现金不再是王道了吗？创纪录的货币市场基金资产有望推高风险资产价格

在美联储收紧货币政策一年多之后，越来越多的资金流入了有吸引力的货币市场基金，而3月爆发的地区银行危机加快了步伐。投资公司协会（ICI）的最新数据显示，投资者现在持有 5.7万亿美元的货币市场基金，再创里程碑新高。

由于对宽松货币政策和经济增长的预期乐观，一些分析师希望 随着市场风险偏好的改善，在货币基金市场积累的大量资金将流入股票和债券市场，为未来的增长提供空间。

基准联邦基金利率创22年来的最高水平，为5.25％-5.5％，货币市场基金提供的约5％的利率仍然吸引着投资者，推动了现金的涌入。根据ICI的数据，在截至11月21日的一周内，约有291.2亿美元流入货币市场基金，使投资者对现金类货币基金的投资总额创下5.7万亿美元的新纪录。

美国10月份通货膨胀率降幅超过预期，整体CPI同比上涨3.2％，低于预期的3.3％，明显低于9月份的3.7％。同时，越来越多的市场参与者认为美国将避免衰退。根据FactSet的数据，标准普尔500指数公司的百分比 在第三季度财报电话会议上提到 “衰退”，从去年第二季度的50％降至11％左右。 此外，根据高盛的2024年宏观展望报告，美国经济未来出现衰退的可能性 市场预测中位数约为50％，低于2022年底的65％。 该银行对经济增长表示更加乐观，并将经济衰退的可能性降低到 只有 15%.

周二，美联储鹰派代表克里斯托弗·沃尔发表了罕见的鸽派声明，表示如果通货膨胀在未来三到五个月内继续放缓，美联储可能会开始降息。这一声明无疑强化了市场对美国利率已经达到顶峰的信念。那个 $美国2年期国债收益率(US2Y.BD)$对货币政策最敏感的公司当天下跌了15个基点。

根据CME于11月27日发布的预测路径，出现这种情况的可能性 美联储没有继续加息 今年十二月和明年一月是 97% 和 87%，分别地。此外，掉期市场数据表明，交易者预计 2024年5月降息的可能性为80％。

亿万富翁投资者比尔·阿克曼的看法比市场预测更为乐观，他押注最早可能在第一季度降息。

最近，几家主要的华尔街银行对华尔街的未来趋势发表了展望 $标普500指数(.SPX.US)$。根据MarketWatch的计算，卖方策略师的 到2024年底，标准普尔500指数的平均目标为4,836点，比周二的收盘价高出6％。 德意志银行和BMO资本市场尤其乐观，预计将升至5,100点，较当前水平上涨12％。 分析师的看涨情绪可能会为市场提供积极的反馈，进一步提振风险偏好。

高风险小盘股最近重新获得了基金的青睐，推动了 $罗素2000指数(.RUT.US)$ 在连续三个月下跌后恢复上涨。本月，该指数大幅反弹，飙升 7.85%.

全球债券市场的反弹也是风险偏好改善的重要指标。彭博全球债券指数本月的回报率为4.9％，有望创下自经济衰退高峰以来的第二大月度涨幅，早在2008年12月就上涨了6.2％。此外，EPFR的数据显示，资金正以三年多来最快的速度流入美国公司债券基金，其中近70％集中在低等级高收益债券基金，也被称为 “垃圾” 债券。债券市场的情绪已基本恢复。

当前 $标普500波动率指数(.VIX.US)$ 已降至12.65，达到2020年1月疫情爆发前以来的最低水平。同时， 散户和机构投资者都减少了对风险对冲的需求。 抵御市场抛售的成本降低了约10％，达到了自2013年开始收集数据以来的最低点。此外，对尾部风险套期保值的需求徘徊在3月份以来的最低水平附近。

尽管现金回报率很高，但高盛的《2024年宏观展望》表明 根据其基准预测，到2024年，利率、信贷、股票和大宗商品的回报将超过现金，因为不同的资产类别可以抵御不同的尾部风险。该银行鼓励在2023年用平衡的资产组合取代以现金为中心的资产配置，并允许期限在投资组合中发挥更重要的作用。

高盛特别认为，如果经济衰退的风险增加，债券将成为对冲衰退的宝贵工具。此外，在强劲的全球经济增长环境下，地缘政治不稳定风险不断升级，石油价格和其他大宗商品将具有上行潜力。此外，如果央行比预期更早降息，股票的表现可能会跑赢大盘。