中金は、特歩国際（01368）の「業界を引き離す」という評価を維持し、2024/25年のEPS予測は0.45/0.52元で据え置きました。業界の評価に考慮して、目標株価を16％引き上げ、5.47香港ドルに設定しました。会社は、1Qのビジネス状況を公表し、特歩ブランドの小売流通収入が前年同期比で高単位数で増加し、小売割引は7-7.5割引で、チャネル在庫回転は4-4.5か月です。
報告の主な見解は以下の通りです：
電子商取引チャネルによって特步主要ブランドは高いベースでよい成長を実現しています。
1Q24の特歩ブランドの小売流通収入は、1Q22/1Q23の高い基数に対して高単位数で増加しました（1Q22/1Q23はそれぞれ同比30-35％、約20％増加）。チャネル別に見ると、オンラインチャネルでは、シーズン中にコストパフォーマンスの高い製品を展開し、流通収入は25％以上増加し、オフラインチャネルよりも増加率が低いです。特歩ブランドは、専門的なランニング製品に力を入れ、新しいコストパフォーマンスの高い大衆向けカーボンプレートランニングシューズ「360Xシリーズ」は、予想以上に良い売れ行きを見せています。
企業は、スポーツウェア事業の展開に取り組み、1Q24の特歩子供服ビジネスは、高い基数に対して約10％増加しました。割引に関しては、伝統的な促進イベントである春節が1Q24にあったにもかかわらず、特歩ブランドの小売割引は7-7.5割引で、前回比較的改善しました（前期は7割引）。3月末時点で、チャネル在庫回転は4-4.5か月で、健全な水準を維持しています。
ソーコニは引き続き素晴らしい成績を収めています。
プロスポーツ部門のソーコニ、メイレク、ファッションスポーツ部門のカルビワイド、パラディン1Q24中国本土売上高は前年同期比で50％を超える成長を実現しました。特歩主要ブランドとのランニング分野での協調、オージー、通勤用などの製品シリーズの拡大を推し進め、売上高の増加および利益の改善の両方が会社の予想を上回りました。
4月以降、成長率が加速しました。
4月以降、同社の売上高は引き続き改善し、特歩主要ブランドの小売り売上高は4月から双位数で前年同期比で増加し、チャネルの在庫回転率は4か月以上に改善し、小売り割引率は約7.5割引に改善しました。管理陣は、2Q24、2024年の売上高が双位数の前年同期比増加に達する見通しです。4月から新しいブランドの場合、中国本土のソーコニの小売り売上高は前年同期比で50％を超え、他のブランドも急速な成長を続けています。管理陣は、すべてのブランドの成長が次第にベースに戻るにつれて改善し、2H24の収入増加率は1H24よりも早くなると予測しています。
リスク：業界の競争が激化し、小売環境が予想よりも悪化したり、原材料価格が変動したりする可能性があります。