出典：Zhitongcaijing

Fedは利下げ計画を中止し、BOJは日本円を支持し、英国の中央銀行職員の意見が一致していない間、スウェーデンとスイスの中央銀行はすでに通貨政策を緩和し始めています。グローバル中央銀行の政策の進路は分かれており、fx取引業者たちはすでに準備を始めています。

Allspring Global InvestmentsとGAM Investmentsのファンドマネージャーたちは、新興国市場の多くの政策立案者が最大限の利下げ策を講じているため、新興国市場から離れ、10カ国グループ（G10）通貨に転換しています。今年初めには、Ninety Oneの投資ポートフォリオマネージャーのIain Cunningham氏は、米ドルのネットロングポジションを45％獲得し、年初には5％にすぎませんでした。

10カ国グループ通貨の魅力の一部は、これらの通貨に大きな波が生じる可能性があるということです。特に、グローバル中央銀行の政策変化や選挙の予期しない結果が出た場合には、その可能性があります。

さらに、ホルダー取引は、主に米ドルの強さによって推進されているため、巨額な利益を生み出しています。今年1月以来、Bloombergは、10カ国グループ通貨の取引を追跡する指標が約6％上昇し、14年ぶりの最高半期実績を記録することが予想されています。

10カ国グループ通貨の取引は、2010年以来の最高半期実績を記録する可能性があります。

Lauren Van Biljonさんが管理する5,800億ドルの資産を担当しているAllspringは、「10カ国グループ（G10）の行動は、これまで以上に多岐にわたっており、GDP成長、インフレ、および貿易の期待には分化がありますので、為替市場で予想外の動きが生じることがあります。」と述べています。

全体的な市場の変動は、比較的穏やかなままです。しかし、変化の初期の兆候が見られるようになっています。摩根大通が編集したG7通貨の変動指数は、3月に2年ぶりの低水準まで下落しました。しかし、一部の人々は、早期の変化の兆候を見ています。G7通貨の変動指数は、今年に入って新興市場指数を常に超えており、それは2017年以来初めてのことです。

主要通貨の変動は、2年ぶりの低水準から反発しています。

今年に入って、円、スウェーデン・クローナ、およびスイス・フランが米ドルに対して7％以上下落しています。これらの下落はトルコリラと同等であり、新興国通貨バスケットの中で最も大きな下落を見せた通貨の1つです。

GAM Systematicの投資戦略担当者であるGuglielmo Mazzola氏は、「市場予測と中央銀行の利率政策の実際の遂行の間には動的な変化があるため、為替市場の変動性が増加すると予想する根拠があります。」と述べています。

GAMは、量的駆動型ファンドが10カ国グループ通貨の敞口を増やしました。一方、Allspring Fundは、前月にユーロとスウェーデン・クローナに注力し、インド・ルピーとインドネシア・ルピアを削減しました。

資本流動データによりますと、資金が新興国市場から10カ国グループ通貨取引に移行している様子がうかがえます。Deutsche Global Investment Managementのデータによれば、今年4月には、トレーダーが米ドルとニュージーランドドルを買って現金をメキシコペソ、ブラジルレアル、およびインド・ルピーから撤退しました。

また、ホルダー取引は10カ国グループ通貨の魅力を高めています。今年1月以来、追跡指数による10カ国グループ通貨の取引は約5.8％上昇し、新興国通貨バスケットを追跡する指数と比較して、ほぼ変わらずです。

10カ国グループ通貨のホルダー取引は、新興国通貨と同等の水準に達する可能性があります。

外国為替市場のストラテジストであるMeera Chandanさんは、今年も10カ国グループ通貨のホルダー取引が好調を維持すると予想しています。彼女はスイスフラン、スウェーデン・クローナ、および豪ドルを借り入れ、米ドルを貸し出しすることを好みます。

もちろん、一部のファンドマネージャーは、新興国市場から退出しているわけではなく、より広範な取引に切り替えています。 CIBC Asset Managementは引き続きインド・ルピーに賭けていますが、同時に、スイス・フラン、カナダドル、およびユーロの下落に対応する準備をしています。

先進国市場内部の差別化がますます大きくなっています。つまり、私たちのfx投資ポートフォリオはますます多様化しています。二元選択を先進国市場と新興市場の間でする必要はありません。選択肢が多ければ多いほどよいです。

一方、Ninety OneのCunninghamはユーロに注目しています。彼は、欧州中央銀行の利下げペースが米国連邦準備制度理事会よりも速い場合、現在のトレーダーの予想と同じように、ユーロはドルと同等の水準まで下落する可能性があると述べています。

米国、イギリス、欧州連合などの地域の選挙は市場に不確実性をもたらす可能性があります。ドイツ銀行は、将来的にはさらに多くの波乱があると考えています。

ドイツ銀行のfx および新興市場のグローバル戦略責任者であるMark McCormick氏は、「範囲相場状態に基づく基本的な問題が解消された後、G10通貨は再び非常に興味深くなっています。かなり大きな動きの可能性があります。」と述べています。