証券市場ニュースアプリの情報によると、テンセント控股（00700）は、明日（5月14日）に2024年第1四半期の業績を発表する予定です。多数の証券会社は、第1四半期の収入が前年同期比で4％〜6％増加し、非国際会計基準（IFRS）の純利益成長率が20％〜35％の間にあると予想しています。天风証券は、テンセント控股の1Q2024テンセント収入が約1561億元になると予想しています。前年同期比で+4.1％で、Non-IFRS親会社純利益は約418億元で、前年同期比で28％の成長が見込まれます。また、Non-IFRS親会社純利益率は約26.8％で、前年同期比で5.1ポイント上昇し、前期比で0.7ポイント微減する見込みです。

海通国際証券によると、テンセントは2024年第1四半期に1593億元の売上高（YoY + 6％、QoQ + 3％）を達成すると予想されており、親会社のNON-IFRS純利益は440億元に達し、前年同期比で35％増加し、NON-IFRS親会社純利益率は28％に上昇すると予想されています。

野村証券によると、テンセント控股は2024会計年度の第1四半期の非IFRS純利益が前年同期比で33％増加すると予想されています。線上ゲームビジネスの弱さにより、売上高は前年同期比で6％の成長を維持する見込みです。同行は、テンセントが1年前の高い基数の影響を受けるため、同社の2024年第1四半期のオンラインゲーム収入が前年同期比で4％下落する可能性があると考えています。国内のゲーム収入も同期比で6％下落すると予想されています。

シティバンクは、テンセントの第1四半期の収入が市場予想に合致することを予想しており、利益は市場予想よりわずかに高くなる可能性があります。高い基数と意義のあるゲーム製品のリリースの欠如により、国内のゲーム収入は前年同期比で6％下落すると予想されています。国際的なゲーム収入は前年同期比で1.5％増加すると予想されています。総売上高は前年同期比で5.3％増加すると予想されており、粗利益は前年同期比で14.7％増加すると予想されています。非IFRS純利益は前年同期比で35％増加する見込みです。

大和証券は、テンセントの第1四半期の売上高が前年同期比で5％増加すると予想しており、市場予想の6％に比べて低くなる可能性があります。これは、ゲームビジネスの成長の鈍化、金融技術および企業サービスの成長の減速、広告事業の成長が依然として強力であることが原因です。毛利と純利益の成長が着実に予想されており、前年同期比でそれぞれ18％と25％増加する見込みで、大株主Prosusの最初の四半期の売却を補うための株式の自社取得が十分であると予想されています。

海通国際証券は、テンセントの第1四半期の総収入が1570億元になり、前年同期比で5％増加、四半期で1％増加すると予想しています。同社の最初の四半期の非公認会計基準による純利益は、430億元に達し、前年同期比で33％増加し、四半期で1％増加する見込みです。

高基数の影響を受け、Q1のゲームビジネスは圧迫される可能性があります

野村証券は、テンセントが1年前の高基数の影響を受けるため、同社の2024年第1四半期のオンラインゲーム収入が前年同期比で4％下落する可能性があると考えています。中国国内のゲーム収入も同期比で6％下落すると予想されています。同社はまた、テンセントの国際ゲームビジネスが2％増加する可能性があると考えています。

同時に、同社のオンライン広告収入は前年同期比で19％増加すると予想されており、映画アカウント広告はその中の13％を占めると予想されています。影響の大きいビジネス収益の増加により、同社の粗利率は引き続き拡大する見込みです。粗利率は前年同期比で3ポイント増加し、49％に達する見込みであり、同社の33％の健全な利益成長を支えることになります。

UBSは、中国国内ゲームの第1四半期のパフォーマンスが低調であり、前年同期比で5％下落する見込みだと予想しています。昨年の「王者栄耀」の高基数と、収益化戦略の変更により、他のゲームの強いパフォーマンスにより、一部の影響は相殺されます。国際市場でのゲーム収入は前年同期と同等であると予想されています。同社はまた、テンセントの第1四半期の広告収入が前年同期比で16％増加し、市場予想の19％に相当すると予想しています。この増加は、ビデオアカウント（VA）の強力な成長と広告技術の向上によるものです。同社は、金融技術の収入が前年同期比で16％増加すると予想しており、毛利率は前年同期比で3.8ポイント上昇し、49.2％に達すると予想されています。

