今月、長期金利の上昇が投資家の将来的な株価への懸念を高めた。
過去1週間、インフレが続いていることを示す新しいデータが出て、米国国債の利回りが2024年以来の高値まで上昇した。今年初めには、ウォールストリートのトレーダーたちは、連邦準備理事会（米国中央銀行）が6回利下げすると予想していた。現在、彼らは1回しか下げないと推定している。10年国債のベンチマーク利回りは2月の安値から約1ポイント上昇し、先週金曜日には4.668％で終わった。
多くの人が収益率の反発が株価上昇の障害になることを心配しており、特に株式が企業の利益に対して相対的に高い状況ではそうだ。収益率の上昇は、2022年に株式市場を大幅に下落させ、投資家が債券ではなく株式を保有することで得られるリスクプレミアムを削減し、企業の将来的な利益に対するオフセットを侵食した。
木曜日には、米国の経済成長が予想を下回り、インフレの見通しが高水準にとどまったことから株価が下落し、利回りが急騰した。しかし、アルファベット、マイクロソフトなどの企業が強力な利益を上げ、連邦準備理事会が優先するインフレ指標の予想値が押し上げたことで、金曜日には株価が反発した。
資産管理会社ブラックロックのグローバル固定収益部門の最高投資責任者リック・リーダー氏は、「市場は連邦準備理事会による3月の利下げや今年の6回の利下げに対する反応が過剰だった。現在、この思考過程は完全に再設計されており、この過程を経ると、市場は可能な情報を細心の注意を払って探し求めていることがわかります」と述べた。
連邦準備理事会（FRB）の議長ジェロム・パウエル氏から利率の見通しを再度検討するトレーダーたちは、FRBの今週の会議終了後に注目する。その後、経済の健全性に関する手がかりを探して、金曜日の雇用統計に注目する。米財務省は今週、予算赤字を埋めるために政府がどのように借り入れるかを投資家に提供する最新の四半期の借り入れ計画を公表する。
Interactive Brokersのチーフストラテジスト、スティーブ・ソスニック氏は、「強力な経済は企業の利益を伸ばしたため、収益率の上昇を今年はほぼ無視していただろう。これは、S&P500指数が3月28日に記録更新した後、金曜日の終値が2.9％低下した理由の一つでもある。この年は6.9%上昇している。」と述べた。
しかし、株価の上昇は実質的な財務諸表データに基づいた企業の利益に比べて過度に高い証券評価を示している。金曜日には、S&P500指数の構成銘柄の会社の直近12か月の利益に基づく市盈率は約24倍で、約20倍の10年平均よりもはるかに高い。木曜日の報告書での成長減速と予想を上回るインフレは、前途が多くの人々が期待するよりも暗い可能性があることを示している。
ソスニック氏は、「経済が強くなるにつれ、株式はより強い収益率に耐えることができた。ですが、これはより懸念すべきことに見えます。もしインフレが債券市場をさらに怖がらせた場合、それは問題になるでしょう。」と述べた。
債券には他にも多くの課題がある。米国政府は過去最高の速度で新しい債券を発行しており、近々到来する新しい債券の洪水が市場に対して過剰になることを懸念している。消費者物価指数（CPI）のデータによって引き起こされた売りオーダーは今月加速し、これに先立って発行された390億ドルの10年国債は需要が低迷した。短期債券の利回りの上昇は、長期債券の魅力を下げ、その波動を増大させた。
JPモルガン・アセット・マネジメントの最高グローバル戦略士デイビッド・ケリー氏は、「これらの要因が相まって、年初の見通しよりも前途が明るくないと投資家が考える理由になっているが、まだ災難を引き起こしたわけではない」と語った。
ケリー氏は、「私は経済の減速が進んでいると見ています。インフレ圧力も減少しています。市場はまだ繁栄しています。この程度で蒸気が出たとしても問題ない状況です。」と述べた。
金曜日には、熱狂的な投資家が再び大手テクノロジー株に殺到し、この数週間市場上昇の基盤となっている。S&P500指数の通信サービス部門は4.7%上昇し、アルファベットやマイクロソフトは利益増加を発表した後大幅に上昇した。
利率が高い水準で続くと、見通しに対して投機的な銘柄とバリュエーションが非常に高いテクノロジー企業の株に対してケリー氏がためらう可能性がある。
彼はこう言った:"時間が経つにつれて、高い利率は金融市場のいくつかの最も虚偽の賭けを破壊するでしょう。暗号資産、金や低い利率からの長期的な利益を得ている成長株、彼らは皆、非常に弱いと私は考えています。"
ウォール街の多くの人々は、インフレが再度緩やかになると予想し、利回りが12月までに低下すると考えています。ゴールドマンサックスグループのエコノミストは利下げの予想を延期しましたが、今年2回の利下げを予想しています。
ブラックロックのリーダーは、利回りが年末までに下落する可能性があります。それは、連邦準備制度委員会が基準金利を既に引き下げたか、利下げの信号を出したかのどちらかです。しかし、短期的には、利回りが波打ち、潜在的に急騰すると予想しています。"私の感覚では、今年の終わりまでにこれらの利率が下がるでしょうが、短期的には人々は慎重です。大きな不確実性が存在します。"
私のページに表示される感覚では、今年の終わりまでにこれらの利率が下がるでしょうが、短期的には人々は慎重です。大きな不確実性が存在します。"