Netflix 收益回顾：不建议购买

1）公司用户数量的增长，以及打击共享账户的进展。

2）公司的ARM业绩、广告和其他多元货币化的有效性。

3）公司的行业竞争力，包括内容竞争力等

总收入低于预期。 在第一季度，该公司的收入为81.62亿美元，同比增长3.7％。收入增长率环比增长，略低于彭博社共识估计的81.81亿美元，这主要是由于新的付费用户数量低于预期。在细分业务方面，流媒体收入为81.3亿美元，同比增长3.9％，主要受用户增长的推动；而DVD业务收入同比下降21％，预计将在23季度完全关闭该业务。

收益超出预期。 在利润方面，23Q1的营业利润为17.14亿美元，同比下降13.05％，营业利润率为21％，与上一季度（7％）相比大幅增长，这主要是由于内容投资的减少和营销费用的控制。净利润为13.05亿美元，净利润率为15.99％。摊薄后的每股收益为2.88美元，超过彭博社的共识预期。

绩效指导相对保守。 23第二季度收入预计为82.42亿美元，同比增长3.4％。营业利润率为19％。

在23第一季度，该公司增加了175.1万新付费用户，远低于市场预期的241.3万人。截至第二十三季度，该公司的付费用户总数为2.33亿，同比增长4.9％。新付费用户的增幅低于预期，主要是由于打击共享账户导致一些用户流失。该公司目前位于拉丁美洲、加拿大、新西兰、葡萄牙和西班牙。

就地区而言，新付费用户的主要来源仍然是亚太地区。 在23年第一季度，亚太地区增加了146万人，同比增长34.31％，这主要是由于爆炸性内容的产出以及该公司在大多数亚洲国家的降价策略。欧洲、中东和非洲地区新增了64.4万名用户，用户总数持续增长。美国的新付费用户数量为10.2万人。拉丁美洲的用户数量减少了45万人，这主要是由于对共享账户的打击和宏观经济疲软。

由于美国用户渗透率高，Netflix目前的用户增长势头主要来自渗透率较低的亚太地区。 因此，该公司应在未来一段时间内在亚太地区维持降价策略，以吸引新用户。

此外，由于用户瓶颈的出现、相对疲软的宏观经济条件以及激烈的市场竞争等因素，该公司的用户增长在很大程度上依赖于热门内容的出现。 在短期内，该公司将继续打击共享帐户，这将在短期内导致用户流失，但如果内容很棒，从长远来看，用户将关注热门内容并回归。 考虑到第一和第二季度是公司内容输出的淡季，该公司的用户增长仍然面临巨大压力。

23Q1 ARM同比下降1％，这主要是由于降价策略和低价广告套餐的实施。 考虑到该公司的战略重点是降低价格以吸引新用户，而广告收入在短期内无法得到支持，预计ARM在短期内将难以实现增长。目前，Netflix的广告计划已在美国、澳大利亚、巴西、加拿大、法国、德国、意大利、日本、韩国、墨西哥、西班牙和英国推出。

就地区而言，美国的ARM为16.18％，同比增长9％。欧洲、中东和非洲的收入为10.89美元，同比下降6％。拉丁美洲的ARM为8.6美元，同比增长3％。亚太地区的ARM为8.03美元，同比下降13％。

T该公司目前对低价广告套餐的推广非常乐观。 管理层表示，对广告座位的需求远大于供应，订户从高端套餐向广告套餐的转移没有变化。广告会在一定程度上影响长视频的观看体验，因此对观看质量有较高要求的用户不应选择它们。广告套餐更有可能吸引对价格敏感的新用户。将来，仍然需要观察广告对公司业绩的影响。贡献。

在全球各个国家的市场中，流媒体观看时间占总观看时间的渗透率仍然不高。从长远来看，随着全球流媒体渗透率的持续提高，该公司仍有很大的增长空间。

该公司的竞争市场地位仍然稳定，在美国的市场份额保持在7.2％左右，领先于Hulu、迪士尼和HBO等其他竞争对手。与竞争对手相比，该公司庞大而高质量的内容储备是绝对的竞争优势。

在内容投资方面，该公司第一季度的内容投资支出为28亿美元，同比下降。 内容资产规模为327亿美元，比上个月有所下降。预计今年的投资预算将低于最初的170亿美元，因此将释放更多的现金流。在确保内容质量的前提下，减少内容投资有利于抵御宏观波动的风险。