しかしながら、天风証券は、市場が2024年第1四半期のゲームビジネスの活況について比較的十分に期待していると述べています。2Q2024からは、ヘッドラインに掲載された長期ゲームの基準が回復し、それに伴い運営が改善する（「王者荣耀」や「Brawal Stars」など）、重要な新しいゲームが順次登場する、「ダンジョンアンドファイター：起源」、「スクワッドバスター」など）。私たちは、ゲームビジネスの成長が修復の方向に向かい、収入成長率が回復することで、短期的なファンダメンタルズと評価拘束に改善の余地があると予想しています。

金融技術の成長率がわずかに上昇し、粗利は引き続き拡大する見込みです

tianfeng証券は、1Q2024の金融技術及び企業サービス収入は前年同期比+8%で、増加率は4Q2023に比べてわずかに低下する見込みです。これは、同社が1Q2024に金融技術サービスの収入が高い基準で成長が継続すると予想するがために、成長率が高一桁水準に低下するためです（疫病防止政策の改善後、1Q2023ではオフラインコマーシャルペイ活動が活発になった）。4Q2023には、企業サービス収入は前年同期比20%増でしたが、同行は1Q2024の増加率が継続し、ビデオライブストリーミングeコマースの運営とインフラ投資の進捗状況を引き続き注視しています。

粗利率に関しては、同社の金融技術及び企業サービスの粗利率は4Q2021の27.1%から4Q2023の43.9%に持続的に向上しており、2023年には金融技術及び企業サービスの粗利益は前年同期比38%増加しています。これには、マクロニーズに伴う経営レバレッジの回復、クラウドビジネスの再構成による粗利率の向上、ビデオ号の販売促進技術によるサービス料の急速な拡大が含まれています。同社は、中長期的に、ビジネス粗利率の向上傾向が継続することを予想しています。

一方、国信証券は、同社の金融技術及び企業サービス収入は521億元であり、前年同期比+7%増加する見込みです。中国人民銀行が発表した資産負債表によると、非金融機関預金（支払機関が中国人民銀行に預けた顧客の準備金預金）は去年1月に高い基準値にあり、1/2/3月の前年同期比は-8%/+7%/+2%でした。同社は、非金融機関預金（期初期末平均）24Q1の前年同期比増加率は5%（23Q4の前年同期比増加率は11%）と試算しています。

ビデオライブストリーミングの流量増加に伴い、広告収入が大幅に増加しました。

同社は、1Q2024のTencentの広告収入は前年同期比+18%になると予想しています。主な要因は、ビデオライブストリーミングの流量が引き続き健全に成長し、広告の拡大が順調に進行しており、AI技術プラットフォームが投資の効果を高めたためです。

同行によると、同社の広告の粗利率は、1Q2022の36.7%から4Q2023の56.8%に向上しており、2023年の広告の粗利益は前年同期比47%増加しています。これには、マクロニーズに伴う経営レバレッジの回復、高粗利率のビデオ号広告の比率が急速に向上したことが含まれています。同行は、後者の有利な影響は中長期的に継続することが予想されると考えています。マージナルな面では、2Q2024の広告基数の増加の影響に注目しています。

同時に、国信証券は、Tencentのネット広告収入を247億元、前年同期比+18%と予測しています。2年CAGRからは、Q1の予測は17%です。広告収益の増加は、ビデオライブストリーミングの流量が着実に増加し、より多くの広告枠が順次開放されることによるものです。23年末、ビデオ号はライブストリーミング販売促進を強化し、WeChat Payとビデオ号チームの組織構造を調整し、より良い組織協力を図りました。同社は、その後、内循環型の広告収入がビデオライブストリーミングに徐々に拡大すると予想しています。