爲2021年9月以來最低。此外，2022年2月美國消費者對未來一年的通脹預期降至4.2%，爲2021年5月以來的最低水平。此外，2023年2月美國進口價格進一步下降(見圖5)。由於央行貨幣政策持續緊縮，2024年通脹可能進一步下降，推動海運集裝箱貿易需求。
2023年，受下半年需求增加的推動，全球集裝箱貿易量可能高於2022年。根據WTO的數據，世界商品貿易量預計在2023年增長1.7%，2024年增長3.2%(圖6)。據最大的集裝箱船船東之一Danaos Shipping (DAC)估計，世界集裝箱貿易量將從2022年的2.13億teu增加到2023年的2.18億teu，同比增長2.2%。值得注意的是，到2028年，DAC與ZIM的合同積壓金額爲1.26億美元。然而，另一家大型集裝箱船船東Navios Maritime Partners (NMM)表示，2022年世界海運集裝箱貿易量下降了3.8%，預計2023年將下降1.6%，2024年將增長3.3%。值得注意的是，NNM與ZIM的合同收入爲8.65億美元。根據目前的市場和經濟狀況，我預計2023年下半年的海運貿易需求將好於2023年上半年，並在2024年上半年進一步改善。因此，集裝箱運價可能會上漲。
圖4 -德魯裏的綜合世界集裝箱指數
圖5 -美國通貨膨脹率、消費者通貨膨脹預期和進口價格
圖6 -世界商品貿易量和國內生產總值增長
風險
由於美國和歐洲央行的緊縮貨幣政策，高通貨膨脹率正在下降。然而，高利率和不受控制的緊縮貨幣政策可能會導致金融系統的不穩定，從而對消費者購買力產生負面影響。因此，應該密切關注高利率的副作用。此外，預計2023年船隊淨增長率爲6.7%，2024年爲5.5%(根據NMM的集裝箱行業概述)。此外，剩餘的港口擁堵可能在2023年完全解決。如果集裝箱船的供應增長超過對集裝箱船的需求，市場前景可能對ZIM不利。
總結
該公司在2022年的利潤和EBITDA利潤率分別爲62%和49%。此外，其自由現金流顯著增加，使管理層能夠宣佈高股息。現在，市場狀況發生了變化，公司2023年的自由現金流預計將遠低於2022年。因此，忘掉ZIM的高股息吧。然而，還有一件事應該引起你的注意:ZIM的低股價。根據該公司不斷增加的產能、降低的通貨膨脹率和增加的海運貿易，ZIM將在2023年保持盈利，併爲2024年更強勁的市場狀況做好準備。
基本面
ZIM綜合航運保持每股收益38.49美元。此外，該公司的投資資本回報率爲52.13%。該股的股息收益率爲116.84%。這些值是在過去12個月期間計算的。
截至上個交易日收盤，ZIM綜合航運的市盈率爲0.61，低於該行業的第5百分位(較低的百分位意味着較低的比率)，過去一年的市盈率在0.33至1.86之間。該公司的價格與自由現金流比率爲0.49，在行業中下降至第5百分位，過去一年在0.3至1.74之間徘徊。
估值
ZIM Integrated Shipping獲得了基於晨星股票模型的3星定量星級評級。這反映了公司在該評估體系下的估值和不確定性得分。
由於美國和歐洲央行的緊縮貨幣政策，高通貨膨脹率正在下降。然而，高利率和不受控制的緊縮貨幣政策可能會導致金融系統的不穩定，從而對消費者購買力產生負面影響。因此，應該密切關注高利率的副作用。此外，預計2023年船隊淨增長率爲6.7%，2024年爲5.5%(根據NMM的集裝箱行業概述)。此外，剩餘的港口擁堵可能在2023年完全解決。如果集裝箱船的供應增長超過對集裝箱船的需求，市場前景可能對ZIM不利。
總結
該公司在2022年的利潤和EBITDA利潤率分別爲62%和49%。此外，其自由現金流顯著增加，使管理層能夠宣佈高股息。現在，市場狀況發生了變化，公司2023年的自由現金流預計將遠低於2022年。因此，忘掉ZIM的高股息吧。然而，還有一件事應該引起你的注意:ZIM的低股價。根據該公司不斷增加的產能、降低的通貨膨脹率和增加的海運貿易，ZIM將在2023年保持盈利，併爲2024年更強勁的市場狀況做好準備。
基本面
ZIM綜合航運保持每股收益38.49美元。此外，該公司的投資資本回報率爲52.13%。該股的股息收益率爲116.84%。這些值是在過去12個月期間計算的。
截至上個交易日收盤，ZIM綜合航運的市盈率爲0.61，低於該行業的第5百分位(較低的百分位意味着較低的比率)，過去一年的市盈率在0.33至1.86之間。該公司的價格與自由現金流比率爲0.49，在行業中下降至第5百分位，過去一年在0.3至1.74之間徘徊。
估值
ZIM Integrated Shipping獲得了基於晨星股票模型的3星定量星級評級。這反映了公司在該評估體系下的估值和不確定性得分。
量化公允價值估值爲38.77，高於此前23.58的收盤價。過去一年，該股的交易價格較其量化公允價值有64.59%至5.76%的折扣。該股目前的估值評級在覆蓋範圍內位於第34百分位，在工業板塊中位於第22百分位(越高的百分位表明被低估的程度越高)。
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Bentheking : ZIM 的財務分析必須在 QoQ 的基礎上進行。貨運費率崩潰的最陡峭的方式太多，隨著需求下降，價格反彈時更好地運行。
本季度收入肯定跌破 2B 我最好的猜測介於 1.2B 至 1.4B 之間，OI 肯定會影響大時間，並且在此之後不再是名人股票。
我的公司運往美國和加拿大的運費現在甚至比大流行前便宜，航運線看起來不太好。