《投資者網》謝瑩潔
中國醫美行業已經創造了千億元市場規模的神話，而醫美大蛋糕還沒有強有力的瓜分者，分散的市場格局引誘資本蜂擁而來。作爲互聯網醫美服務平台，新氧(SY.O)通過平台的社區互動、醫美電商促銷和在線諮詢服務，將消費者引流到線下的醫美機構進行消費。
隨着整體消費復甦，“顏值經濟”呈現“弱回暖”趨勢，公司最近傳來捷報。2023年全年，新氧營收同比增長19%至15億元，歸母淨利潤同比增加359%至5760萬元（非通用會計準則）。
不過，其在互聯網平台最爲核心的運營數據下滑，新氧要想繼續穩坐垂直醫美服務平台頭號寶座，保持行業第一的知名度和用戶黏性，恐怕還要繼續下功夫。
核心運營數據下滑
中國醫美市場已進入快速增長期。德勤統計顯示，預計到2025年，市場規模將超過3500億元。中國消費者的需求將逐步釋放，在未來一段時間仍將保持超10%的增速。
相較於醫美行業最賺錢的上游環節，如原料廠商（華熙生物）、針劑廠商（愛美客）、設備廠商等，A股市場的醫美概念股總體上呈震盪上行趨勢，而新氧上市後股價卻長期走跌。
2019年5月，新氧在美股上市後一週內股價達到22.8美元/股最高點後，股價一路下跌，2022年年末已觸底至0.5美元/股，今年以來股價有所回升，近期在1美元/股左右震盪。
2021年至2023年，新氧營收分別爲16.92億元、12.58億元、15億元、歸母淨利潤爲-0.08億元、-0.66億元、0.21億元。
新氧預計，公司2024年第一季度總收入將介於2.9億元至3.1億元之間，與上年同期相比下降0%至6.5%。
資本市場向來以業績爲王，由於缺乏穩定的盈利，新氧的資本市場故事和中國大多數互聯網公司一樣全在於“增長”概念——新氧開拓的基於醫美內容的O2O平台模式，一度顛覆了搜索引擎競價在醫美機構引流上的壟斷格局。
而隨着阿里、美團等互聯網平台入局醫美，以外賣、支付等高頻業務爲引流入口，導流至醫美等高毛利項目，新氧自身缺少流量優勢的弊端凸顯，部分財務數據已顯示出新氧和消費市場繁榮不相和諧的隱憂。
2023年，新氧移動端在一季度、二季度、三季度、四季度的MAU分別爲340萬、300萬和310萬、270萬，這項數據最高時一度達到1000萬。
付費醫療機構數也在下降。2023年第四季度，訂購搜於營平台信息服務的醫療服務提供商數量爲1289家，2022年同期爲1489家。
爲了穩定二級市場，公司宣佈自2024年3月22日起回購不超過2500萬美元股份，佔公告日收盤市值約25%，並宣佈於2024 年4 月12日分紅0.078 美元/普通股（0.06 美元/股），分紅總額約爲600 萬美元。
行業亂象頻出監管加碼
新氧股價下滑是多因素疊加的結果：行業競爭加劇、管理層決策滯後、股市整體下跌，而更深遠的背景則是醫美環境正在快速變化。
2023年，《關於進一步加強醫療美容行業監管工作的指導意見》出臺，明確要加強對醫療美容“導購”活動、醫療美容培訓活動與生活美容的監管。
作爲醫美服務終端平台，新氧主打社區運營模式，收入模式之一是通過自身新媒體矩陣生產、發佈醫美相關內容，爲醫美服務供應商導流，並從中收取廣告費用，其中最大隱患在於非法“黑醫美”機構及其帶來的醫療糾紛。
“中國醫美市場亂象頻出，非法從事醫療美容服務的機構數量爲正規機構的6倍以上，非法醫美場所90%以上的醫美設備爲假貨，約10%的正品和水貨通過租賃或走私流入市場，市面流通的注射類針劑，正品率約33.3%，市場合規狀態有待整體提升。”德勤報告指出。
讓新氧頭疼不已的，還是對醫美機構缺乏有效的監管之策。作爲一家互聯網平台型公司，它在流量和口碑的抉擇中左右爲難。
黑貓投訴平台顯示，有關新氧的投訴達549條，涉及虛假宣傳、衛生不合格、操作不當導致過敏、資質不合規、退款難等諸多問題。去年6月，北京亞楠容悅醫美被罰，其在新氧等平台內容虛假宣傳。
此外，社區用戶的美麗日記和評價造假，新氧因此上榜侵害用戶權益行爲APP，被多部門點名。如在2022年12月，溫州市市場監管局將部分違法典型案例對外公佈，新氧APP被點名。
而據天眼查數據，新氧科技被起訴案由主要涉及醫療損害責任糾紛、網絡侵權責任糾紛、名譽權糾紛、侵害作品信息網絡傳播權糾紛等等。
面對日益趨緊的監管壓力，新氧積極推進平台治理及行業自律。爲改善外界對醫美行業及平台自身的負面印象，新氧近兩年開啓醫美公益救助。
加碼上游與研發下滑
資本市場整體環境不佳，加之作爲醫美平台，新氧仍面臨諸多並不明朗的監管風險。而在自身成長性方面，市場競爭愈發激烈，新氧亟需開闢新的增收來源。
醫療美容產業鏈分爲上、中、下游，其中醫美耗材生產商、藥品及器械生產商處於上游，醫美機構處於中游，新氧領頭的消費者平台則屬於終端市場，位於下游。
新氧董事長兼CEO金星公開發布公司新的發展戰略：從醫美電商平台向產業互聯網平台轉型，並正式推出新氧優享、新氧快享、新氧專享三大創新業務，全方位賦能醫美機構、醫美廠商和醫美醫生。
醫美行業中上游市場往往技術壁壘高、盈利能力強，新氧聯合上游廠商、機構和醫生等資源，上線了齒科等新品類。
2021年，新氧以7.9億元的價格購入武漢奇致激光技術股份有限公司（下稱“奇致激光”）約85%的股份，成爲控股股東，奇致激光實控人變更爲新氧創始人金星。據公開資料，奇致激光以生產和經營激光、強光類醫療及美容設備爲主營業務。
立志打通上游，新氧卻未在技術研發上加碼。2021年至2023年，新氧的研發費用分別爲2.86億元、2.35億元與2.035億元，呈下滑趨勢。
不僅如此，新氧還在子公司擬上市前突擊分紅。北京證券交易所官網顯示，奇致激光的IPO申請已獲受理。2020年至2022年，奇致激光累計淨利潤約1億元，分紅達到0.72億元。從新氧持股87.6%來看，實控人金星落袋爲安。
從長遠來看，部分券商仍看好新氧的成長性。中金公司下調新氧2024年收入和淨利潤預測11%和22%至15 億元和6526 萬元，並引入2025 年收入和淨利潤預測16 億元和7964 萬元，下調目標價從1.7 美元至1.5 美元。
不過，研報還指出，新業務前期投入或拖累集團利潤率。公司預計今年上半年在高利潤率廣告業務縮減，以及優享自營店投入開店階段，集團或有所虧損；但伴隨採購成本下探以及單店模型優化，利潤率有望在今年下半年轉正，全年盈利或高於2023年。（思維財經出品）■