久期財經訊，5月17日，惠譽授予中資企業山東高速集團有限公司(Shandong Hi-Speed Group Co., Ltd.，簡稱“山東高速”，A)擬發行的美元高級有擔保永續證券的預期評級爲“A-(EXP)”。擬發行證券由Coastal Emerald Limited發行，由山東高速提供無條件且不可撤銷擔保。
Coastal Emerald是在英屬維爾京群島註冊成立的有限責任公司。它是山高控股集團有限公司(Shandong Hi-Speed Holdings Group Limited，簡稱“山高控股”，00412.HK，A-，曾用名“中國山東高速金融集團有限公司”)的全資特殊目的公司。自1992年以來，山高控股在港交所上市。截至2023年底，山東高速直接持有山高控股 22.68%的股份，並通過其離岸子公司山東國際(香港)有限公司(Shandong International (Hong Kong) Limited，簡稱“山東國際(香港)”)持有20.77%的股份。
惠譽將山東高速視爲山東省政府相關企業(GRE)。吸收合併齊魯交通發展集團有限公司(Qilu Transportation Development)後，山東高速運營全省83%的高速公路。同時，山東高速還從事各類交通基礎設施的建設、運營和管理以及貿易和金融服務，業務多元化程度較高。
擬發行債券的所得收益將用於爲現有債務提供再融資並用於一般企業用途。
關鍵評級驅動因素
擬發行證券的評級比山東高速的發行人違約評級(IDR)低一個子級;這一個子級的差異反映出，在面臨壓力的情況下，山東高速可能會在其需要特別支持時，優先考慮其他高級無抵押債務，儘管擬發行的債券爲非次級債券。這一子級調整與在類似結構下授評的其他債券一致。
儘管債券具有永續性質，其擔保也將構成山東高速的直接、一般、非次級和無條件債務義務。在任何時候，它們都將至少與所有其他現在和未來的非次級和無抵押債務處於同等受償順序，因此，惠譽在評估山東高速的資本結構或槓桿時不會給予永續證券股權信用。
惠譽認爲，擬發行票據並非無期限，並與首次贖回日的票面利率上調有關。發行方的股息制動措施降低了選擇性息票延期的機會。
評級敏感性
可能單獨或共同導致惠譽採取正面評級行動/上調評級的因素包括：
惠譽對山東高速IDR的上調將導致擬發行永續證券的評級發生類似變化。
可能單獨或共同導致惠譽採取負面評級行動/下調評級的因素包括：
惠譽對山東高速的IDR評級下調將導致擬發行永續證券的評級發生類似變化。