股票处于低位时该怎么做：从大师的经验中学习

面对持股的短期大幅下跌，投资者自然会发现自己被焦虑和困惑所困扰：下跌的根源是什么？

公司的基本面发生了重大变化吗？在市场波动中应该采用哪些策略来保护现有投资，甚至有可能利用潜在的反弹机会？

鉴于NVIDIA和整个美国股市最近经历的回调，这种担忧尤其严重，这让股东紧张不安。

在投资领域，沃伦·巴菲特的名字是以价值为导向的投资者的灯塔，指导他们在市场水域中航行。“奥马哈甲骨文” 与西方石油公司的 “奥马哈甲骨文” 以其长期持股和逆势态度而闻名，是一个充满戏剧性曲折的市场故事。

2019年，全球能源市场因剧烈的价格波动而陷入困境，价值数百亿美元的美国页岩油巨头西方石油公司经历了行业低谷。就在那时，巴菲特凭借对被低估宝石的敏锐眼光，发现了公司内部的潜在价值。他最初承诺100亿美元购买西方航空的优先股，这项投资类似于债券，为伯克希尔·哈撒韦公司带来了稳定的股息收入，也是一项安全措施。

然而，这只是更果断举动的前奏。巴菲特接着通过逐步建立西方普通股头寸来表现出自己的勇气。在2019年第四季度，他进行了大胆的收购，最终在年底前支出约8.3亿美元，积累了近1900万股股票。但是，命运似乎想考验这位投资大师的勇气。

2020 年初，COVID-19 疫情席卷全球，使金融市场陷入恐慌并导致能源需求暴跌，将油价推至历史低点。西方公司的股价同时下跌，使巴菲特的投资承受了巨大的压力。

面对不可预见的逆境，即使是巴菲特也发现自己不得不做出艰难的决定。为了应对票面损失，他选择通过削减在西方航空的部分股份来暂时 “减少损失”，从而降低投资组合风险。这一举动虽然看似与他著名的 “买入并持有” 理念不符，但体现了他面对市场变化的适应能力。但是，叙述并未就此结束。

快进到2022年，随着全球经济的反弹和能源供需动态的重大重塑，油价出现了强劲的复苏。在这种背景下，西方航空的运营条件显著改善。正是在这个关头，巴菲特再次展示了他不可思议的时机，在短短两周内投入了超过70亿美元来积累西方航空14％的股份，他的所有权百分比猛增，也表明了对这家石油巨头前景的坚定信心。这种举动不仅凸显了他对传统能源行业的持续看涨，而且生动地证明了他对市场周期的深刻理解。

在短期价格波动中，不应轻易放弃对优质公司长期增长潜力的评估。相反，重点应该放在公司的基本面是否恶化上，以及未来的估值是否显得过高，预期的增长是否可以证明其合理性。

巴菲特增加其在西方股份的决定不仅是基于其股价走势，而是基于对其财务状况、业务战略和行业地位的透彻分析。在处理水下持股时，投资者应持续关注企业发展，以评估基本面是否保持良好或显示出改善的迹象，将这些见解用作决定是持有还是调整头寸的关键输入。

即使对于像巴菲特这样的长期投资者来说，应对市场状况和投资组合需求的战术再平衡也至关重要。尽管他在急剧下跌期间减少了西方头寸，但当公司的基本面改善和市场条件变得有利时，他迅速加大了投资力度。这突出表明，在保持坚定价值观的同时，投资者还应表现出灵活性，有机会地调整持股量，以利用市场波动和优化成本基础。

除了购买西方公司的普通股外，巴菲特还使用优先股和认股权证等工具来确保稳定的回报，并保留未来以较低的价格购买更多股票的权利。投资者可以效仿这种方法，谨慎地使用衍生品（例如期权和认股权证）来对冲风险或创造辅助收入机会。

例如，面对股票下跌，他们可能会考虑卖出价外看涨期权以收回部分溢价，但不完全弥补其基础头寸；如果仍想在疲软的情况下积累股票，他们可以探索卖出高行使看涨期权，同时买入低行使看涨期权，以更优惠的净成本建立合成多头头寸。

首先，即使是沃伦·巴菲特在历史上也经历过短期损失，因此，鉴于股价变动的戏剧性，我们偶尔的错误判断是完全正常的。坚定不移地坚持我们的方针通常是最好的行动方案。为了做出这个决定，我们可以使用决策树：

从长远来看，股票表现是由每股收益（EPS）增长和估值扩张的乘积以及股东回报的推动的。我们必须评估公司的财务状况、业务战略和行业地位。如果这些基本面描绘了一幅总体上乐观的画面，特别强调推动每股收益变化的收入和利润增长的稳健性，那么我们的下一步就是研究 “估值”。

对于一家处于成长阶段的公司来说，我们需要衡量其预期的长期增长能否证明其当前估值是合理的。

换句话说，投资者能否设想几年后公司会是什么样子——它会拥有更高的收入和利润，还是会走向下滑轨道？如果我们得出结论，未来的增长确实可以吸收当前的估值，并且公司将继续增长，那么我们的任务就是 “通过交易策略优化成本结构”。其中可能包括：

对于那些在重新评估公司的价值后质疑公司的投资价值，认为由于基本面不佳或交易动态充满挑战而长期承诺无利可图的投资者，退出该头寸可能是明智的选择。

对于那些因经济低迷而措手不及且对基本面缺乏牢固把握的交易者来说，重点转移到研究他们的初始交易策略上：

因此，对于基本面投资者而言，分析公司的基本面、估值和潜在的杠杆期权策略可以帮助他们应对衰退并完善他们的方法。对于交易者来说，忠于他们既定的交易纪律对于持续成功至关重要。

这两种投资者类型之间有很大的重叠之处，那些善于将基本面分析与交易技巧相结合的投资者与精通多种思想流派的大师相似。这些投资者必须评估基本面趋势，研究交易心理学，并努力执行精心设计的交易计划，这可以极大地改善他们的投资结果。