東吳證券股份有限公司周爾雙,羅悅,韋譯捷近期對中集集團進行研究併發布了研究報告《2024年一季報點評：扣非歸母淨利潤改善明顯，各業務板塊經營趨勢向好》，本報告對中集集團給出買入評級，當前股價爲9.28元。
中集集團(000039)
事件：公司發佈2024年一季報。
投資要點
集裝箱業務復甦明顯，能化/海工在手訂單飽滿
2024年Q1公司實現營業收入324億元，同比增長22%，歸母淨利潤0.84億元，同比下降48%，扣非歸母淨利潤2.3億元，同比增長656%，改善明顯。公司Q1利潤增速短期受（1）控股公司中集車輛、中集環科2023年Q1利潤基數較高，（2）2023年Q1集團處置集瑞重工，確認一定的非經常性收益，影響扣非利潤基數。分業務，2024年Q1公司：（1）集裝箱製造業務產銷同環比明顯回升，其中標準幹箱銷量49萬TEU，同比提升499%，環比提升164%，（2）道路運輸車輛業務受北美市場供需回歸常態的影響，業績有所下滑。集團道路運輸車輛業務的經營中集車輛Q1實現營收52億元，同比下降22%，歸母淨利潤2.6億元，同比下降45%。下半年隨北美市場築底企穩，且利潤基數下降，增速有望修復。（3）能源、化工及液態食品裝備新籤/在手訂單飽滿，經營主體中集安瑞科實現收入46億元，同比下降7%，其中清潔能源業務受益於LNG需求旺盛、船舶行業高景氣等，實現收入32.5億元，同比增長21%；化工環境業務受化工罐箱需求疲軟影響，實現收入5.6億元，同比下降59%；液態食品業務受客戶延期確認項目影響，實現收入8.2億元，同比下降12%。2024年Q1中集安瑞科新簽訂單飽滿，合計約74億元，同比增長36%，其中清潔能源分部新簽訂單62億元，同比增長100%。截至2024年3月31日，中集安瑞科在手訂單269億元，同比增長42%，新籤/在手訂單飽滿，後續增速有望修復。
盈利能力階段性承壓，後續有望持續修復
2024年Q1公司銷售毛利率爲10.2%，同比下降3.5pct，主要受中集車輛、中集環科毛利率下行影響。2024年Q1公司期間費用率7.97%，同比下降3.07pct，其中銷售/管理/研發/財務費用率分別爲1.79%/4.21%/1.50%/0.47%，同比分別下降0.29/0.81/0.53/1.44pct。2024年Q1公司銷售淨利率0.67%，同比下降1.1pct，受非經常性損益影響較大。展望2024年，集裝箱製造、海工收入體量回升，規模效應帶動毛利率上行，公司套保政策更加靈活，套保比例下降，淨利率有望持續修復。
集裝箱+海工週期回暖，看好公司業績困境反轉
（1）集裝箱：2021年集裝箱過剩生產導致2023年全球集裝箱需求不足。隨庫存箱消化，2024年行業需求將迎拐點。2023Q2以來，公司集裝箱銷售情況已明顯改善。公司集裝箱業務盈利能力受規模效應影響較大，我們判斷2024年隨下游需求回暖，公司規模效應下盈利能力修復，集裝箱板塊業績將觸底反彈。（2）海工：我們認爲集團海工業務下游景氣向好：①海上油氣：當前油價高於採油盈虧平衡點，油公司資本開支穩中有升，公司的海上鑽井平台租約與FPSO接單量有望持續增長，②特種船舶：受益海上風電發展、國產汽車出海，公司的風電安裝船和滾裝船訂單有望持續增長。2024年Q1公司累計持有在手訂單47億美元（其中已確認收入14億美元），其中非油氣業務佔比65%。隨在手訂單兌現，海工將成爲公司未來業績核心貢獻點。
盈利預測與投資評級：受益下游需求回暖，2024年起公司業績有望持續改善。我們維持公司2024-2026年歸母淨利潤預測爲24.7/32.9/47.5億元，當前市值對應PE爲20/15/11倍，維持“買入”評級。
風險提示：宏觀經濟波動、地緣政治風險、原油價格波動等
證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，長江證券趙智勇研究員團隊對該股研究較爲深入，近三年預測準確度均值爲60.01%，其預測2024年度歸屬淨利潤爲盈利28.92億，根據現價換算的預測PE爲17.19。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有8家機構給出評級，買入評級8家；過去90天內機構目標均價爲11.05。
以上內容由證券之星根據公開信息整理，由算法生成（網信算備310104345710301240019號），與本站立場無關，如數據存在問題請聯繫我們。本文爲數據整理，不對您構成任何投資建議，投資有風險，請謹慎決策。